【解剖大盘】

市场疯狂起来，简直强得让人害怕。恒指毫无悬念一举突破两万点关口。收盘20632点，涨3.55%，成交量暴增到4457亿，创造了历史新高。而A股也创了几个记录，创业板指成交额为4395亿元，为历史最高。创业板指上涨10%，超过2015年9月16日的涨幅7.16%，成为历史最大单日涨幅。

中国人民银行决定：自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。这个水平与国际上主要经济体的央行相比，还是有一定的空间。到年底之前还有三个月时间，有可能进一步再下调0.25-0.5个百分点。作为主要政策利率的7天逆回购利率两个月来也迎再次下调。由此前的1.70%调整为1.50%。这个效率可谓神速。资金面走向宽松已经不言而喻。

这次行情之所以来得迅猛，主要是打破了常规预期。且不说政策给出了王炸，关键是这个召开时间很不寻常，比如说924那次，是属于加开的会议，提前都不知道，主打一个出其不意；再看昨天的政治局会议，按照历年规律，是每年4月、7月及11月召开，前面两次都是预定时间，但11月的会议就提前到了9月末。原因就是形势不等人，今年前三个季度的经济表现大约是一季度很好，二季度平，三季度下行。从单季度表现来看，今年一季度增速5.3%、二季度4.7%，上半年保住了5.0%增速。本次加急会议的目的是赶在四季度开始前，提前规划一揽子政策，以对冲经济下行趋势，为最终冲刺年度GDP增速“5%”左右做准备。所以，这个9月份是一个关键节点。另外一点，美联储降息周期已经开启，客观上也打开了很多政策腾挪的空间。

再看看这个出其不意的效果，近期连续的上涨，对市场中性的对冲策略造成剧烈冲击，多数对冲基金被迫大面积亏损平仓空头。这不仅是针对HKChina的空头平仓，更加包括新兴市场基金，原先long Japan/India short HKChina的策略遭受巨大压力，被迫转向。可以预计，最近一周主流亚太对冲基金应该遭受了巨大损失。本周海外中国资产的大幅上涨，对冲基金空单消失、空翻多是重要的推动力。

要知道中国市场行情有多火，看下纳斯达克中国金龙指数就知道，昨晚这个指数直接跳空大涨了10.85%，历史上都罕见的涨幅，可见外资的疯狂程度。

国内也到了疯狂境地，今天最大的新闻就是上交所的系统被干宕机了，早上一个小时成交量比上周一整天都多，结果上交所从10点10分开始崩了，下单严重堵单，绝大多数订单无法成交和撤单，上证指数的走了一根直线，一个小时左右才恢复正常。有分析指是量化惹的祸，因为前期对量化的监管，导致量化机构要想尽办法拆单让系统认不出这是量化单，监管机构要想尽办法识别出量化单并进行管理。随着量化的火力全开，就势必造成这类小的委托单短期急剧放大，识别系统处理不过来，占用了海量资源，加上散户的很多单，直接就超出了极限，这个技术问题其实也比较好处理，优化一下相关限制算法即可，并非是物理存储的问题。

行情来了，有券商下发通知，鼓励员工9月30日休假申请能取消尽量取消。主要原因是鉴于近日市场快速转热，客户营销服务、投诉化解应对等工作压力倍增，鉴于上述情况，为确保各项工作平稳高效开展，请各单位合理安排，9月30日休假申请能取消尽量取消。最新情况是线上主动开户数量明显增多，统筹工作已经忙不过来。可见，增量资金将不断开始入场。

证券股就杀疯了，国泰君安国际（01788）大涨45.83%，中国银河（06881）、中金公司（03908）涨幅近18%，昨日个股掘金的中信证券（06030）涨近15%。这次券商的逻辑相当清晰明了，就是炒牛市的预期，按照这种成交量，券商光手续费这块预期就可以直接拉满，还不包括自营及其它业务。这是最硬的逻辑，牛市炒券商。当然，香港交易所（00388）也是直接受益，今天大涨超11%。

其次是地产，9月27日，有媒体援引相关人士消息报道称，预计上海、深圳将取消剩余的重要购房限制措施。目前有限购政策的城市仅包括北上广深、天津和海南部分地区，此前多位业内人士预计，未来北上深的限购政策有进一步优化调整的可能性。从昨日最高层表态要“止跌回稳”，本身就是一个信号，市场显然相信后面各种利好都会出台。昨日提到的龙湖集团（00960）、万科企业（02202）涨幅均超16%。

