本周一（11月11日），近期表现亮眼的 Lemonade, Inc. 再涨超20%，其股价自十月底以来累计涨幅已接近90%，那么未来，这家由AI驱动的在线保险公司能否保持其发展势头？

自2020年7月登录美股市场以来，Lemonade让投资者经历了一场惊心动魄的旅程：以29美元的价格上市后，公司股价在2021年1月的成长股和meme股热潮中飙升至183.26美元的历史高点，但一年后跌破发行价，随后便持续在20美元以下的地位徘徊。

最初，Lemonade以其快速增长、在年轻客户中的高人气以及使用人工智能（AI）聊天机器人服务客户和理赔而令投资者眼前一亮。然而，随着增长放缓、亏损累积以及利率上升导致其估值下降，它的光芒逐渐黯淡，空头们也开始质疑其能否扩大业务规模并保持与大型保险公司的同步发展。

尽管最近公司股价持续上扬，但分析师的目标价仍普遍在11至40美元之间，因此其前景存仍存在不小的分歧。那么，投资者是否应该在股价突破这一价格区间之前买入呢？

AI概念红利兑现，业务逐渐好转

首先简单了解一下Lemonade的业务，公司凭借简洁的移动应用、AI聊天机器人和流畅的注册流程，成为年轻客户和首次购买保险者的理想选择之一，在其IPO时，超过70%的客户年龄在35岁以下。

它最初只提供房屋业主保险和租户保险，随后扩展到定期寿险、宠物健康保险和汽车保险。2022年，它以全股票交易的方式收购了Metromile，以加速其汽车保险业务的扩张。与同行一样，它也为捆绑购买保险的客户提供折扣。

Lemonade主要通过客户总数、有效保费（IFP）和毛保费收入（GEP）来衡量其增长。理想情况下，随着调整后的毛利率扩大和赔付率下降，这些数字应持续攀升。

但2021年到2023年，Lemonade的客户数量、IFP和GEP的增长均有所放缓，同时其调整后的毛利率也在收缩。这种放缓表明，它正在接近其细分市场的饱和点，难以与更大的竞争对手抗衡，并正在失去定价权。

但在2024年的前九个月，随着调整后的毛利率扩大，其客户和IFP的增长再次加速。其赔付率也降至四年来的最低水平。它将此复苏归因于利率上升、Lemonade Car业务的扩张以及稳定的客户留存率。

对于全年业绩，Lemonade预计其IFP将增长26%，GEP将增长高达23%，总收入将增长21%至22%。它还预计，调整后的EBITDA将从2023年的亏损1.73亿美元改善至2024年亏损1.51亿至1.55亿美元之间，同时其净现金流将保持正值。

这些利润指标的改善得益于其每位员工的IFP持续增长——这一指标已连续11个季度增长，原因是它降低了开支、更多地依赖其AI算法和聊天机器人，并实现了规模扩张。

现在是买入Lemonade的合适时机吗？

以17亿美元的企业价值计算，Lemonade今年的估计销售额为3.9倍，看起来估值合理。但与传统保险公司如 好事达 相比仍然较贵，后者盈利能力稳健，交易价格仅为今年销售额的1.1倍。

投资者仍愿意为这只股票支付溢价，因为它增长更快，并且他们相信Lemonade能够凭借其AI驱动的服务颠覆传统保险公司。但大多数更大的竞争对手都在升级他们的移动应用，并推出类似的AI聊天机器人和服务，以吸引年轻买家。

Lemonade的客户基础从2020年底的100万增长到2024年第三季度末的230万，增长了一倍多。但与好事达等市场领导者相比，它仍然是一个小玩家，后者服务的客户超过1600万。

换句话说，除非Lemonade再获得数百万客户并实现规模经济，否则可能无法实现盈亏平衡，但这可能需要很长时间。

从现金流的情况来看，Lemonade当然也不会很快破产，因为在最近一个季度末，它仍有9.79亿美元的现金、现金等价物和投资，但其高达2.1的债务股本比可能会使其难以以合理利率筹集更多现金。

自IPO以来，它还通过二次发行、收购Metromile以及高额的股票薪酬支出，使股份数量增加了30%以上。

综合来看，Lemonade的业务正在趋于稳定，过去12个月内，其内部人士买入的股票数量是卖出数量的近16倍。当股价徘徊在IPO价格附近时，值得尝试一下，但除非它保持发展势头并证明其商业模式具有可持续性，否则大量买入并不是一个好的选择。