近期以来，美股市场最热门的话题莫过于量子计算了，行业龙头 Quantum Computing Inc. 更是“当红炸子鸡”，过去两个月分别累涨530%和142%，成交量呈指数级别增长：

同类型股票价格自然也是水涨船高，其中一只小盘股SEALSQ，12月6日至今不到三周的时间，累计涨幅已超过1300%，表现比行业龙头QUBT更加亮眼：

这家公司具体业务是什么？公司配得上如此惊人的涨幅吗？抑或只是市场情绪炒作？本文或许可以一定程度上解答这些问题。

专注于量子时代的网络安全

SEALSQ是一家前瞻性的半导体公司，原为网络安全公司 Wisekey International Holding AG 的子公司，于2023年5月从WISeKey分拆独立。尽管分拆，WISeKey仍是SEALSQ的母公司及主要股东。

SEALSQ主要专注于为当前一代的IoT设备和应用提供半导体安全解决方案，包括后量子密码学（“PQC”）解决方案和面向IoT的托管公钥基础设施（“PKI”）。这些解决方案适用于联网汽车、智能电网、医疗设备、关键基础设施和工业自动化等多个领域。

后量子密码学（“PQC”）是该公司的一大亮点。随着数字与物理系统日益融合，第四次工业革命（“4IR”）正在加速推进，而PQC级别的安全对于这一进程至关重要。

同时，量子计算的快速发展——如谷歌105量子比特的Willow量子芯片、和IBM计划推出的性能提升10倍的1000量子比特系统Flamingo等近期重大突破——使得设计能够抵御量子计算威胁的安全密码系统变得迫在眉睫。这正是SEALSQ的强项和巨大前景所在。

SEALSQ开发了一系列全面的产品和服务，以满足当前和未来多个市场垂直领域的数字安全需求。其数字安全解决方案涵盖设备到设备的身份验证，确保在分布式环境中数据的完整性和隐私性。

这一方案主要通过使用加密私钥和证书、设备到云的身份验证以及安全的卫星IoT连接来实现，确保在远程和关键应用中通过基于证书的PKI进行加密、可靠且防篡改的数据传输。

SEALSQ在芯片开发方面拥有24年的经验，全球范围内已安装15亿颗芯片。尽管SEALSQ已拥有庞大的微控制器和网络安全产品组合，服务于广泛的行业，但新增的后量子产品已成为公司的主要增长动力。

量子威胁为数字安全带来新机遇

在数字时代，确保数字数据的安全对于个人和企业而言始终是首要任务，无论现在还是未来。随着量子计算的突破，数据的安全性和完整性面临新的威胁。

而SEALSQ正致力于开发量子兼容的数字信息安全解决方案，这为公司带来了一个独特的市场机遇。

当前的加密算法如RSA和3DES保护着我们的个人、财务以及敏感的政府和军事信息。由于量子计算机有可能破解这些加密算法，如果量子能力落入不法之徒之手，将对全球经济和国防造成深远影响。

那么解决方案是什么？是废除现有的大约149泽字节（149万亿兆字节）的数据系统，并建立新的量子抗性系统吗？当然不，这并不可行。通过升级到后量子芯片使现有系统量子就绪才是可行之道。

SEALSQ正是开发这些PQC解决方案，以集成到当前的基础设施中。

2022年，美国国家标准与技术研究院（“NIST”）确定了四种后量子算法——CRYSTALS-Kyber、Dilithium、FALCON和SPHINCS+——这些算法已被纳入NIST今年8月发布的后量子加密标准中。

SEALSQ芯片被设计为能够运行这些最新的加密标准，而传统的ARM和X86芯片则没有针对这些标准进行优化。

目前，SEALSQ已按计划推出了两款基于RISC-V架构的突破性量子就绪芯片。RISC-V是一种更高效、更便携的芯片设计架构，在嵌入式系统和其他应用中越来越受欢迎，成为ARM和X86芯片架构的有力竞争对手。