消费类也相当凶悍，提到的风向标中国中免（01880）再度涨近14%；昨日板块聚焦提到的航空板块也是大放异彩，中国国航（00753）、中国南方航空（01055）、中国东方航空（00670）均涨幅超过13%。之所以航空更猛，是因为真正处于底部，性价比很高。提到的旅游类同程旅行（00780）、携程集团（09961）今天也非常给力，均涨幅也超13%。其它提到的博彩类，如金沙中国（01928）涨超14%。

消费起来，对物流也带来刺激。据晚点LatePost报道，阿里巴巴-SW旗下品牌淘宝天猫即将正式接入京东集团-SW旗下的京东物流，预计于10月中旬上线。京东物流(02618)今天也大涨超16%。

外资青睐的CXO类也爆了，外资普遍认为美国参议院尚未安排就《生物安全法案》立法草案作出投票，预期有关法案或不大可能在今年底前获得通过。另外，美国食品药监局今年上半年批准14种小分子新药，当中3种由药明康德（02359）生产，再次印证公司具竞争力的价格快速提供最优质服务的长期策略。机构预计药明康德的TIDES业务加速，将成为公司未来主要动力。今天大涨近24%；带动其它如药明生物（02269）、药明合联（02268）、昭衍新药(06127)、金斯瑞生物科技(01548）等均涨幅超14%。

要注意，市传中国计划对大型国企银行注资1万亿元人民币，可能摊薄每股盈利，今天国有大行都是跌的，如农业银行（01288）跌了超6%，建设银行（00939)、邮储银行（01658）跌超4%，非国有的商业银行如招商银行（03968）就好一些，小幅上涨1.6%。但整体来说，前期走得坚挺的这轮走势都不好，典型如中国移动（00941）。

行情来临，就不要畏高，上涨和下跌都是一个道理，跌的时候以为很快反弹，没想到喋喋不休，同理，涨的时候也不是一天两天，尊重趋势即可。实在不知道买什么，搞搞ETF也是一种策略，只要不脱离主线就好。

【板块聚焦】

9月27日电，金融监管总局人身保险监管司司长罗艳君表示，培育真正的耐心资本，积极支持资本市场稳健发展。保险资金是比较典型的中长期资金。下一步，金融监管总局将继续优化保险资金运用的监管政策，引导保险公司完善内部长周期考核机制，加大对战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施等领域的投资力度，更好地服务新质生产力发展。

国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会。国家金融监督管理总局法规司司长王胜邦表示，根据新的形势需要，金融监管总局正在跟相关部门积极配合，推动保险法的修订，整体上是坚持问题导向和目标导向相结合，就是解决目前保险业运行当中、保险业监管当中、保险机构风险处当中存在的一些缺陷，补齐短板。

保险股在一轮行情里面也是不可或缺的攻守兼备的好品种，因为在某些层面有点类似券商，现金流是其一大特色，行情好会更多的配置权益类品种，对业绩的提升也是相当的刚性，加上国家政策的鼓励，保险股将持续成为大资金追逐的品种。

港股市场主要品种：中国平安（02018）、中国人寿（02628）、中国太平(00966）、中国太保(02601）等。

【个股掘金】

中国太保（00966）：投资业绩亮眼 净利润超预期

公司上半年归母净利润同比升37.1%至251亿元，对应二季度净利润增长近翻倍，同比升99.4%至133亿元，优于市场预期。

点评：太保寿险上半年新业务价值同比升22.8%至90.4亿元，是同业增长最快的公司之一，对应二季度NBV 同比+13.5%至38.5亿元，在去年同期高基数下维持强劲。新单保费规模略有下行，同比-11.8%至490亿元，其中个险和银保渠道新单保费同比+10%/-30%，基本符合市场预期，银保新单下行主要受“报行合一”下趸交保费大幅下降的影响;渠道价值率较快提升，个险及银保新业务价值率同比+2.7/+5.6个百分点至30.6%/12.5%，带动公司整体价值率同比+5.3个百分点至18.7%。个险核心人力小幅正增至6万人，同比+0.8%，预计未来个险核心人力仍是贡献渠道价值增长的主要动能。投资业绩亮眼，提振公司净利润超预期。上半年公司总投资收益率2.7%(未年化口径)同比+0.7个百分点;综合投资收益率3%(未年化口径)同比+0.9个百分点，主要受益于上半年权益市场红利资产上行及和债券牛市行情带动公允价值提升的推动，公司总投资收益、公允价值变动收益同比+46.5%/+292.7%，对应FVOCI权益资产及FVTPL资产较年初增长24%/11%。

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