【直播预约】台积电2025Q1业绩电话会

台积电 （TSM）计划于周四公布第一季度业绩报告。以下是需关注的重点：

• ​​净利润​​：根据FactSet对24位分析师的调查共识，预计台积电季度净利润将同比增长56%至3516.5亿新台币（约合108.6亿美元），去年同期为2254.9亿新台币。这一增长主要得益于人工智能（AI）芯片需求激增，尤其是来自英伟达等客户的高端订单。

• ​​营收​​：根据公司提供的月度数据，台积电第一季度营收同比增长42%至8392.5亿新台币（约合255亿美元），略高于其此前250亿至258亿美元的指引区间。不过，公司曾在2月表示，1月因地震曾造成53亿新台币损失，营收可能接近指引区间的下限。地震导致部分晶圆报废，但未对生产设施造成结构性破坏。

• ​​股价表现​​：AI热潮降温及国际宏观形势拖累台积电股价。DeepSeek推出低成本AI模型，引发市场对高端芯片需求可持续性的质疑。

​​未来需关注点​​：

​​2025年展望与国际宏观形势风险​​：投资者将聚焦台积电在近期国际宏观形势的最新展望。若台积电不在美国建厂，可能面临高达100%的税收。台积电董事长魏哲家此前强调，海外扩产是客户需求驱动，但分析师担忧美国生产成本高昂将长期挤压利润率。

​​美国投资计划​​：台积电3月宣布未来数年将向美国芯片制造厂追加至少1000亿美元投资。其亚利桑那州工厂已开始试产4纳米芯片，并计划2028年和2030年量产更先进制程。

期权策略：

策略一：卖出虚值看跌期权（Sell Put）

​​操作方式​​：

• ​​卖出4月25日到期、行权价135美元（较周二股价有14%下行空间）的看跌期权​​（权利金约82美元）

• ​​年化收益率​​：若股价≥135美元，年化收益达18.56%

$TSM 20250425 135.0 PUT$  ‌

逻辑与收益

• ​​估值安全边际​​：当前市盈率22.8倍，低于五年均值28倍。135美元对应市盈率17倍，接近历史底部（2024年最低12倍）。

• ​​长期基本面支撑​​：台积电控制全球90%的先进制程产能，3nm良率60%远超三星。AI芯片需求持续爆发，预计2025年AI相关营收翻倍。

• 预期：股价在财报后、4月25日及以前保持在135美元上方。

• 最大收益：权利金82美元（若股价≥135美元）。

• 盈亏平衡点：134.18美元 。

• 风险：若股价跌破135美元，则可能被要求按135美元买入100股股票，需预留保证金。

​​策略二：保护性对冲组合——应对黑天鹅​​

​​操作方式​​：

• ​​已持有100股 台积电正股​​（当前价值15,733美元）

• ​​买入4月25日到期、行权价150美元的看跌期权​​（权利金315美元）

• ​​对冲成本​​：315美元（2%持仓市值）

• ​​最大亏损​​：持仓下跌至150美元时亏损4.8%，保留上行空间

 ‌‌$TSM 20250425 150.0 PUT$  ‌

​​核心逻辑​​：

• 台积电若被加征100%关税，短期可能引发抛售。

• ​​低成本保险​​：权利金支出可控，避免因财报黑天鹅、政策突变导致巨额亏损。

策略三：备兑看涨（Covered Call）

适用对象：已持有台积电股票

构建方式：

• 卖出 170美元（较现价有8%上涨空间）看涨期权（权利金139美元）

• 增强收益：权利金139美元（约32.02%年化收益）

$TSM 20250425 170.0 CALL$  ‌

理由：

• 降低持仓成本：股价若未突破170美元，权利金增厚收益。

注：以上分析基于公开市场数据，不构成投资建议。期权交易具有高风险，可能损失全部本金。