花旗认为，黄金投资需求占矿产供应比例将升至95%以上，这将支撑金价在高位；高盛表示，持续央行购买和ETF持仓将支撑2026年第二季度金价涨到每盎司3000 美元；摩根大通预计破坏性关税继续助长黄金中期牛市。

Citi：看3000

将黄金 0-3 个月目标价上调至 3000 美元/盎司，维持 6-12 个月目标价在 3000 美元/盎司不变，并将 2025 年平均价格预测从 2800 美元/盎司上调至 2900 美元/盎司。

黄金牛市基于强劲的实物基本面，并将在特朗普2.0时代延续。花旗的黄金定价框架显示，2024 年第四季度投资需求占据了黄金矿产供应的 82%，预计到 2025 年第四季度，黄金投资需求占矿产供应的比例将升至 95% 以上，这将支撑金价维持在历史高位。私人投资需求将在未来几个月通过金条、金币、ETF、OTC 和其他投资增加。

由于实际和感知到的增长风险上升（包括贸易战、高利率、美国劳动力市场持续恶化、非美元货币贬值风险以及美国股市下跌风险），黄金作为对冲工具的需求将继续增加。

贸易战和地缘政治紧张局势加剧了储备多元化/去美元化趋势，支撑了新兴市场官方部门的黄金需求。预计黄金不会被列入 2025 年第二季度任何一揽子关税计划中（因为黄金是一种金融资产和货币金属/美国金币在技术上是法定货币，因此对法定货币征收关税是不合理的）

汇丰：看盘整

受温和就业数据提振，黄金价格创下新高；但在反复上涨之后，更高的收益率和强势美元可能导致金价盘整。

关税的不确定性为黄金提供了潜在支撑；中国报告了更高的黄金持有量，并推出了针对保险公司的黄金试点购买计划。

白银、铂族金属 (PGMs) 走弱，这可能表明贵金属市场超买；工业需求正在放缓。

高盛：短期看跌长期依然看涨

如果关税不确定性消退且持仓正常化，金价将在短期内适度下跌。而持续的央行购买和随着联邦基金利率下降而逐渐增加的 ETF 持仓将继续支撑高盛到 2026 年第二季度金价达到每盎司 3000 美元的预测。

美国政策不确定性对央行和投资者对冲需求的持续提振，可能构成金价上涨至高于 3000 美元/盎司目标的风险。

尽管高企的持仓水平降低了当前入场点的吸引力（对于短期投资者而言），但高盛维持对黄金的长期看涨交易建议（对于长期投资者以及寻求对冲美国政策尾部风险的投资者而言）。

对美国将对黄金征收 10% 关税的担忧也加大了实物交割价差 (EFP) ——纽约商品交易所 (COMEX) 期货与伦敦现货黄金价格之间的差距——因为关税将使跨市场套利复杂化，并促使交易员将黄金运往美国。

如果关税生效，与 EFP 交易相关的 COMEX 空头的大量平仓可能会暂时进一步扩大 EFP，可能达到接近 10% 的水平，然后最终稳定在 0-10% 范围内的某个较低水平，具体取决于伦敦和美国市场的供需动态。

JPM：年底目标2950

来自股票的看跌情绪可能会在短期内对黄金造成压力，但具有破坏性的关税继续助长黄金的中期牛市，如果目前的关税持续下去，则金价达到摩根大通设定的年底目标 2950 美元/盎司的风险偏向于比目前预期更快。

UBS：上调目标价

瑞银已将未来 12 个月的黄金预测上调至 3000 美元/盎司。

黄金仍然是一种有效的投资组合对冲和多元化工具，在美元平衡型投资组合中配置约 5% 的黄金是最佳选择。

与黄金相关的股票（如黄金矿商）可能提供更大的资本收益潜力，但波动性可能更大，在风险规避时期表现类似于股票。黄金及其投资方式（直接或间接）应构成一个多元化投资组合的一部分。