编译自 CNBC《An options trade on two retailers reporting earnings this Thanksgiving week》

本周将有六家知名零售商公布季度业绩，包括 柯尔百货 （Kohl’s）、 梅西百货 （Macy’s）、 百思买 （Best Buy）、 迪克体育用品 （Dick’s）、 伯灵顿百货 （Burlington）和 诺德斯特龙 （Nordstrom）。其中，Kohl’s、Macy’s、Best Buy、Dick’s和Burlington将在11月26日（周二）开盘前发布业绩报告，而Nordstrom将在收盘后发布业绩。

这些业绩报告可能会揭示美国消费者在假日购物季前的状况，以及今年迄今表现远逊于大盘的 Kohl's（KSS，年初至今下跌 40%）是否有机会追赶表现出色的竞争对手，例如 Burlington Stores（BURL，年初至今上涨 47%）。

根据纽约联储的数据，今年第三季度家庭债务小幅上升，但拖欠率仍然居高不下。

表现的分化

Kohl’s和Burlington在疫情封锁期间的收入都曾大幅下降，但自那以来，Burlington的收入持续增长，而Kohl’s却一直处于低迷状态。

尽管Kohl’s的收入下降，但其每股收益（EPS）仍基本保持平稳；相比之下，Burlington的每股收益呈增长趋势。这种截然不同的增长率可能源于其不同的客户群体结构，也导致了两家公司估值的显著差异。

Kohl’s目前的市销率（P/S）为0.11，市盈率（P/E）不到10倍，似乎变得“便宜”。而Burlington面向更注重品牌、稍微富裕的消费者，其市销率为1.8，市盈率为36倍。这一估值在过去一年左右的增长率能持续时算合理，但如果增长放缓，则接近可接受范围的上限。

对Kohl’s的怀疑

市场认为，Kohl’s的收入将继续面临巨大压力。其中一部分怀疑来自“另类数据”，这类数据指通过非传统渠道获取的信息，例如信用卡交易数据、手机设备的人流数据，甚至停车场的卫星图像。这些数据提供实时或接近实时的信息，有助于分析市场趋势、消费者行为或公司表现。

例如，Placer.ai是一家提供另类数据的公司，其数据显示，Burlington的客流量在91天滚动期间同比增长5%，而Kohl’s门店的客流量下降了3.2%。这种数据的普及可能解释了为何Kohl’s的股价自10月21日以来下跌了超过18%，而Burlington同期上涨了12%以上。

交易策略

假设另类数据准确反映了两家公司的业绩，且近期股价走势已提前消化了一部分预期，那么业绩披露后股价的波动可能会相对温和。一些交易者可能倾向于在事件前卖出期权，以获取溢价。

Burlington当前预计与业绩相关的隐含波动超过8%，略高于过去10年的平均水平7.5%。Kohl’s预计的隐含波动为惊人的11.6%，显著高于其10年平均水平约7%。

以下是可能的期权交易策略：

1、对于 伯灵顿百货/ Burlington（BURL）

预计波动不超过8%的情况下，可采取以下策略进行交易：

‌$BURL 自定義 241129/250321 260P/320C/260P/320C$  ‌‌

• 卖出BURL 11月29日到期的行权价为260美元看跌期权

• 买入BURL 3月21日到期的行权价为260美元看跌期权

• 卖出BURL 11月29日到期的行权价为320美元看涨期权

• 买入BURL 3月21日到期的行权价为320美元看涨期权

2、对于 柯尔百货/ Kohl’s（KSS）

由于Kohl’s是低价股，长期期权的行权价无法与短期期权的行权价完全匹配，因此可以使用以下“对角期权”策略，其收益特性与上述策略类似：

‌$KSS 自定義 241129/250117/250417 15.5P/18.5C/15P/20C$  ‌

• 买入KSS 4月17日到期的行权价为15美元看跌期权

• 卖出KSS 11月29日到期的行权价为15.50美元看跌期权

• 卖出KSS 11月29日到期的行权价为18.50美元看涨期权

• 买入KSS 4月17日到期的行权价为20美元看涨期权

通过这些策略，交易者可在业绩前锁定潜在波动收益，同时限制风险。