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市場概述

美股漲勢消減，科技股打壓大盤，標普驚險五連漲，納指回落，和芯片指數、跌超2%的英偉達均止步四連漲，特斯拉盤中跌超4%後轉漲，和蘋果五連陽；公佈財報警告關稅影響後，芯片股恩智浦盤後一度跌超8%。

中概股總體表現亮眼，中概指數反彈至三週高位，熱門中概股中，被花旗建議30天內關注利好催化劑後，蔚來汽車大漲超7%，理想汽車漲超3%，阿里跌超1%。

美國財政部本季度借款實際預估規模不增反降，美債收益率創近兩週新低。

美元指數回落，日元反彈超1%，離岸人民幣一度漲近200點、漲破7.29；比特幣盤中漲超2000美元漲破9.5萬美元、後曾轉跌。

黃金反彈，期金一度漲近2%。原油回落，盤中轉跌超2%，美油收創近兩週新低。

亞洲時段，A股全天震盪，多隻銀行股創歷史新高，港股午後漲幅收窄，泡泡瑪特盤中再創新高，國債期貨多數走高。

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要聞

中國外交部：中美雙方並沒有就關稅問題進行磋商或談判。

中國黃金協會：一季度國內黃金ETF持倉同比多增328%，黃金首飾消費同比下降26.85%。

泡泡瑪特再刷屏，App連續兩天霸榜，海外大排長龍，股價暴漲10%。

阿里發佈並開源Qwen3，無縫集成思考模式、支持119種語言、便於Agent調用。

美財政部Q2借款預期大幅上調超三倍至5140億美元，剔除債務上限影響後，借款需求不增反降。

美國共和黨要地達拉斯聯儲製造業調查崩了，受訪者聚焦關稅。

美國“漲價”開始了，亞馬遜近千商品平均漲價29%，Shein前100商品平均漲價51%。

西班牙、葡萄牙週一大範圍停電，民衆搶購物資以備不時之需，目前部分地區電力供應已恢復。

普京宣佈5月8日起停火72小時，慶祝衛國戰爭勝利80週年；烏外長：想要和平應立即停火。

市場收報

歐美股市：道指漲0.28%，標普500指數漲0.06%，納斯達克跌0.1%。歐洲STOXX 600指數收漲0.53%。

A股：滬指跌0.2%，深成指跌0.62%，創業板指跌0.65%。

債市：到債市尾盤，美國十年期基準國債收益率約爲4.21%，日內降近3個基點；兩年期美債收益率約爲3.69%，日內降約6個基點。。

商品：WTI 6月原油期貨跌1.54%。布倫特6月原油期貨跌1.51%。COMEX 6月黃金期貨漲1.49%。倫鉛漲1.1%，倫鎳漲近0.5%，倫鋅跌0.5%。

要聞詳情

全球重磅

中國外交部：中美雙方並沒有就關稅問題進行磋商或談判。

• 據央視，週一的外交部例行記者會上，有記者問，據報道，特朗普總統4月22日接受《時代》雜誌採訪時表示，中國國家主席給他打了電話。請問中方對此有何評論？中美之間是否在談判？外交部發言人郭嘉昆表示，據我瞭解，近期兩國元首沒有通話。我要重申，中美雙方並沒有就關稅問題進行磋商或談判。

中國黃金協會：一季度國內黃金ETF持倉同比多增328%，黃金首飾消費同比下降26.85%。地緣政治複雜多變與經濟不確定性使得黃金避險保值的功能進一步凸顯，民間金條和金幣投資需求快速大幅度增長。

泡泡瑪特再刷屏，App連續兩天霸榜，海外大排長龍，股價暴漲10%。4月24日，泡泡瑪特旗下人氣IP LABUBU最新系列發售，次日官方APP登頂美國App Store購物榜。泡泡瑪特表示，看到了LABUBU“成爲全球超級IP”的可能性，要順着機會把LABUBU推成“未來的米老鼠、皮卡丘”。

• “LABUBU3.0”美國大熱，對泡泡瑪特意味着什麼？大摩指出，泡泡瑪特的包掛毛絨產品由於其“時尚實用性”，成爲公司最重要的增長催化劑。隨着公司在美國和東南亞的迅速擴張，預計2024年銷售額將實現翻倍增長，2025年將再增長47%。

阿里發佈並開源Qwen3，無縫集成思考模式、支持119種語言、便於Agent調用。本次發佈的Qwen3系列包括兩個專家混合 (MoE) 模型和另外六個模型，其中旗艦模型Qwen3-235B-A22B在代碼、數學、通用能力等基準測試中，與DeepSeek-R1、o1、o3-mini、Grok-3和Gemini-2.5-Pro等頂級模型相比，表現出極具競爭力。