多年来，X86芯片主要用于个人电脑和服务器，并主导了该领域，而ARM芯片则在移动设备中广受欢迎。

科技巨头们已开始意识到RISC-V架构的潜力，谷歌宣布其未来的Android操作系统将支持RISC-V芯片。RISC-V芯片的采用表明，SEALSQ正在构建的技术将在未来几年内得到广泛应用。

上个月，SEALSQ推出了两款新的后量子芯片——QS7001和QVault TPM。这两款产品目前正在接受行业质量和功能测试，预计将于2025年正式推出。

其中，QS7001已获得通用准则EAL5+认证，并证明能够抵御量子和传统攻击，这一认证是SEALSQ的一大成就，表明该芯片在渗透测试中通过了最高级别的安全性测试。QS7001和QVault产品的正式推出将在明年对公司的市场地位和财务增长起到关键作用。

对此，分析师Mandela Amoussou认为，量子适配芯片的采用可能一开始会比较缓慢，但最近的量子突破将加速未来一年及以后的需求增长。

另一方面，与SEALSQ业务相关的所有市场在未来几年都预计将实现显著增长。

根据麦肯锡的研究，到2030年，IoT设备市场的全球经济价值预计将达到5500亿美元至12.6万亿美元之间。根据Fortune Business Insight的一份报告，量子密码学市场预计将从2024年的2.138亿美元增长到2032年的16亿美元，复合年均增长率为28.8%。

SEALSQ公司计划利用其母公司WISeKey的高净值合作伙伴关系，正如WISeKey在沙特阿拉伯正在进行的“2030愿景”项目，实施安全的物联网（IoT）和去中心化物理基础设施网络（DePIN）解决方案。

这样的合作模式已初见成效：SEALSQ的后量子芯片最近被整合到了WISeKey的WISeSat卫星上，下一次WISeSat将与 特斯拉 旗下的SpaceX合作发射升空，必将进一步引起市场的关注，推动LAES股价飙升。

估值仍有想象空间

分析师Mandela Amoussou表示，过去一个月，LAES及其母公司WKEY的股价均呈现上涨势头，这两家公司及其股票的势头协同效应有望持续，且LAES的股价目前尚未显现出明显的天花板。

目前LAES市值仅为4.21亿美元，总债务为1963万美元，加之其后量子芯片已准备好部署于太空等显著里程碑，其近期的财务增长潜力十分可观。

目前，LAES的市销率（P/S）为3.53倍，是拥有实际产品的半导体公司中市销率较低的之一。

LAES市销率（P/S）

SEALSQ作为一家独立公司仅成立一年多，目前正处于激烈的研发（R&D）阶段，其61名员工中有41%（即25人）专注于研发工作。

在最新的2024财年上半年财务报告中，公司的营收和销售额均有所下降。但Amoussou认为，新款后量子芯片的发布将创造强劲需求，并拓展SEALSQ产品的管线，从而改善其营收状况。

上半年财务报告

另一方面，SEALSQ在上半年成功减少了净债务，从1038万美元降至96.2万美元，资产负债表得到显著改善。

上半年资产负债表

SEALSQ选择通过最近宣布的股票发行来增加股本，而不是增加债务，对此Amoussou指出，这对其进入潜在管线增长阶段是一个积极的信号。

SEALSQ正利用投资者对公司的信心及其股价上涨的势头，通过这些股票发行来保持低债务水平。

当然，投资者不能忽视的是这类小盘股的风险，公司需要充足的资金支持，未来可能需要通过发行股票来筹集更多资金。虽然可能通过避免借贷来保持资产负债表的吸引力，但未来存在更多股票稀释的潜在风险。

此外，尽管近期量子计算的突破备受瞩目，但Amoussou表示，转向后量子芯片升级可能需要更多时间，因为该技术仍处于早期阶段，存在较大的不确定性。