((自动化翻译由路透提供，请见免责声明 )) Utkarsh Shetti/Nathan Gomes

路透11月15日 - 长期以来，多元化企业集团一直是美国股市的固定组成部分，3M、通用电气（General Electric）、联合技术（United Technologies）等大公司为道琼斯工业指数（Dow industrials）提供了支撑。但其中许多公司后来分崩离析，分拆出来的公司股价大涨。

激进投资者埃利奥特投资公司（Elliott Investment）认为，霍尼韦尔 应该是下一个被列入名单的公司。通用电气（General Electric）等公司分拆后的股价的确大涨，因为公司选择将不同的部门分拆成更小的公司。

"梅利厄斯研究公司（Melius Research）的分析师杰克-莱文森（Jake Levinson）说："在这个领域，企业集团的分拆通常会创造巨大的价值。

埃利奥特在霍尼韦尔（Honeywell） (link)，持股50多亿美元，是其最大的单笔投资之一；埃利奥特认为，如果霍尼韦尔解体，未来两年股价可能上涨51%至75%，一些分析师认为这一预测过于雄心勃勃。

通用电气 是一家拥有 132 年历史的老牌企业集团，曾是美国最有价值的公司，今年 4 月完成了三方分拆 (link)。从那时起，通用电气的股价（现在只反映航空航天部门）上涨了约 35%；同期标准普尔 500 指数上涨了 14.3%。

联合技术公司（United Technologies）包括奥的斯公司（Otis Corp ）和开利全球公司（Carrier Global ），面临着激进对冲基金要求拆分 (link)。

自2020年4月完成分拆以来，开利的股价已经翻了两番多，而奥的斯的股价也翻了两番多--相比之下，霍尼韦尔的股价在此期间上涨了约80%。

霍尼韦尔的顶头上司维玛尔-卡普尔（Vimal Kapur）正试图通过小型交易 (link)，在自动化、航空和能源业务的基础上扭亏为盈。然而，霍尼韦尔的股价仍然落后于同行，在过去五年中只上涨了 28%，而标准普尔 500 指数上涨了约 91%。

在与霍尼韦尔联系时，该公司提到了周二的声明，其中表示期待与埃利奥特进行接触。

加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）的数据显示，一组 12 家工业分拆公司在分拆后一年内的涨幅约为 50%，超过工业精选行业 SPDR 基金 近 27% 的涨幅。

从更广泛的角度看，证据喜忧参半。Invesco的分拆ETF 是追踪从大型企业分拆出来的标普500指数公司的基金，在过去十年中一直落后于市场。该ETF上涨了近90%，而大盘上涨了近三倍。

霍尼韦尔问题

埃利奥特在周二的信中认为，霍尼韦尔因其集团化结构而受到执行力不均衡和财务业绩不稳定的拖累，并呼吁该公司 "拥抱简化"。

一个部门的薄弱会影响一家大公司的利润。霍尼韦尔一直在努力解决工业自动化业务需求稀少的问题，这抵消了航空航天业务部门的增长。

"霍尼韦尔似乎过于多元化。乔治-华盛顿大学战略管理学副教授戴维-哈利戴（David Halliday）说："很难说尖端航空航天研究与住宅消防安全产品之间有足够的协同效应来证明将它们归属一家公司是合理的。

不过，哈利戴表示，他并不像埃利奥特那样对预期估值持乐观态度，认为分拆带来的效率提升需要数年时间才能实现。

"按照市场标准，霍尼韦尔的价值并没有被完全低估。霍尼韦尔目前的市盈率为 27，与 30 的市场平均水平相比略有差距。

2017 年，霍尼韦尔成功甩开了丹尼尔-勒布（Daniel Loeb）的 Third Point，后者敦促霍尼韦尔分拆航空航天部门，不过霍尼韦尔确实分拆了两家规模较小的企业。

持有霍尼韦尔股票的加贝里基金（Gabelli Funds）投资组合经理托尼-班克罗夫特（Tony Bancroft）表示，霍尼韦尔目前的市值约为 1500 亿美元，但如果分拆上市，到 2026 年，"保守估计 "每股价值可能高达 300 美元。按此计算，霍尼韦尔的估值约为 1950 亿美元。

"资产管理公司 Themes ETFs 的保罗-马里诺（Paul Marino）说："自动化和航空航天行业都有巨大的可寻址市场，现在就看霍尼韦尔管理层如何决定他们对 Elliot Management 建议的重视程度，以及最好是作为一家公司还是两家公司来把握机会。

<^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ Price performance of spin-off ETF vs S&P 500 over the past decade Shares of Honeywell since 2022

^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^>