荷兰光刻机巨头阿斯麦公司的财报提前曝光：第三季度订单量不及预期一半，只有26亿欧元；2025年净销售额预期下调为300亿至350亿欧元，低于此前预测区间的中间值。

这一负面消息令阿斯麦股价暴跌。据新华社报道，阿斯麦股价15日跌幅超过15%，创26年最大跌幅，公司市值一天之内蒸发超过500亿美元。有人宣称这是因为阿斯麦“过于依赖中国市场”，事实真是这样吗？

在华销售回落至正常水平

净销售额超过预期，达到75亿欧元，但净订单量仅为26亿欧元，远低于56亿欧元的普遍预期。阿斯麦首席财务官达森16日在与分析师的电话会议上表示，公司预计明年在华销售额将下降，原因之一是美国的出口限制。然而，这并不能与“阿斯麦过于依赖中国市场”直接画上等号。

阿斯麦表示，近年来公司在中国市场供不应求，但中国以外市场的客户需求减少。一增一减，导致在中国的销售额占比上升。

“中国是阿斯麦一个非常重要的市场。”美国塔夫茨大学法律与外交学院国际历史学助理教授、《芯片战争》一书的作者米勒指出，受美国主导的出口限制的影响，阿斯麦在华销售额的大部分来自浸润式（DUV）光刻机，而非其最先进的极紫外线（EUV）光刻机。

原本阿斯麦在中国市场的销售可以稳步增长，但迫于美国的压力，荷兰9月发布新的出口管制规则，扩大了需要申请出口许可的浸润式光刻机范围。在米勒看来，美国步步升级的限制措施“促使中国买家抓紧‘囤货’阿斯麦的浸润式光刻机”。有数据指出，今年前三个季度，阿斯麦在华销售额占比保持在接近50%的水平。

但随着中国客户的“囤货”需求得到满足，中国市场的订单量必然下降。正如阿斯麦首席财务官达森所说，公司在中国市场的销售将回落到正常水平，“预计明年中国市场的销售占比约为20%，与历史水平相当”。

美国“大棒”让日子更难过

在4月刚刚“接棒”掌门的阿斯麦总裁兼首席执行官富凯看来，20%的占比是公司在华业务的正常比例，“从长远来看，我们认为这个数字是现实的”。但他补充说道：“当然，这要取决于与出口限制有关的因素。”

富凯的回应含蓄地表明，阿斯麦之所以拿到这样一份在外界看来惨淡的“成绩表”，问题的根源并不在于所谓“对中国市场的依赖”，而在于美国挥舞的出口限制“大棒”。

需要看到的是，阿斯麦“青睐”的中国市场需求回落，中国以外的市场也在萎缩。

分析机构“科技洞察力”副主席哈奇森指出，由于业绩下滑，英特尔8月表示将在2025年削减100亿美元资本支出，三星在美国得克萨斯州的工厂建设进展缓慢，这两家大客户都在从阿斯麦撤回订单，而这一趋势只会随着美国出口限制升级而加剧。

多伦多一家咨询公司的创始人普拉卡什表示，“阿斯麦可能会看到其他设备需求的下降，不只是来自中国市场，还包括中国以外的市场”。

但此时，美国仍在施压荷兰加强对半导体设备的管制。有消息称，阿斯麦未来在中国维修和维护其半导体设备的能力可能受到限制。有分析认为，这或将成为中国国产光刻机研发加速的“催化剂”，而阿斯麦在中国的市场份额可能进一步萎缩。本报记者 齐旭

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