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高管预计特朗普执政将带来政策不确定性、贸易战和通胀

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交易商预测明年初并购活动将回暖

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一些银行家认为，由于预期美联储将放宽政策，哈里斯获胜不会减缓并购活动

Milana Vinn/Kane Wu/David French/Andres Gonzalez

路透纽约/伦敦11月4日 - 如果换成其他任何一位总统，减少监管和降低企业税率的承诺都会让华尔街的交易机器垂涎欲滴。而特朗普（Donald Trump）的潜在总统任期则不会如此。

对银行家、律师和顾问的采访显示，这是因为高管们预计特朗普政府还会带来政策不确定性、贸易战、保护主义和通胀压力，这将减缓并购活动。

这使得一些交易商认为，在特朗普或民主党竞争对手卡马拉-哈里斯这两位总统候选人中，企业并购活动的环境可能不会有太大的不同。

相反，交易商们正在等待大选结果本身的不确定性消除，预测并购活动将在明年年初回暖。最近几天，民意调查显示，哈里斯和特朗普在总统竞选中的胜负仍不相上下。

"关于选举周期，不确定性往往是主要因素。Paul Hastings 私募股权投资业务联席主席斯科特-约阿希姆（Scott Joachim）说："一旦我们有了一位决定性的当选总统，这种不确定性就会消除，市场就能更清晰地预测未来的政策动态。

哈里斯和特朗普的代表没有回应置评请求。

对于华尔街价值数十亿美元的交易业务来说，选举结果事关重大。今年到目前为止，全球并购交易量增长了 14%，达到 2.85 万亿美元，但交易活动却从 2021 年的历史高点大幅下滑，当时公司董事会和收购公司利用近乎零利率的优势进行了几笔大型交易。

日本制铁 拟斥资149亿美元收购美国钢铁 等几项引人注目的交易也遇到了监管障碍和保护主义抬头，国家安全审查更加严格。

即便如此，数据显示，交易活动略高于特朗普首届政府期间的水平。在 2017 年 1 月至 2020 年 12 月期间，美国平均每年签署的交易价值为 1.63 万亿美元，当时的银行家们将阻碍交易的原因归咎于艰难且不可预测的监管环境。

根据Dealogic的数据，在拜登政府执政的前三年，平均每年签署的交易价值为1.9万亿美元，尽管这些数字主要受到2021年创纪录的交易量的推动。

注重可预测性

一些投资银行家指出，特朗普政府当时也试图挫败一些引人注目的交易。例如，2017年，美国司法部试图阻止AT&T 收购时代华纳。2018年，特朗普以国家安全为由成功干预，挫败了博通 收购高通 的提议。

其中一位为首席执行官和董事会成员提供咨询的消息人士说，根据他的谈话，传统上倾向于共和党的首席执行官们变得更加谨慎了。

这位不愿透露姓名的消息人士说，几十年来，这些人一直认为低税收和少监管有利于他们的业务，但现在他们认识到，可预测性也具有重要价值，尽管很难量化。

解除限制

可以肯定的是，投资银行家和交易律师表示，特朗普的一些承诺将解除他们在拜登政府时期面临的限制，拜登政府对反垄断政策采取强硬立场，并对几项著名交易提出质疑。

"放松监管被普遍认为是共和党获胜后将受益的选举主题之一。民主党目前提出的提高企业所得税和资本利得税的建议无助于并购活动，"Wilson Sonsini 律师事务所驻香港高级合伙人陈伟恒说。

"这两个因素对全球并购活动的影响可能比地缘政治风险更大，因为无论哪一方赢得大选，地缘政治风险都可能持续存在。

上周，特朗普获得了阿波罗全球管理公司首席执行官马克-罗文（Marc Rowan）的支持 (link)，他表示共和党在大选中获胜将释放并购活动，并导致投资自由化。

但一些银行家和律师认为，哈里斯获胜也不一定会减缓并购活动，因为预计美国联邦储备理事会(美联储/FED)将在短期内放宽货币政策，从而促进推动企业交易的融资市场。

"辛普森塔赫并购业务主管埃里克-瑞典伯格（Eric Swedenburg）说："无论选举结果如何，交易的主要驱动力依然存在--在并购市场长期不温不火之后，企业和私募股权赞助商都在寻求交易。