通胀与贸易摩擦或成美元明年主要风险，彭博调查显示，美元指数将在年底前继续走高。

根据最新的彭博市场实时脉搏（MLIV Pulse）调查，美元预计将在2025年初保持强劲，但明年可能因通胀加速和财政赤字扩大的风险而承压。

在针对89名受访者的调查中，有38%的参与者认为，财政赤字问题将成为2025年打压美元的最大风险。此外，32%的人表示，若即将上任的当选总统唐纳德·特朗普在明年1月上任后实施其竞选承诺的关税政策，美国和全球经济增长放缓将削弱美元表现。

彭博美元现货指数刚刚录得一年内最长的周线涨幅，并处于自2022年以来的最高水平。市场认为特朗普的政策将短期支持美元，推动投资者大举押注美元看涨。然而，调查受访者指出，这些政策可能在短期内助力美元上涨，但从长期来看，或对经济产生负面影响，最终削弱美元吸引力。

类似情况曾在特朗普的首个总统任期中发生。2016年特朗普赢得大选至次年1月就职期间，美元上涨近5%，原因是美国国债收益率飙升。然而，2017年美国经济增长放缓、欧洲增长加速，美元随后出现大幅回落。

市场分歧：美元短期看涨与长期挑战

尽管美元未来存在挑战，但短期内看涨美元的受访者仍远超看跌者，比例高达2.5倍。调查中，70%的参与者预计彭博美元指数将在未来一个月内继续走高。

两大因素支撑了市场对美元年底前走强的预期：

• 美联储的谨慎降息态度
  受访者和投资者普遍预计，美联储暂缓降息将稳定美国国债收益率，吸引资金流入美国资产。

• 对特朗普政策不确定性的避险需求
  许多受访者认为，特朗普未来经济政策的不确定性可能推动投资者将美元作为避险资产。

BNP资产管理的投资组合经理彼得·瓦萨洛表示，他在美国大选后加码美元的现金和期权头寸，并对欧元、澳元和日元采取看跌策略。“我们对美元目前的表现持乐观态度，但其上涨空间的核心逻辑仍有待观察。”

特朗普政策的不确定性还可能加剧外汇市场波动。欧元区货币近期跌至两年来低点，因市场预期欧洲央行将采取更为激进的宽松政策以提振经济。相比之下，美国经济数据表现韧性，市场对美联储降息的预期有所降温。

尽管历史数据显示，自2005年以来，彭博美元指数在12月平均下跌0.5%，调查受访者依然相信美元将保持强势。数据显示，未来美元升值的主要受害者可能是墨西哥比索，其次是日元和巴西雷亚尔。

彭博商品期货交易委员会的最新数据显示，截至11月19日，投机性货币交易者持有约233亿美元的美元看涨衍生品头寸，创下自6月以来的新高。

调查显示，多数投资者（55%）预计美元价值将在美股达到峰值之前触顶。与此同时，超过一半的受访者表示计划在下个月维持其标普500指数的敞口不变。

然而，影响美元未来的不确定因素复杂。一些受访者认为，高关税政策可能抑制经济增长，同时通胀政策可能推高收益率，这些因素既可能压制，也可能推动美元升值。

Allspring全球固定收益团队利率与外汇负责人劳伦·范·比尔容表示：“要真正理解特朗普政策的最终形式及其对货币市场的影响仍需时间。”她预计，特朗普第二个任期可能带来更大的汇率波动性。

“我并不认为美元的强势已经过头，”比尔容表示，“但进入明年，这种趋势可能会面临更多双向波动的机会。市场擅长解读短期风险，但长期影响仍不明朗。”