来源：新熵

营收增速环比放缓，一方面是因电商行业的竞争日益激烈，另一方面是平台的“百亿减免”等举措影响。

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作者丨依曼 编辑丨蕨影

电商巨头拼多多三季度营收同比大增，股价却大跌超10%！

11月21日，拼多多发布2024年第三季度财报显示，拼多多该季度营收993.5亿元，同比增长44%；净利润为249.8亿元，非美国通用会计准则净利润274.6亿元，同比增长均为61%。第三季度调整后每美国存托股（ADS）收益18.59元，低于市场预估的20.19元。

尽管整体业绩依然抢眼，但此前四个季度，拼多多的营收同比增速分别为94%、123%、131%和86%，对比近一年来的高速增长，拼多多第三季度的业绩出现放缓，低于市场预估的1028.3亿元预期，同时三季度拼多多利润环比下滑22%。

受公司第三季度营收低于预期影响，财报发布后，拼多多盘前股价一度跌超16%。美股开盘后，拼多多股价跌幅较盘前有所收窄。截至美东时间 11月21日收盘，拼多多跌超10%。

在财报后的电话会议中，拼多多高层坦言，相对于电商同行的劣势将会在一段时间内显著存在，带来的财务影响可能会进一步扩大，“我们已经做好打持久战的准备。”

在业内人士看来，拼多多的营收增速环比放缓，并非单一因素所致。一方面，电商行业的竞争日益激烈，各大平台都在通过技术创新、模式创新等方式寻求突破，这使得市场竞争更加白热化；另一方面是平台的“百亿减免”等举措也在一定程度上影响了短期的财报表现。

从收入构成分析拼多多财报的话，本季度来自在线营销服务及其他服务的营收为493.5亿元，同比增长24%；来自交易服务的营收为500.0亿元，同比增长72%。

两大核心收入的同比增速，已连续两个季度出现下跌。自2023年第三季度起，交易服务收入的同比增速曾连续三个季度均在300%以上，直到在2024年第二季度降至234%，而第三季度已降至72%。

值得一提的是，彭博一致性预期交易性收入约530亿元，但本季交易性实际收入却为500亿元，比预期少了整整30亿元。

交易服务收入指佣金收入，商家每完成一单交易，拼多多便会按照交易金额的百分比收取佣金。过去的这个季度里，拼多多在努力拉拢商家，二季度业绩发布会上宣布推出商家“百亿减免”政策。

先后推出了多项服务费退返权益，先用后付订单的技术服务费全部由1%降至0.6%、商家店铺的基础保证金将从1000元下调到500元，新入驻的个人店铺、企业店铺初始化保证金也将下调至500元。

此外，拼多多还推进了“电商西进”计划，免除了偏远地区订单的物流中转费，全部由平台承担。继“百亿减免”之后，拼多多又全面启动了“新质商家扶持计划”。

拼多多CEO陈磊表示，在财务数据之外，更加看重生态投资带来的长期价值，“未来几个季度，拼多多将继续投入‘新质供给’等战略，给用户、商家及产业带来更长远的回报。”而在竞争加剧和持续的外部挑战的背景下，拼多多营收增长也将进一步放缓。

拼多多成立于2015年，彼时中国电商是淘宝和京东的天下，不到十年的时间，拼多多发展从商业角度来看无疑是成功的。成名以来，拼多多就处于舆论的风口浪尖之上，近日又因首富的话成了谈论的焦点。

农夫山泉创始人钟睒睒在出席活动中炮轰拼多多，在他看来互联网平台让价格体系下降，尤其是拼多多这样的价格体系，对中国品牌、对中国产业是一种巨大伤害。这不仅仅是劣币驱逐良币的行为，更是一种产业导向。

拼多多在几近饱和的电商领域，推出“百亿补贴”，以低价策略挤出生存空间。当下多个电商平台也已将低价作为利器，在激烈的市场争夺战中使用，“百亿补贴”已成电商平台标配。

然而低价的后果，似乎更多由产业侧承担了。近些年行业内卷、恶性竞争阻碍了生产企业的转型升级，这其中平台企业无底线的低价策略，无疑是成因之一。

从钟睒睒的言论中，不难看出，他指责的是互联网电商平台的低价策略，而拼多多最为典型。今年1月，网红经济学家任泽平则是直接将矛头对准了拼多多，指责拼多多“要么就是纵容小偷，要么自己就是小偷”。任泽平称，拼多多上假货横行泛滥，如果大家都学拼多多，会不会导致整个社会道德底线和经济发展倒退？

不可否认，低价策略是一种商业上的正常竞争。但想长期内实现可持续增长，拼多多还是应注重产品的质量、用户体验等各方面，早日撕掉“假货泛滥”的标签。

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