拼多多 （PDD Holdings）将于3月20日美股盘前公布第四季度财报，其股价年内已累计上涨30%。

财报揭晓前需关注的三大要点

焦点一：利润率恐"失守"警戒线

市场预计拼多多四季度调整后运营利润率为25.94%，较2023年同期下滑6.19个百分点。若旗下跨境平台Temu延续阿里国际数字商业集团（AIDC）的"烧钱"模式——为吸引海外市场商户与消费者投入超额成本，可能导致利润率不及预期。此前菜鸟网络利润已因类似策略低于一致预期36%。

焦点二：营收狂奔背后的隐忧

彭博一致预期显示，拼多多四季度营收将达1160.3亿元人民币（同比增长30.5%），调整后每股收益预计19.68元。但Temu在美国市场（贡献超三分之一商品总值）正面临通关延迟与贸易政策不确定性风险。若形势恶化，2025年营收及利润可能双双承压，公司或被迫补贴中国卖家以维持竞争力。

焦点三：800美元免税额取消倒计时

比四季度业绩更关键的是Temu的扩张健康度。Temu面临的主要风险是美国关税政策及800美元跨境零售免税额（De Minimis）的潜在取消——若该政策终结，主打低价包邮的Temu和Shein将首当其冲。目前美国对华加征10%-20%关税已对超低价商业模式形成冲击。

押注拼多多财报的期权策略

1、看跌期权熊市价差（对冲阻力位风险）

策略结构：

• 买入3月28日到期、行权价为130美元的看跌期权

• 卖出3月28日到期、行权价为120美元的看跌期权

$PDD 跨價 250328 120P/130P$  ‌

净成本：465美元

最大盈利：535美元

盈亏平衡点：125.35美元

逻辑：如果拼多多未能在阻力位（127.84美元）附近站稳，该策略可为下跌风险提供保护。

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2、看涨期权牛市价差（博弈突破行情）

策略结构：

• 买入3月28日到期、行权价为125美元的看涨期权

• 卖出3月28日到期、行权价为135美元的看涨期权

‌‌$PDD 跨價 250328 125C/135C$  ‌

净成本：425美元

最大盈利：575美元

最大亏损：425美元

盈亏平衡点：129.25美元

逻辑：押注股价突破127.84美元阻力位，风险可控