智通财经APP证券,海通证券发表研报称,2024年9月24日以来,资本市场活跃度显著回升,各项改革持续推进。证券、基金、保险公司互换便利开始接受申报,证券行业中中信中金具有业务资格;上交所明确“轻资产高研发投入”认定标准,支持科创板公司再融资加大研发投入,头部券商优势显著。保险业经营具有显著顺周期特性,未来随着经济复苏,负债端和投资端都将显著改善,看好康养产业发展;十年期国债收益率仍在低位,如果后续经济预期改善、长端利率上行,保险公司投资端压力将显著缓解。
证券:2024年10月交易量大幅提升;证券、基金、保险公司互换便利开始接受申报。
1)2024年10月交易量大幅上涨。截止至2024年10月11日,2024年10月日均股基交易额为28793亿元,同比上涨214%,环比9月上涨215%。截至2024年10月10日,两融余额15884亿元,同比下降1.85%,较年初下降3.67%。
2)证券、基金、保险公司互换便利开始接受申报,证券行业中中信、中金具有业务资格。央行宣布“证券、基金、保险公司互换便利”,与2024年10月10日起接受申报,首期规模为5000亿元。央行将通过特定的51家一级交易商开展操作,其中券商仅有中信证券和中金公司。
3)上交所明确“轻资产、高研发投入”认定标准,支持科创板公司再融资加大研发投入。上海证券交易所制定了《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第6号——轻资产、高研发投入认定标准(试行)》,明确了适用范围,细化了认定标准,进一步压严压实中介机构责任,强化信息披露要求,并加强募集资金监管。
4)上交所举办券商座谈会,努力打通政策落地“最后一公里”。上交所举行券商座谈会,就进一步活跃并购重组市场、打通政策落地“最后一公里”听取意见建议。中信证券、中金公司、中信建投、华泰联合、国信证券、东方证券、广发证券等8家券商参加会议。上交所将持续深化并购重组市场化改革,不断完善各项制度机制,强化市场沟通与服务,推进监管更加公开、透明、可预期,共同营造支持高质量产业并购的良好市场生态。
5)2024年10月11日券商行业(未包含东方财富)平均估值1.4x2024EP/B,推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头,如中信证券、华泰证券、中金公司等。
保险:负债端、资产端均有改善,低估值+低持仓,攻守兼备。
1)新华保险发布业绩预增公告,预计其他保险公司三季度利润亦大幅增长。新华保险前三季度归母净利润预计为186亿元至205亿元,预计同比增加91亿元至110亿元,同比增长95%至115%;三季度单季净利润约75-94亿元,实现扭亏为盈(上年同期为亏损4.4亿元)。前三季度净利润同比较大增长,主要原因为前三季度公司适度加大了对权益类资产的投资;近期资本市场回暖上涨,使得公司2024年前三季度投资收益同比实现大幅增长。2024年前三季度万得全A、沪深300、中债指数分别上涨8.2%、17.1%和2.7%,显著好于上年同期的-1.4%、-4.7%和+0.8%,有望推动保险行业利润增速大幅提升。
2)保险行业披露8月保费,预定利率调整带动寿险保费短期高增长。8月单月人身险公司原保费同比+54%,较7月增速大幅提升;健康险同比+21%。海通证券认为,8月保费增速大幅提升,主要原因为:①9月传统险预定利率调整导致的停售前短期销售高峰,②上年同期预定利率下调后造成的基数较低。产险同比+9%,整体增速较稳定,海通证券依然看好龙头险企的长期发展。3)海通证券认为,保险业经营具有显著顺周期特性,未来随着经济复苏,负债端和投资端都将显著改善。2024年10月11日保险板块估值0.51-0.88倍2024EP/EV,仍处于历史低位,维持“优于大市”评级。
多元金融:1)信托:2023年末信托资产规模为23.92万亿元,同比+13.18%;2023年信托行业经营收入864亿元,同比+2.96%;利润总额424亿元,同比+16.92%。《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》发布实施,未来信托公司将在差异化监管的规范下逐步走向差异化发展之路。2)期货:多部门联合发布《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》,加强监管、防范风险,促进期货市场高质量发展。2024年9月全国期货交易市场成交量为7.94亿手,成交额为53.69万亿元,同比分别+6.39%、+4.29%。2024年8月全国期货公司净利润5.17亿元,同比下滑46.54%。
风险提示:市场低迷导致业绩和估值双重下滑。
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