编译自 The Wall Street Journal《The Boom in Zero-Day Options Is Coming for Tesla and Nvidia》

经纪商和交易所正在讨论将零日到期期权扩大到个股

近年来，一种流行的快节奏交易模式推动了期权市场交易量创下历史新高。现在，华尔街正寻求进一步加深这种趋势。

这种被称为零日到期期权(zero-day-to-expiry options)的交易允许投资者押注某个股票市场指数在当天结束前的涨跌。即便质疑者认为零日到期期权就是一种赌博，但这类交易获得了业余投资者的热烈追捧。零日到期期权有时也用#0dte标签来指代。

到目前为止，这波#0dte热潮仅限于与标普500指数或纳斯达克100指数等股指挂钩的期权。下一个开拓前沿可能是 特斯拉 (Tesla)或 英伟达 (Nvidia)这样的个股期权。

目前，个股期权的到期日为每周五。要把#0dte引入单只股票期权，交易所就需要把周一至周四增列为新的到期日。

现年48岁的Michael McCaskill是一名短线交易员。他一直在交易短期期权，希望能大赚一笔。他非常乐见单只股票期权的到期将变得更频繁。

“百分比收益高得惊人，”McCaskill说，他此前曾成功押注 游戏驿站（ GameStop）、 奈飞 （Netflix）和 PayPal 并赚得丰厚回报。“无论是一周到期期权还是当日到期期权，短期期权才能给你带来这种收益。”

金融业高管希望，通过推出每日到期的个股期权，可以掀起一场交易狂潮。但这也会给投资者带来新的风险，尤其是那些在美东时间下午4点以后公布财报的公司的零日到期期权就更危险。如果实行每日到期，将有更多期权的到期是与盘后股价的大幅波动在同一天发生。目前很少有公司会在周五公布财报。

知情人士透露，过去一年，经纪商、交易所和线上交易公司一直在讨论将#0dte模式引入个股期权的利与弊。

知情人士称，在行业闭门会议上，零售经纪公司主张对引入个股零日到期期权采取谨慎态度，因为它们担心如果投资者的期权交易爆仓，它们可能会面临客户的强烈抗议。

知情人士称，大型期权做市商海纳国际集团(Susquehanna International Group)和 纳斯达克 (Nasdaq)等其他公司则积极推动引入个股的零日到期期权。做市商和交易所都将从#0dte现象的进一步发展所带来的交易量中受益。

知情人士称，#0dte最早可能在2025年底引入至个股期权。一些支持者建议有限推出，最初只涵盖少数个股的期权，以便投资者有时间来适应。

期权给予投资者在规定的到期日之前以特定价格（称为“行权价”）买卖股票的权利期权曾被视为复杂的工具，仅供资深交易员使用，但近年来，期权在个人投资者中越来越受欢迎。

部分吸引力在于期权可以用于放大押注。例如，看好特斯拉的投资者可能会购买行权价为240美元的看涨期权，即以高于当前股价的价格买入特斯拉股票。此类期权对特斯拉股价的波动非常敏感，如果特斯拉股价上涨，它们可以带来巨额利润。

多年来，期权市场不断发展，到期日变得更加密集频繁，从曾经的每季度到期发展成每月和每周到期，如今在某些情况下是每天到期。#0dte热潮始于2022年，当时美国最大的期权交易所运营商芝商所全球市场(Cboe Global Markets)将一系列标普500指数期权扩展为每周有五天到期日。

当指数期权到期时，是通过现金进出投资者的经纪账户来结算。相比之下，个股期权则通过购买或出售股票来结算，这为投资者带来了潜在的陷阱。

一般来说，如果个股期权在美国东部时间下午4点“有利可图”（即在行权价附近有利润），那么它们会被自动行权。因此，如果投资者持有行权价为124美元的英伟达看涨期权，允许其购买100股英伟达股票，而该股收盘价高于该水平，那么该期权将以124美元的价格行权。这样操作后，下次投资者查看自己的经纪账户时，会看到账户将减少12,400美元现金，而增加100股英伟达股票。

通常情况下，这将是一笔不错的交易。但如果这个行权操作是发生在8月28日，当天英伟达发布了备受关注的季度财报，那么投资者将遭受重大损失。

英伟达8月28日收于125.61美元。几分钟后，财报出炉导致英伟达股价在盘后大跌，第二天早上重新开盘时股价跌至121.36美元。在这种情况下，以124美元的价格买入英伟达股票就不再有利可图了。

精明的投资者可以通过向经纪人发送“不行使期权”的指令来避免这种结果。但各家经纪公司设定的此类指令的发送难易程度以及可以发送的时间都不同。