摘要

• 量子计算概念股（包括 Rigetti Computing ）当前更多受到炒作和消息面的推动，而非基本面，显著的收入增长可能要到10年以后才会出现。

• 量子计算市场高度依赖市场情绪，强烈受消息面影响，尤其是相关行业的公告，预计市场将保持波动。

• Rigetti的财务数据显示其收入低且不稳定，现金储备下降，同时股权稀释现象加剧。

去年11月，量子计算股热潮初起， Arqit Quantum Inc. (ARQQ)、 Quantum Computing Inc. (QUBT)、 Rigetti Computing (RGTI)的股价均显著上涨。

但这一领域真正的大规模收入可能至少需要10年才能实现。在此之前，量子计算相关股票可能会随着市场情绪的变化经历多次“繁荣与萧条”的周期。

由于目前还没有真正的应用领域能够创造数十亿美元的收入，因此几乎无法预测哪家公司将在这一领域胜出。当然， IBM (IBM)、 谷歌 (GOOG)或 微软 (MSFT)等拥有巨额研发预算的巨头有很大可能取得成功，但这并非板上钉钉。小型公司如 IONQ Inc. (IONQ)和Rigetti也可能成功。

因此，这一市场板块的股票仍将以消息面驱动为主，而非依靠基本面，如近几周所见。

2025年的量子计算市场是什么样子？

受到亚马逊 (AMZN)宣布启动Quantum Embark项目以及谷歌宣布Willow计划的推动，量子市场掀起了一波热潮。一些人似乎认为量子计算机已找到众多应用场景，销量即将暴增。因此，资金涌入这一市场，股价随之暴涨。另一方面，英伟达 (NVDA)的CEO黄仁勋关于量子计算实际应用仍需多年时间的评论却导致该领域的股票出现抛售。

如果查看过去三个月的走势图，可以发现最受欢迎的四家量子计算公司走势相似。因此，可以清晰地看到，这是一个以市场情绪驱动的领域，对消息面反应敏感。

最终，可能必须同意黄仁勋的看法，因为这一领域距离融入日常生活还很遥远。即便是这一领域的先行者IBM，其路线图也显示全面潜力要到2033年之后才能实现。Rigetti的CEO也表示需要降低期望值。《商业量子计算》网站预测，首批真正商业化的应用将在2035至2040年间出现，因为届时需要数百万量子比特。

英伟达计划举办的量子行业活动将是个亮点，他们将与量子行业代表讨论现实可行性及未来数年的预期。活动期间的公告可能引发相关股票股价剧烈波动。因此，3月或将是该行业波动较大的时期。

Rigetti的财务状况分析

过去12个月（TTM）收入数据仍然非常低。Rigetti的TTM收入为1100万美元，相当于一个小型企业的规模。而其他公司如Quantum或Arqit的收入仅为数十万美元。目前的收入水平无法支持其估值。

令人遗憾的是，Rigetti的收入并没有显著增长，部分季度甚至出现大幅下滑。因此，可以认为未来几年其收入大幅增长的可能性不大， 大的收入仍需等待10年以上。

目前最大的疑问是其现金储备能否支撑员工成本和研发支出，或者是否需要通过举债、发行股票或引入投资者来筹集资金。

数据显示，Rigetti的现金储备从2022年的1.8亿美元锐减至目前的2000万美元，同时流通股数量大幅增加。不过，在市场热潮中增发股票筹集资金对于公司业务而言是有利的，这应该可以将现金储备重新推高至1亿美元以上。

尽管股东权益被稀释，这对股东来说是负面的，但如果能够在高需求阶段以高价发行新股，则公司应抓住机会。长期来看，这可能通过延长财务支持期为公司带来更大的成功机会，从而间接惠及股东。

如果以自由现金流（FCF）为指标，预计Rigetti在2025年的现金消耗将达到6000万至1亿美元。因此确保充足的财务资源非常重要。近期的增发似乎已将公司的流动性保障到2026年。

目前量子计算公司的市销率（P/S倍数）极高，这是因为销售额非常低。这种现象是“市场情绪”与“低销售额”碰撞的结果。未来要么估值下降，要么销售增长加速。然而预计销售增长要到2030年后才会显著加快，所以市销率可能将下滑。

不过，一旦出现广受欢迎的消息面，这些股票可能继续上涨，因为以目前的小市值来看，只需较少的交易量就能推动股价。因此，这仍是一场投机赌博，更多依赖的是行业情绪和对量子计算未来的信心。

对于那些愿意将其视为长期投资，并能接受行业未来15至20年的剧烈波动的人而言，这种投资可能会有所回报。

风险

最大的风险是商业化时间比预期更远。自20世纪60/70年代以来，量子计算的研究一直在进行。每隔几年就会有文章声称量子计算机即将商业化。例如，2010年Tech Crunch曾提出我们是否距离量子计算不到5年，2018年《新科学家》也发表了类似的文章。

因此，投资者需要对这种乐观情绪保持谨慎，因为每隔几年都会有类似的言论出现。只有看到真正的可行应用，而非仅仅解决特定问题的小众应用时，才值得真正兴奋。

结论

Rigetti在短期内无法大幅增加收入，这更像是一项长期投资。当然，如果是专注于市场情绪的短线交易者，基本面可能无关紧要。

文章整理自Seeking Alpha《Rigetti Computing: Liquidity Is What Drives Markets》