【解剖大盘】

由于对市场的严厉监管，今天A股市场高标集体沦陷，对情绪影响较大，港股也受到到一些影响，但整体表现平稳，收盘涨0.04%。

美股怎么折腾都是涨的，如提名贝森特当财长，市场的看法是特朗普可能不会“全力”推行最具通胀影响的政策，包括关税。没想到，特朗普立马就挥舞了关税的大棒。

美国候任总统特朗普当地时间11月25日在其社交媒体帐号发表贴文，妄言将对来自中国的所有进口商品加征额外10%的关税。此外，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。果然是和以前一样的风格，管你是谁，都要加关税。加拿大总理本来还想讨好特朗普，想把墨西哥排除在北美自贸协议之外，这下自己也被一视同仁。

对于加关税，特朗普的“直觉”是，美国有最大的逆差，而中国顺差最大，贸易战冲突起来，肯定是美国处于有利地位，结果必然是大胜。简单理解确实是这样，但实际操作下来，各国必然也会对美国进行反制加关税，这就导致了国内消费者承担更高的成本，最富有的美国人才能从不断升高的贸易壁垒中受益。

关税大棒舞动起来，各国自然是很紧张的，尤其是那些初次加关税的国家，势必对全球的经济带来新一轮的震荡，汇率层面再度波动，离岸人民币早盘异动突破7.27关口，跌至4个月低点。这种反馈其实有点过头了，中国早已适应了加关税，免疫力已经很高。自身强大的供应链和完善的工业体系，完全有能力转嫁各种风险，之所以反响有点强烈，主要原因是另外一则消息。

欧洲在对华电动汽车关税问题上，内部出现分歧。欧洲议会高官前脚刚刚放风“中欧接近达成协议”，又有欧盟官员传出自相矛盾的声音。11月25日欧盟官员的话称，有关“中欧将达成协议”的说法是不正确的，有媒体同日也引述消息人士的话透露，最近几周中欧谈判进展有限，双方接触不多，欧盟成员国没有收到任何重大进展的通报。这里面是不是存在欧洲为了讨好特朗普而故意为之，希望能免除关税呢?这种可能性确实是存在的，否则昨日刚起来的锂电池今天又打回了原形，如赣锋锂业(01772)跌超5%，同时，近期热门品种如AI类也集体走弱，这和A股的监管有关，涨幅较大的品种均受到压制，南京熊猫(00553)出现较大跌幅。

在这种背景下，外贸出口这块的预期就会降低，市场自然就会想到往内循环消费这个方向走。各地也在出政策刺激，山东省卫生健康委员会11月25日发布关于公开征求《山东省人口与计划生育条例(修正草案征求意见稿)》意见，其中提到：增加“依法办理结婚登记的公民，享受婚假十五日;参加婚前医学检查的，再增加婚假三日”。消费类如昨日提到的复星旅游文化(01992)、饮料类的茶百道(02555)等等，今天分别涨超8%和7.63%。今天又发酵到了餐饮做达美乐披萨的达势股份(01405)和小酒馆概念的海伦司(09869)。

这几天“谷子经济”频繁出圈，这是新兴的消费主要围绕二次元文化，尤其是动漫、游戏等知识产权(IP)衍生出的周边产品所形成的经济现象。包括但不限于海报、徽章、卡片、挂件、立牌、手办、娃娃等。按照这个定义来看，泡泡玛特(09992)是最正宗的谷子经济概念，难怪走势如此凶悍。还有一个是创梦天地(01119)，11月22日，旗下全球首款动漫竞技射击二次元游戏《卡拉彼丘》(英文名：Strinova)国际服正式上线，开服2小时便迅速攀升至Steam新品榜第一和热门免费游戏第一。IP巨头签订了潮玩IP的合作，推出了多款游戏IP衍生品，开设了QQfamily线下潮玩店，投资超过亿元。根据《中国二次元内容行业白皮书》数据，2023年二次元用户规模达到4.9亿人，其中核心二次元用户达1.2亿人。据QuestMobile数据，2024年闲鱼二次元交易同比增长104%。在市场规模超过2200亿元的泛二次元市场中，“谷子”经济正在占据越来越大的份额。未来的发展空间确实比较可观。今天走强的品种有中旭未来(09890)：公司收入主要来自营销及运营游戏开发商开发的网络游戏以及营销内容创作者开发的网络文学产品和短视频。大涨19.72%，从IP的角度挖掘的话，星空华文(06698)、名创优品(09896)也算是。

