好市多 在26日盘后公布了2024财年Q4业绩，整体表现尚可，盘后基本没有太大波动。公司股价较高，交易主力一直也是机构。

业绩表现

• 收入797.0亿美元，同比增长1.0%，略低于市场预期的799.6亿美元，

• 同店销售额增长整体增长6.9%，高于市场预期的6.4%，其中北美地区同店增长6.3%，高于预期的6.0%，海外地区的同店+9.3%，高于市场预期的8.6%。

• 包含燃油的同店销售增长5.4%，高于市场预期的4.27%，其中北美地区+5.3%，高于市场预期的5.14%

• 毛利率10.99%，高于市场预期的10.82%

• 库存增速11.99%，高于市场预期的3.04%

会员业务

• 会员人数达到1.36亿，其中付费会员7620万，家庭会员6060万，续费率达到92.4%

• 会员费收入达到13.4亿美元,同比增长 6.3%

分类业务方面

• 移动端销售占电子商务销售的 55%

• 加拿大和墨西哥市场表现良好

• 食品和日用品：继续推动销售增长，成为主要贡献者。

• 电子商务：占总销售额的 8.1%，同比增长18.9%，略低于预期的19.6%，但某些类别如家居用品销售下降。

成本和股东回报方面

• 销售、一般及管理费用占销售额的 9.8%，同比下降 0.1 个百分点

• 经营活动产生的现金流为16.8亿美元

• 派发现金股利8.7 亿美元

• 回购股票5.1亿美元

展望

• 预计 Q1 同店销售将继续保持正增长，但增速可能会受到季节性因素和竞争压力的影响。同时，将继续优化库存，以应对潜在的市场波动。

• 对2025全年，计划在未来一年内开设新门店，进一步提升市场份额。同时，将加大对电子商务平台的投资，以适应消费者购物习惯的变化。

投资要点

竞争压力

• 其他零售商如亚马逊、沃尔玛、Target 等进行价格投资并增强电商和线上销售，对公司也构成了重大竞争威胁

• 新兴的杂货配送服务如 Instacart 和 Uber Eats 等替代购物平台的出现,可能会影响Costco的市场份额

• Costco 的毛利率上限政策将利润率维持在 14% 至 15% 之间

• 这一策略虽然历史上有效,但限制了公司在通胀压力和成本增加的情况下最大化盈利能力的能力

电子商务增长放缓

• 大型自由裁量部门如家居摆设、小型电器等在本季度下降了 15%,占电子商务销售额的 58%

• 虽然某些类别表现不佳，但整体电子商务战略仍在推进，并将继续投资于数字平台以提升客户体验。

• 管理层认为国际市场仍有很大潜力，特别是在加拿大和墨西哥等地区，将继续加大投资

库存与成本

• 虽然库存状况整体良好,但仍有一些类别略有超标

• 相比之前的 26% 上升,现在的库存水平有所改善,但仍需密切关注

• 公司管理层表示，将通过优化供应链和成本控制措施来缓解这些压力，同时维持竞争力。

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