来源：The Motley Fool

作者：Matt Frankel

过去几个月，房屋建筑商们的日子并不好过。专注于阳光地带的建筑商 Dream Finders Homes (DFH) 尤其如此，该公司股价较 52 周高点下跌了约 50%。

可以肯定的是，该公司本身的表现仍然相当不错。在最近的季度报告中，Dream Finders 的房屋建筑收入同比增长 10%，利润率保持强劲，净新订单增长 9%。此外，Dream Finders 报告称，已售房屋量约为 20 亿美元。

然而，由于抵押贷款利率居高不下以及潜在的关税阻力，该股已被打压，目前的市盈率不到 7 倍。尽管 Dream Finders 已经是我投资组合中的一项大投资，但我还是考虑现在增持更多股票。

Dream Finders Homes 为何被打压？

由于住房市场状况和关税担忧的双重影响，目前住宅建筑行业存在相当大的不确定性。

抵押贷款利率保持在 7% 左右，这让许多潜在的购房者和卖家都保持观望态度。在 2022-2024 年房地产市场放缓的大部分时间里，房屋建筑商一直能够通过抵押贷款利率下调等激励措施来吸引买家，但现在这种做法似乎不那么有效了。根据美国全国住宅建筑商协会的住房市场指数，房屋建筑商的销售预期处于 2023 年底以来的最低水平。

此外，关税对房屋建筑商的影响可能比你想象的要大。房屋建筑中使用的木材约有三分之一是进口的（主要来自加拿大），新房中使用的其他部件（如家电）也是如此。钢铁和铝目前也是关税的目标，在房屋建筑过程中发挥着重要作用。

可以肯定的是，关税是否以及何时真正生效目前仍存在很大不确定性。但如果关税真的生效，它们可能会挤压房屋建筑商的利润率，而此时销售量预计已经相当低。

巨大的机遇

Dream Finders 成立仅 15 年多一点，从成立第一年（2009 年）的 27 套住宅发展到 2024 年预计的 8,250 套住宅，发展速度惊人。该公司总部位于佛罗里达州杰克逊维尔，在美国一些增长最快的市场开展业务，包括奥兰多、卡罗莱纳州、佐治亚州、科罗拉多州和德克萨斯州。

该公司采取轻土地策略，使用购买期权合同来控制可建地块，而无需占用太多​​资金。这种模式由老牌住宅建筑商 NVR 首创并完善，自 1993 年首次公开募股 (IPO) 以来，该公司已使用该模式实现了约 90,000% 的总回报率。

现在，我并不是说 Dream Finders 的表现会那么好，但这种模式比传统的购买大片土地开发社区的模式赋予了公司更大的财务灵活性。

Dream Finders 通过并购迅速发展，最近又通过收购一家私人房屋建筑商进入了庞大的亚特兰大房地产市场。值得注意的是，Dream Finders 专门从事入门级和“首次升级”住宅。由于美国数百万套住房短缺，以及过去几年高抵押贷款利率导致大量需求被压抑，Dream Finders 可能处于有利地位。

并非低风险股票，但潜力巨大

需要明确的是，Dream Finders 并非低风险股票。首先，它的债务（占总资本的百分比）比大多数其他房屋建筑商都要多。它还继续以相当激进的速度增长，目前，其地理分布相当集中在美国东南部。即使公司发展顺利，也需要预料到一路上会经历一些过山车般的起伏。

作为背景，如果 Dream Finders 的市值从目前的水平增长 10 倍，这意味着市值将略高于 200 亿美元（如果管理层继续回购股票，市值可能会更低）。这将使其规模不到领先房屋建筑商 D.R. Horton的一半，约为 Lennar规模的 60%。

实现这一规模显然需要在未来几年内做出很多努力。但是，如果该公司继续扩大业务范围并合理分配资本，它肯定可以在未来 15 年内实现这一目标——尤其是考虑到 Dream Finders 成立后的前 15 年表现令人印象深刻。