小盘股通常在投资者青睐大盘股后表现出色

在以往市场集中度较高的时期之后，小盘股的表现往往在接下来的几年中超越市场平均水平。

尽管作为一个资产类别，小盘股早已失去了学术界的青睐，但在未来几年里，它们或许仍然是不错的投资选择。

这种所谓的“小盘股效应”来源于1970年代末芝加哥大学的罗尔夫·班兹（Rolf Banz）的一篇博士论文。通过研究1936年至1975年间的股票表现，班兹发现“小公司的普通股的风险调整后收益率平均高于大公司的普通股”。

然而，这种班兹记录的模式并没有在后续的样本中得到验证。在班兹研究发表后的四十年间，小盘股的平均表现显著落后于市场平均水平。

此外，根据最近的研究，在班兹研究样本之前的几十年——甚至可以追溯到1866年——小盘股效应并不存在。

许多金融专业人士据此及其他研究得出结论：没有理由优先选择小盘股作为资产类别。某些小盘股可能具有吸引力，但作为一个整体资产类别并不如此。

然而，根据荷兰鹿特丹伊拉斯姆斯大学的 Guido Baltussen 的说法，这一结论还为时过早。Baltussen 是最近一项研究的共同作者，该研究发现，尽管自1866年以来的小盘股效应不显著，但过去158年间仍然存在小盘股表现优于大盘股的较长时期。

此外，这些表现优异的时期“在一定程度上是可以预测的”。其中一个时期似乎正在开始。Baltussen 与 Northern Trust Asset Management 的投资组合经理 Abhishek Gupta 和研究员 Daniel Fang 合作的一项研究，发现当前的市场条件与过去随后出现小盘股超额收益的条件有三个相似之处，这种超额收益通常持续“3到10年”。

这三个因素包括：

1. 市场高度集中于少数几只超大型股

   最近几年，股票市场异常集中于少数几只超大型股。尽管这种市场集中度广为人知，但在以往类似的市场集中期后，小盘股的表现往往在接下来的几年中优于市场整体水平。

2. 利率下降时，小盘股表现优于大盘股

   小公司获取信贷市场资金的能力较弱，因此，当利率下降时，它们的反应往往更为显著。

3. 当小盘股估值低于大盘股时，它们表现更优

   当前，小盘股的估值比大盘股更低，这也为其未来表现提供了基础。

如果你想押注小盘股效应在未来几年中显现，Northern Trust 的研究作者强调，你应优先选择那些在低估值和强劲动量等其他关键指标上表现出色的小盘股。

鉴于此，下表列出了至少被一家投行推荐的小盘股，这些股票具备较低的未来市盈率（P/E）和强劲的过去一年表现。

为了构建该表，从数百只被投行推荐的小盘股中筛选，选出市值最低的30%、未来市盈率最低的30%以及过去一年回报率最好的30%的股票。这些股票按照过去一年回报率降序排列。其中市值最大的两只小盘股是 UGI Corp.（UGI）和 KB Home（KBH），市值最小的是 Atlanticus Holdings Corp.（ATLC）。

本文编译自 MarketWatch 《12 cheap stocks to consider as small-caps start looking like market leaders》