今年以来，黄金价格一路走高，屡创历史新高。黄金价格首次突破每盎司 2,700 美元，表现优于大盘指数，今年迄今已上涨逾 30%，而标准普尔 500 指数仅上涨 22%。美国大选的紧张情绪和中东地缘政治紧张局势加剧，刺激了黄金作为避险资产的需求。宽松的货币政策环境和央行购买黄金也为黄金增添了光彩。

黄金价格上涨主要得益于以下四个因素：

1. 美国大选的不确定性增加避险需求

即将到来的美国大选，卡玛拉·哈里斯和唐纳德·特朗普之间的激烈竞争加剧了市场波动，推高了金价。黄金被视为投资者的财富储备。

2. 地缘政治紧张局势推升避险情绪

以色列和真主党之间持续不断的冲突刺激了黄金作为避险资产的需求。最近的空袭和不断增加的伤亡人数增加了市场的不确定性，促使投资者转向黄金以对冲地缘政治风险。在金融和政治不确定时期，黄金通常被用作保值手段，通常在其他资产类别陷入困境时表现良好。

3. 宽松货币政策时代的到来

包括美联储和欧洲中央银行（ECB）在内的世界各国中央银行一直在降低利率以应对经济增长放缓。

自 2023 年 7 月以来，美联储连续 14 个月将利率维持在 23 年高位，上个月启动 50 个基点的降息，开启了新的利率周期时代。这是自 2020 年以来的首次降息。美联储预计，今年最后两次会议将再降息 50 个基点，分别于 11 月和 12 月举行。它还表示，明年将再次降息 100 个基点，2026 年将降息 50 个基点，这意味着 2025 年降息四次，2026 年降息两次。

与此同时，由于欧盟通胀风险缓解速度快于预期，欧洲央行宣布年内第三次降息，央行在10月会议上将存款利率进一步下调25个基点。

较低的利率提高了黄金相对于债券等固定收益资产的吸引力。值得注意的是，黄金对美国利率上升高度敏感，因为这会增加持有无收益黄金的机会成本。

4. 各国央行的黄金购买热潮

此外，各国央行强劲的实物购买也是支撑金价的一大支柱。根据世界黄金协会的数据，全球各国央行第二季度将其储备购买量增加了 6%，至 183 吨，目前有望在 2024 年缩减购买量。9 月份，中国央行连续第五个月停止购买黄金。

近期黄金ETF表现

黄金ETF也随之受益，最具代表性的几只黄金ETF在近期表现亮眼：

• SPDR Gold Shares (GLD)：作为全球最大的黄金ETF，GLD的资产管理规模为753亿美元，费用率为0.4%，并与现货黄金价格同步上涨，年初至今涨幅超过31%。

• iShares Gold Trust (IAU)：IAU因较低的费用比率受到投资者青睐，费用率为0.25%，资产管理规模为320亿美元，近期表现同样稳健，年初至今涨幅超过31%。

• SPDR Gold MiniShares Trust (GLDM)：GLDM是GLD的低成本版本，费用比率更低为0.1%，资产管理规模约94亿，适合长期投资者。其价格表现与GLD高度相似，但费用更低，使其成为那些想要通过黄金ETF获取避险敞口的成本敏感型投资者的理想选择。年初至今GLDM的涨幅超过31%。

黄金还有上涨空间吗？

值得关注的是，尽管金价已大幅上升，国际机构仍看好其后续表现。在美国迈阿密举行的伦敦金银市场协会（LBMA）年度大会上，代表们预测，在未来12个月，金价有望升至每盎司2941美元，这意味着较当前金价水平还有接近10%的涨幅。

　　业内人士分析，这次黄金价格大涨的主要原因是美国大选与宽松货币政策的预期进一步推动黄金价格涨势。此外，地缘政治紧张局势加剧，促使投资者在避险情绪和对全球市场不稳定的担忧之推动下，寻求黄金等避险资产。

　　东方金诚研究发展部分析师瞿瑞认为，当前美国通胀下降缓慢，市场对美国债务扩张的预期增加，同时中东地缘政治局势未见缓和，避险需求持续推动金价上涨，因此金价还有上升的空间。

　　不过在光大银行金融市场部宏观研究员周茂华看来，美联储降息周期开启，将制约美债短期利率与美元上涨空间，降低黄金机会成本，利率环境对黄金偏暖，但需要留意本轮美联储降息与转向宽松存在差异。同时，影响黄金走势的避险情绪、全球央行购金需求及美元走势仍存在不确定性。