DataTrek Research 表示，10 年期美国国债收益率逼近 5% 令美股市场感到恐慌，因为这是一代人所经历的利率方面经验的上限。

新年伊始的几天内，全球最大债券市场的急剧抛售已经对金融市场投资者造成了冲击。

过去一周，美国国债收益率飙升，10年期美债收益率（BX:TMUBMUSD10Y）接近自全球金融危机以来罕见的5%关口。

需要明确的是，过去几年中，10年期美债债收益率曾多次接近5%的水平（见下图）。那么，这次为什么会引起如此多的关注？

“市场对10年期美债收益率的5%水平感到恐惧，因为这是过去20年间一整代人对利率认知的极限。上一次收益率超过5%是在2007年年中，而我们都知道那次的结果。”DataTrek Research的联合创始人尼古拉斯·科拉斯（Nicholas Colas）说道。

根据FactSet的数据，10年期美债收益率首次超过5%是在2007年6月，仅五个月后全球经济衰退开始。

科拉斯在周一给客户的报告中提到：“诚然，2025 年与 2007 年有很大不同，好的方面是银行体系更稳定，不好的方面是美国联邦债务水平更高。尽管如此，市场叙事往往围绕着 10 年期美国国债收益率这样简单易观察的数字展开。”

在科拉斯看来，美国经济应该能够“承受”10年期国债收益率达到5%的情况，但股市可能不愿验证这一理论。

上周，一系列重磅美国经济数据促使交易员考虑美联储可能需要将降息推迟至夏季的可能性。结果，美股大幅下跌，根据道琼斯市场数据的统计，标普500指数（SPX）几乎抹去了美国大选后的涨幅，道琼斯工业平均指数（DJIA）创下自2016年以来最糟糕的新年开局。

值得一提的是，10年期美债收益率曾在2023年10月测试过5%的门槛，当年10月19日达到4.987%，但随后迅速回落，因为交易员对美联储是否会长期维持高借贷成本感到疑虑。

当时，美国股市也大幅下跌，直到债券市场抛售后一周才见底。科拉斯说道：“尽管收益率开始下降，但股市投资者对收益率如此快速且显著的上升感到非常不安。”

然而，除了2023年这一“非常短暂”的时期，科拉斯指出，在过去20年中，10年期美债收益率几乎一直“远低于5%”。他说，这既是由于大衰退后经济增长乏力，也是因为 2008 年至 2014 年以及 2020 年至 2022 年期间美联储长期进行债券购买的影响。

周一，美国股市大体收高，但科技股延续了上周的跌势，因为美债收益率仍然较高。投资者也在等待周二和周三公布的关键通胀数据，以更好地评估今年美联储降息的前景。

周一，纳斯达克综合指数（COMP）下跌0.4%，标普500指数上涨0.2%，道琼斯指数上涨0.9%。根据FactSet的数据，10年期美债收益率上涨3个基点至约4.802%，30年期美债收益率为4.986%（BX:TMUBMUSD30Y）。

文章源自MarketWatch《The 10-year Treasury yield is nearing 5% again. Why stock-market investors are freaking out.》