• AMD周二公布的营收和利润好于预期。

• 2024年数据中心业务几乎翻倍增长，但未达市场预期。

• 受此影响，AMD股价在盘后交易中下跌。

美国超微公司 周二盘后公布了第四季度财报，销售额和盈利均超出华尔街预期，但由于核心数据中心业务未达预期，盘后股价先涨5%后下跌，现跌逾9%。

财报关键数据（截至12月28日）

• 每股收益（EPS）：调整后1.09美元，高于预期的1.08美元

• 营收：76.6亿美元，高于预期的75.3亿美元

AMD预计第一季度营收为71亿美元（±3亿美元），毛利率约54%，略高于分析师预期的70亿美元。

盈利情况

• 第四季度净利润为17.77亿美元，同比增长42%。

• 四季度非GAAP毛利率为54%，高于上年同期的51%；非GAAP营业利润同比增长43%，至创纪录新高的20亿美元。

• CEO苏姿丰（Lisa Su）在财报电话会议上表示，公司预计2025年将实现两位数的收入和盈利增长。

数据中心业务：增长强劲，但未达预期

AMD的数据中心业务是最重要的部门，受益于AI对高性能芯片的需求，该部门营收达到38.6亿美元，同比增长69%。

• Instinct GPU（AI加速卡）和EPYC服务器CPU销量增长推动了收入提升。

• 但分析师预期更高，预期值为40.9亿美元，因此市场对结果感到失望。

• 全年数据中心业务收入增长94%，达到126亿美元，其中50亿美元来自AI GPU Instinct系列。

AI市场前景

• AMD在数据中心GPU市场仍远落后于Nvidia（英伟达），但近年推出了有竞争力的产品，例如MI300X，已获得Meta、亚马逊等大客户采用。

• 苏姿丰表示，公司预计2024年AI业务收入将超50亿美元，并在未来几年增长至数百亿美元。

其他业务表现

• PC处理器（客户端业务）：收入同比增长58%至23亿美元，桌面和笔记本电脑芯片需求强劲。

• 游戏显卡（GPU）：收入下降59%至5.63亿美元，主要受市场需求疲软影响。

• 嵌入式芯片：收入同比下降13%至9.23亿美元。

华尔街怎么看？四季报之前不少大投行下调目标价，但整体评级仍为增持

过去12个月中，AMD股价累跌33%，跑赢老对手英特尔的累跌54%，但同期竞争对手英伟达跳涨了80%，2024年AMD累跌约18%，反观英伟达则暴涨超171%。

不少分析都指出，股价表现分野主要由于人们对AMD的AI芯片设计路线图，以及在AI数据中心这个新兴业务中与英伟达产品竞争的能力存疑，而且对今年上半年PC市场的表现持悲观态度。

但整体来说，华尔街对AMD的看涨情绪大于看跌，认为AMD及其竞争对手可能会继续受益于AI方面的强劲支出。美国银行和Raymond James都指出，来自DeepSeek等中国公司在人工智能领域的竞争，或促使美国科技公司在AI方面投入更多资金，从而使AMD等芯片制造商受益。

但上周Keybanc警告称，AMD主要竞争对手英特尔对今年一季度的指引低于预期，理由是全球经济疲软，或令AMD也面临笔记本电脑出货量不振和服务器处理器需求减弱的短期困境。而且投资者试图为特朗普政府潜在关税做准备，可能已部分将今年一季度的购买行为提前到去年底。

投行Cantor Fitzgerald也在四季报发布前夕下调AMD目标价，从150美元降至135美元，认为数据中心收入会低于预期。

在此之前，美国银行12月份便将目标价从180美元降至155美元，评级也从“买入”下调至“中性”，担心英伟达Blackwell GPU供应受限将增加对迈威尔科技和博通定制AI芯片的需求，进而减少AMD产品的市场份额。

汇丰银行和高盛也下调目标价，汇丰认为AMD的AI GPU路线图竞争力不如之前预期，限制了其在AI GPU市场的渗透。高盛担心基于Arm架构的芯片对AMD产品的影响，担心此类产品崛起将给AMD的利润率、收入增长和市盈率带来压力。