美財政部Q2借款預期大幅上調超三倍至5140億美元，剔除債務上限影響後，借款需求不增反降。美國財政部預估的二季度淨借款額大增源於國會至今未提高政府債務上限，二季度初的現金儲備遠低於此前預期。若不考慮季初現金餘額因素，借款預估比2月預期低530億美元。有分析認爲，這是因爲DOGE確實在發揮作用，讓財政狀況改善、融資需求下降。

貝森特發債新策略：短債“穩”、長債“緩”、緊盯穩定幣“大金主”。週三，美國財政部將公佈5月至7月季度的債券拍賣規模，市場預計，財政部將繼續按照既定節奏發債，預計下週的季度贖回拍賣將保持在1250億美元左右。有觀點認爲，市場可能會將其解讀爲財政部更傾向於依賴短債，這對長債來說是積極的信號。

美國共和黨要地達拉斯聯儲製造業調查崩了，受訪者聚焦關稅。美國4月達拉斯聯儲商業活動指數-35.8，預期爲-14.1，前值爲-16.3。受訪者幾乎都圍繞着一個話題——關稅。“這幾周新聞上發生的事情真是瘋狂。”

“漲價”開始了！亞馬遜近千商品平均漲價29%，Shein前100商品平均漲價51%。自4月9日以來，亞馬遜平臺上已有930種商品漲價，平均漲幅達29%；Shein在美國大部分漲價發生在週五，美容和健康類商品中排名前100的產品平均漲價51%，部分品類商品價格暴漲高達377%。

西班牙、葡萄牙週一大範圍停電，民衆搶購物資以備不時之需，目前部分地區電力供應已恢復。停電影響伊比利亞半島大部分地區，迫使西班牙內政部宣佈進入國家緊急狀態，並在馬德里等地區啓動了國家三級緊急響應機制。西班牙首相稱，歐洲電力系統發生強烈技術波動，導致伊比利亞半島和法國南部部分地區出現大面積停電，相關調查仍在進行中。

國內宏觀

發改委：我國將出臺實施穩就業穩經濟推動高質量發展的若干舉措。在穩定外貿發展方面，主要包括一業一策、一企一策加大支持力度，幫助出口企業規避風險，擴大服務產品“出海”，鼓勵外資企業境內再投資等舉措；在促進消費方面，主要包括擴大服務消費，強化失能老年人照護，推動汽車消費擴容，構建技能導向的薪酬分配製度等舉措；在積極擴大有效投資方面，主要包括完善消費基礎設施、大力提振民間投資積極性、設立新型政策性金融工具等舉措。

上海出臺靈活就業人員住房公積金“新政”，不設戶籍限制！靈活就業人員的繳存基數和繳存比例均由個人自主確定，按2024年度繳存標準，月繳存額最低爲270元、最高爲8860元；繳存比例不低於10%、不高於24%。靈活就業人員可以選擇按月、按季、按半年繳存，停繳後可隨時恢復繳存。

公募買了多少港股？中金公司指出，截至2025年一季度，可投資港股公募基金持股市值6509億人民幣，港股持倉佔其股票投資市值比例已經升至36.9%，創近五年以來最高水平。主動偏股型基金港股持倉佔比升至30.8%的歷史新高，行業配置上公募基金偏好新經濟，持倉佔比升至近80%，電商互聯網、半導體等板塊增持最多。

國內公司

邁瑞醫療Q1營收同比降12.12%，淨利潤同比降16.81%。

藥明康德Q1營收同比增長20.96%，淨利潤同比增89.06%。利潤增長的主要原因包括運營效率提升以及非經常性收益貢獻。各業務板塊方面，化學業務營收同比增長32.9%，佔總營收的近八成，其中是TIDES業務（寡核苷酸和多肽）營收同比增長187.6%。

順豐控股Q1營收同比增6.9%，國際業務增長9.9%，盈利能力小幅提升。

京東方Q1業績實現雙增長：淨利潤大漲64%，研發投入持續提升。

傳音控股Q1營收同比下降25.5%，淨利潤同比下降69.9%。

海天味業Q1營收同比增長8.08%，淨利潤同比增長14.77%。

青島啤酒Q1淨利潤同比增長7.08%，主品牌銷量穩增4.1%。

中金公司Q1營收同比增長47.69%，淨利潤同比增64.85%，投資業務增長顯著！

寧波銀行發佈一季報，差異化策略顯示效果了。

中石化Q1營收同比下降6.9%，歸母淨利驟降27.6%。

上海電氣Q1淨利潤飆升145.7%，主營業務毛利額增加。

中國建築Q1營收、利潤微增，境外合同增長1.5倍。

寧滬高速增收不增利，Q1營收大增37.7%，歸母淨利潤下滑2.9%。

張小泉Q1淨利潤大增69.5%，但現金流承壓。

海外宏觀

美股大買家迴歸，高盛預計到本週末有約65%公司進入回購開放期。據高盛估算，美股企業已重新進入回購開放窗口期，這一窗口將持續至6月13日。高盛預計當前有約40%的公司已進入回購開放窗口，預計到本週末將有約65%的公司進入。

