金吾财讯 | 近日，花旗银行的研报分析了美联储（Fed）在暂停降息方面的立场。报告指出，美联储官员不太可能在政策利率达到4%之前暂停降息，除非出现通胀上升的情况。此外，即使达到这一利率水平，降息步伐是否会放缓还将取决于劳动市场的稳定性。花旗银行的基本预测是，由于通胀降温及失业率上升，美联储将至少以每次会议25个基点的速度继续降息，直至达到3%的利率水平。在研报中，花旗银行详细讨论了美联储可能采取的两阶段降息框架。在第一阶段，政策利率需要从限制性领域降至中性水平，因为美联储不希望劳动市场进一步放松。然而，鉴于对中性利率的不确定性，一旦利率进入中性范围，降息步伐应该放缓。例如，达拉斯联邦储备银行行长Logan最近暗示，中性利率的合理范围可能在2.74%至4.6%之间，这意味着可能已经到了放缓降息步伐的时候。然而，鲍威尔更倾向于通过实际效果来判断中性利率，他可能会将劳动力市场的紧缩和通胀的持续上升视为利率高于中性水平的信号。目前，核心通胀在过去两个月有所上升，但预计在11月和12月将再次放缓。鲍威尔似乎已经准备好将1月份的任何上升视为通往2%目标的“季节性波动”。此外，10月份的就业增长在飓风和罢工的负面影响下仍显疲软。花旗银行预计，11月份的失业率将再次上升。如果12月份暂停降息，将需要11月份的就业和通胀数据出现意外上行，而目前的风险更倾向于下行。如果失业率稳定在当前水平，可能会在1月份放缓降息步伐，这与花旗银行的预期相反。总体而言，花旗银行对美国经济的前景持谨慎态度，并预计美联储将继续实施宽松的货币政策，直到经济数据出现明显改善。