降息临近,这一类债券成投资新热点

金融界
14 Sep 2024

随着美联储降息的临近,投资者可能不得不转向债券市场中风险较高的部分,以维持其收入水平。Columbia Threadneedle 是认为高收益债券市场是主动管理能够发挥作用的公司之一。该公司在周四推出了两个针对高收益债券市场不同部分的ETF:Columbia U.S. High Yield ETF (NJNK) 和 Columbia Short Duration High Yield ETF (HYSD)。

Columbia Threadneedle的北美产品和业务情报主管 Marc Zeitoun 表示,他认为投资者应该始终配置高收益债券,但现在美联储预计降息,可能会激发更多投资者的兴趣。根据CME FedWatch工具,联邦基金期货市场暗示交易员预计下周将降息25个基点(0.25%),并在年底前进一步降息。

Zeitoun 说:“利率可以上下波动,市场可以对此定价,但需要收入的客户无法承受这种波动。”

高收益债券的现状

截至今年,高收益债券的表现优于整体债券市场。最大的高收益指数ETF——iShares Broad USD High Yield Corporate Bond ETF (USHY) 年初至今的回报率为7.2%,而该公司的Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG) 仅为4.9%。

Columbia推出的新基金费用高于USHY,但与其他一些流行的高收益ETF相比,费用大致相当。

企业债券的收益率通常是相对于无风险基准设定的,风险较高的债券(通常称为“垃圾债券”)的收益率最高。然而,无风险利率与高收益债券之间的利差并不是固定的,会随时间和不同债券发行而变化。

目前,美国国债和风险较高债券之间的利差异常低。NJNK的管理人之一 Dan DeYoung 表示,市场暗示的违约率大约为1%,但Columbia Threadneedle认为这过于乐观。

DeYoung 说:“过去12个月里我们非常接近利差的最低点……这表明违约预期,至少从利差来看,比较低,而实际上我们预计可能在3%左右。”

NJNK 是一个基于规则的基金,带有主动管理成分。其目标是避免高收益市场中风险较大的部分。DeYoung表示:“我们在高收益领域中最大化对最佳标的的敞口,给投资者带来非常强劲的当前收入,并且随着利率下降,投资者还能从期限延长中获益。”

Columbia Threadneedle的这些基金都是新产品,还没有历史记录。不过,DeYoung 也是 Columbia High Yield Bond (CHYZX) 共同基金的管理人,该基金获得了晨星四星评级。

利率下降时的高收益债券

当市场利率下降时,长期债券的价格往往会上涨。这是因为这些债券的期限较长,对利率的敏感性更大。

然而,当聚焦于高收益债券时,这一展望可能会有一些变化。因为长期投资的很大一部分价值基于远期现金流,如果经济疲软导致人们担心大规模违约,利差可能会扩大,这意味着债券的报价收益率保持不变甚至可能在美联储降息时走高。

这一特征表明,高收益基金在降息周期中可能表现不如其他类型的债券基金,尤其是在价格表现方面。

HYSD的管理人之一 Kris Keller 表示,由于上述原因,短期高收益市场在经济衰退期间可能表现优于整体高收益市场,但这并不能消除违约的风险。

Keller 说:“避免信用损失至关重要,因为在短期投资中,缺少通过其他投资的价格上涨来抵消或缓解这些损失的机会。这就是为什么我们在短期高收益市场中采取完全主动的管理方式,并以我们严格的自下而上的信用研究为基础。”

Columbia Threadneedle并不是今年唯一推出高收益基金的公司,其他一些最近的例子包括BlackRock High Yield ETF (BRHY) 和 AB Short Duration High Yield ETF (SYFI)。

责任编辑:安东

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