金吾财讯 | 申万宏源发研报指，中通快递(02057)三季度实现营业收入106.75亿元，同比增长17.6%；调整后净利润23.9亿元，同比增长2.0%。三季度淡季价格竞争相对激烈，且叠加公司战略调整，业绩略低于预期。该行表示，根据公司公告，三季度公司单票分拨成本为0.25元/票，同比下降0.02元；单票运输成本为0.39元/票，同比下降0.04元，核心成本降幅达到0.06元。公司运营效益持续释放，转运设施升级与标准化改革带动成本进一步优化。同时公司公告与业绩会指出，下阶段工作将回归市场份额优先战略，包括梳理网络政策、赋予网点确定性与信心、加速扩大规模优势等，并保障盈利水平的合理稳健性，关注后续产粮区价格情况与公司市占率变化。该行续指，结合公司24年件量指引及明年战略展望，该行下调公司2024年件量增速及单票收入假设，同时公司大力发展KA客户，收入和成本有同比增长，因此该行上调公司KA客户成本假设。基于以上假设，该行下调公司24-26年盈利预测，预计2024-2026年调整后净利润预测分别为101.04/110.67/126.86亿元(原24-26E预测为108.73/130.90/156.69亿元)，同比增长12%/10%/15%，对应PE分别为11x/10x/9x。申通快递、圆通速递、顺丰控股主营业务均为快递行业，与中通快递可比，可比公司24年平均估值为15x(11月22日)，中通快递对比可比公司平均估值仍有较大空间，维持“买入”评级。
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