(文作者Jamie McGeever为路透专栏作家，以下内容仅代表其个人观点)

路透佛罗里达州奥兰多10月18日 - FOMO和TINA是两个英文缩写，已成为金融市场的常用语。这两个词一起解释了美国股市的持续上涨--这一趋势现在可能应该引起警惕。

投资者对两年牛市的“错失恐惧症”$(FOMO)$ 推动标普500指数今年47次刷新历史高点。而且这种势头几乎没有减弱的迹象，因为如果投资者想要投资股票，那么除了美国，“别无选择”(TINA)，至少从美国经济数据和企业利润的相对力道来看是这样。

从很多方面来看，TINA正在滋养FOMO，两者之间的共生关系似乎只会越来越强。

**一切都是相对的**

标普500指数和纳斯达克指数今年以来均上涨了20%以上，而日股日经指数上涨了16%，中国蓝筹股和日本以外的亚洲股票上涨了14%，欧元区股票上涨了10%，英国富时100指数上涨了8%。

当然，华尔街的亮眼表现也得益于少数几家大型科技公司：FAANG指数今年以来上涨了34%。但等权重标普500指数今年迄今上涨了15%，这仍然比投资者在其他任何地方的收益要好。

虽然这些不平衡的回报可能表明美国股市“超买”，但基本面却表明情况并非如此。亚特兰大联邦储备银行的GDPNow模型目前预测，美国第三季GDP环比年率为增长3.4%，这是自7月该模型初估以来的最高水平。

图：美国股市领跑全球市场

美国企业也拥有非常乐观的前景。根据LSEG I/B/E/S的估计，尽管第三季度的盈利增长预计仅为5%左右，但预计将在未来几个季度反弹至两位数，到2025年总体将稳定在 15% 左右。

难怪高盛的股票策略师认为，到今年年底，标普500指数将达到6000 点。他们补充说，如果市场能复制10月至12月的选举年行情，该指数甚至可能达到6270点。

高盛的数据显示，外国投资者在整个美国股票市场的份额现在已达到创纪录的18%。

**臃肿且昂贵**

美国股市是否正在变成美债市场的缩影？相似之处正在显现：它们都是本资产类别中流动性最强的市场；它们为投资者提供“最安全”的证券；并且它们的表现远远超过所有竞争对手。

确实，今年华尔街已经成为投资者名副其实的赚钱机器，尤其是那些坐拥巨额现金且信用评级堪比联邦政府的大型公司。因此，美股在全球股市总市值的占比攀升至创纪录的72%也就不足为奇了。谁不想分一杯羹呢？

图：美国股市在全球股市总市值的占比

这种集中程度不可能永远持续下去，因此投资者对于在当前水平买入美股会更为谨慎，对吗？或许吧，但或许不是。

确实，根据美国经济学家席勒的周期性调整市盈率（CAPE）衡量的长期估值，美国股市是发达国家中最昂贵的。但令美股空头担忧的是，投资者不太可能在短期内大幅重新配置资产。

高盛的Scott Rubner本周写道：“由于‘FOMU’（担心表现大幅落后于指标股票指数），机构投资者目前被迫进入市场。”他又为投资者提供了另一个缩写词。

图：美国股价为数十年来最贵

图：长期来看，美国是最昂贵的发达股市--摩根大通

图：欧洲股票较美股有40%的折价

(完)

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(编审 张荻)

((patrick.zhang@thomsonreuters.com; 86-10-56692092;))