上週美股漲出了一個最強的看漲形態？如果10天內，紐交所上漲股票佔總交易股票的比例從不足40%迅速攀升至61.5%以上，則觸發ZBT信號，這往往意味着市場從極度超賣迅速轉向極度超買。美銀分析稱，自1939年以來，每一次ZBT信號出現後的130和190個交易日，標普500指數都實現了上漲，平均漲幅高達17.1%和19.6%。

美股迎來科技財報大考，但好消息也帶不動市場了。研究指出，在當前宏觀環境下，業績超預期的公司在次日（T+1）平均僅上漲50個基點，遠低於101個基點的歷史平均水平，而未達預期的公司則下跌247個基點，比下跌206個基點的歷史平均水平更爲嚴重。

高盛：美元還會貶值，要到5月中旬或6月初，美國經濟的負面衝擊纔會顯著。高盛認爲，美國消費者的提前採購可能會提振3月和部分4月的消費支出數據，這一現象已經開始顯現。同時，疲軟招聘比大規模裁員更可能成爲就業市場的關鍵變量，這意味着失業救濟申請數據可能不如往常那樣具有指示意義。

高盛：關稅相當於加稅，美國生產與就業將遭衝擊，GDP增速或減少近2個百分點。高盛預測，關稅戰將造成近2個百分點的負面衝擊，2025年美國GDP增長預計僅爲0.5%。關稅通過多渠道影響美國經濟，一是依賴進口原材料的行業成本飆升。二是美國出口企業因海外報復性關稅和低價傾銷，競爭力削弱。三是若他國限制稀土出口，半導體、電子產品等高科技產業可能生產中斷。

“川普1.0”經濟高官：關稅影響將於下月底在全美顯現，最苦的是窮人。前白宮國家經濟委員會主任表示，反映未來預期的“軟數據”正在疲軟，在商品價格因關稅上漲前，收入水平或經濟實力較低的人羣會把100%的薪水都用於購買商品，而富人會存儲更高比例的收入，前者將受到更大的衝擊。

日不落與新大陸：1930年貿易戰。華創策略指出，1930年《斯姆特-霍利關稅法》並非簡單貿易保護，背後是康波週期追趕國（美國新大陸）對主導國（英國日不落）的挑戰，美元的崛起撼動英鎊霸主地位，舊秩序的崩潰與新秩序的孕育，是工業迭代在金融維度的投射。

貝萊德“買下”英國！全球最大資管“掃貨”英國股票、債券乃至基建。貝萊德CEO Larry Fink認爲英國市場被嚴重低估，特別是英國銀行股。Fink對英國經濟的信心比去年更強，認爲新政府正在努力解決關鍵問題，並且支持經濟增長的政策正在逐步落實。數據顯示，貝萊德在英國的資產約爲5700億英鎊。

海外公司

數據中心熱潮沒有消退，但巨頭們確實按了“暫停鍵”。分析指出，AI整體資本支出依然強勁，市場需求並非撤退，而是“暫時的暫停”。根據麥肯錫的預測，未來五到七年數據中心市場預計將保持20%至25%的增長範圍，但逐年之間增長率會有波動。

行業/概念

1、人形機器人：中航證券指出，人類對於製造同類的深層心理需求促使人形機器人的誕生以及其向類人化方向發展。人形機器人的快速發展也將帶動新材料方面的應用，結構材料、感知及傳動材料以及能源材料方面將有較大潛力。

2、養豬：天風證券指出，短期壓欄和二育支撐豬價，但中期供應過剩與需求淡季的矛盾凸顯，行業或再次面臨“量增價跌”壓力，壓欄引發集中拋售，可能加速產能去化。估值目前處在相對低位，生豬板塊價值凸顯。從2025年頭均市值看，多股估值處在歷史相對底部區間，頭均市值或仍有顯著上漲空間。

3、美妝：國泰海通研報指出，2024年及2025Q1美護板塊多品牌發力產品創新、業績兌現高增。頭部國貨依託較強的組織效率，有望持續發力產品創新及渠道運營，實現品牌的煥新和創新、提升市場份額，看好美護板塊優質標的的長期成長性。 

4、AI應用：科技巨頭均積極擁抱MCP生態，MCP的生態發展有望拓展Agent能力邊界，加速AI在各應用場景的落地。

今日要聞前瞻

美國3月JOLTS職位空缺。

美國4月諮商會消費者信心指數。

美國2月S&P/CS 20座大城市房價指數。

可口可樂、輝瑞公佈財報。

<全文完>

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