实际上所谓的“谷子经济”的火爆，不过是一种新型的消费业态，其之所以更有活力，关键是其消费群体都是年轻人，这类群体的消费能力相当强，因此带来的增量就更可观。

从这个思路来说，运动服饰类也是年轻人很青睐的，Nike发布新产品计划：推出全新简化后的路跑鞋系列产品线(回弹缓震Pegasus系列、超强缓震Vomero系列、支撑缓震Structure系列);发布Nike Vomero 18新品引领超强缓震;发布全新跑步服饰基本款Nike Swift与Stride;发布全新女子鞋款Air Max Muse。本次发布为新CEO上任之后的首次新产品线，产品思路清晰，巩固Nike优势，聚焦专业跑步，精准契合跑者需求。专业代理滔搏(06110)今天就涨7.83%。

同样，新的运动业态也受追捧，近日， Keep(03650)与《重返未来：1999》联名合作，发起一系列运动挑战活动，其中包含联名奖牌线上跑、独家定制主题冥想课、特色线下快闪活动等等。该联动活动于2024年10月31日10:00正式启动，截至11月8日发稿，线上跑赛事已有超过7万名用户报名。

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百度(09888)旗下自动驾驶网约车平台“萝卜快跑”计划在香港地区试营运，最快今年底前在机场进行首阶段测试。百度称，会严格遵照香港相关法例和牌照所附条件进行，自动车将满足每一阶段测试的安全里程或时长要求，获运输署许可，才会进入下一阶段测试。安全监控方面，“萝卜快跑”测试将在非繁忙时间进行，车上会有车上后备操作员，并为香港本地人，10年以上营运车驾驶经验，坐在主驾位置，便于全程监控自动车驾驶情况、必要时即时接管。百度无人驾驶加上其AI模型对广告业务这块的修复加上底部，今天涨超4%。

【板块聚焦】

据国新办网站消息，国务院新闻办公室将于2024年11月28日(星期四)下午3时举行国务院政策例行吹风会，国家发展改革委副秘书长张世昕和交通运输部、商务部、国铁集团有关负责人介绍有效降低全社会物流成本的有关政策措施，并答记者问。

另外，顺丰控股(06936)发布公告，于2024年11月23日(星期六)，发售价已厘定为每股H股34.30港元(不包括1%经纪佣金、0.0027%证监会交易征费、0.00565%联交所交易费及0.00015%会财局交易征费)。公司预期于2024年11月26日(星期二)公布国际发售踊跃程度、香港公开发售的申请水平、香港发售股份的分配基准及香港公开发售的分配结果。假设全球发售于2024年11月27日(星期三)上午八时正(香港时间)或之前成为无条件，则预计H股将于2024年11月27日(星期三)上午九时正(香港时间)开始在联交所主板买卖。H股将以每手200股H股买卖。

预计物流类会有刺激，主要品种：嘉里物流(00636)、顺丰同城(09699)、安能物流(09956)。

【个股掘金】

新秀丽(01910)：持续回购股份 市场份额稳步提升

近日，公司斥资2170.73万港元回购114.06万股，回购价格为每股18.52-19.22港元。新秀丽前9月销售净额为26.46亿美元，同比减少3.2%;净利润2.36亿美元，同比减少7.5%。其中，三季度销售净额为8.78亿美元，同比减少8.3%;净利润6620万美元，同比减少39.1%。

点评：公司旗下经营新秀丽、Tumi及American Tourister等多个自有品牌，覆盖高中低端市场的消费群。通过全球化布局，公司市场份额稳步提升，于去年公司在全球行李箱包市场的市占率为3.8%，仅次于LV及开云集团，预计新秀丽未来将受惠于多品牌协同发展，市占率有望稳步提升。新秀丽先后收购了法国时尚行李箱品牌Lipault、美国第二大手机壳品牌Speck、户外及探险背包品牌Gregory、意大利箱包品牌Chic Accent、高端商务箱包品牌Tumi和美国最大、全球顶尖的箱包购物网站eBags。分品牌和渠道来看，于2024年上半年，Tumi品牌的销售净额增长0.3%，而American Tourister品牌的销售净额则轻微下降0.9%;公司直接面向消费者渠道的销售净额增长4.7%，占2024年上半年总销售净额的38.1%，而2023年上半年则占37.7%。2024年上半年，公司毛利率由去年同期的58.8%上升至60.2%，创上半年纪录，所有地区均有所改善。自8月以来，新秀丽频频回购，仅在10月就已花费约2亿港元进行回购。公司继续推进美股上市。

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