一、政策“组合拳”带来中国资产重估，物流板块顺周期凸显弹性

近期，中国资产再度回到全球投资者的视野。

其背后的主要原因在于，美联储降息超预期，提供了一个重审资产配置的良机。

中国资产在数据表征方面，相对全球主要经济体表现强劲，潜力较大，资产优质，且估值较低，因此更容易吸引外部资金涌入。

而从国内宏观政策层面来看，货币政策出台及政治局释放出的稳增长积极信号，也极大的提振了市场预期。

在此背景下，受益于预期需求回升，盈利有望显著改善的顺周期板块理应成为当下优先考虑的方向，比如物流板块。

中国物流与采购联合会公布10月份中国物流业景气指数显示，物流业景气指数环比回升较为明显，供应链上下游进一步活跃。10月份中国物流业景气指数为52.6%，较上月回升0.2个百分点。

近期，安能物流(9956.HK)公布了最新财报，整体来看“优于预期”。

进一步来看，在一众物流公司之中，安能物流是少数早在政策刺激之前便已实现大幅上涨的优质标的之一。数据显示，截至11月15日收盘，安能物流今年以来累涨超40%，领涨港股物流板块。

二、安能物流成领涨龙头，背后几大逻辑支撑

今年三季度，安能物流实现营业收入30.44亿元，同比增长21.2%；经调整税前利润2.84亿元，同比增长39.2%。

同时，延续上半年货量上升的趋势，公司三季度实现货运总量达373万吨，同比增长18.5%。可以说，货量的持续增长，为安能物流撑起了一片天。

从再次实现营收利润双双强势增长，到在资本市场实现年内公司股价的亮眼涨幅，安能物流究竟有何独特之处？在笔者看来，具体可以从以下几个角度进行思考。

2022年三季度起，安能物流率先在行业内发起“利润与品质并重的有效规模增长战略”为核心主动变革，确立了“五最”发展愿景，并指引一系列举措坚实落地，当前看，其变革成效已见成效，战略的正确性被进一步验证。

随着“高质量增长”各项能力的逐步增强，安能物流在产品力打造和渠道建设方面也逐步深化。

一方面，以“五最”的“网点覆盖最密”为目标，持续加大加密网络覆盖。截至9月末，公司货运合作商及货运代理商总计约32000家，在国内加盟快运网络中规模排名第一。其中，一级网点数量显著增加，货运商合作数量达6812个，同比增长1118个。

另一方面，安能亦持续提升网点能力，激发网点活力。三季度以来，安能不断强化网络结构，从市场实际需求出发，灵活调节产粮区与服务区的搭配；同时，总部还持续以“服务响应最快”的“520”和“铁三角”等保障机制赋能网点，持续进行网点标准化培训，在细节层面以实操赋能网点，提升网点自身的经营能力。

网络生态的优化，也在产品力提升方面产生叠加效应。在快运行业中，大部分公司依靠“价格调整”来争夺市场，即旺季涨价以获得利润，淡季降价以保持市占率。安能率先打破这种竞争模式，从赋能网点的思路出发，以稳定的价格增加客户黏性，提升网点自身的获客能力。

具体来看，安能不仅坚持旺季不统涨以维持全年价格稳定，还基于市场需求，推出了“3300王牌产品”，并持续推动“0加收”政策执行，以总部补贴网点的形式增强末端服务能力，持续让利市场，降低客户物流支付成本，助推一线网点快速撬动市场。逐渐扎实的产品服务能力与品质，促成了稳健盈利的正向循环。

战略选择的正确性与执行的有效性，也让安能物流具备了“远离竞争，超越竞争”，脱离行业低纬度价格战的先发优势，推动其进一步拥抱高质量增长。

这也就解释了安能物流为何能够连续多个季度实现营收双位数增长，盈利水平近乎翻倍的优异表现。三季度，安能物流毛利为4.76亿元，同比增长66.7%；对应毛利率达15.6%，同比提升4.2个百分点。

良好的财务状况也让安能物流更有底气为股东创造价值。今年8月，公司董事会批准了一项股票回购计划，公司拟在适当市况下及均符合相关计划规则的情况下，回购不超过1.16亿股的股票。

一般来说，回购彰显了公司管理层对公司财务状况的信心，有助于提升市场对公司未来增长潜力和盈利的预期。公司账上有钱，未来利润端盈利也不差，叠加公司对于股东价值提升的高度重视，安能物流有望在较长时间维度吸引资本市场持续关注，并持续释放其高质量增长所带来的品牌价值。

三、结语

尽管从今年低点以来，公司已经实现了大幅上涨，但估值水平仍然处于行业低位。如今伴随顺风行情的到来，处于行业低位的估值，也为安能物流的价值回归释放了更大的弹性。

数据来源：富途

综合当前的市场趋势和政策环境，有理由持续看好港股、A股市场的后市表现。随着更多中长线资金拥抱中国资产，类似安能物流这样基本面扎实的企业更容易获得市场认可，有望在未来的行情演绎中带给市场更多的惊喜。