（来源：机构之家）

互联网券商富途控股近期陷入裁员风波。11月21日，一则"富途年底裁员40%-60%"的消息在社交媒体平台脉脉上引发轩然大波，迅速登上热搜。多位自称富途员工的网友在平台上爆料，裁员来得突如其来，"上一秒还在对需求，下一秒就被叫进会议室"，不少员工表示被通知后便要离开工位，既没有交接期，也无法保存个人资料。

图片系社交媒体流传截图

更令员工不满的是补偿方案。据爆料显示，公司仅给予N+1的补偿，原本口头承诺的年终奖、13薪等福利并未予兑现，当员工对此表示异议时，公司的回应却是"不服可以去仲裁"。

图片系网络流传截图

一周之后，事态急剧升级。11月28日，多名被裁员工在深圳南山的富途办公地点举牌抗议。这些员工身着印有"富途证券，血腥裁员"字样的白底红字T恤，高举"前脚对需求，后脚被裁员"、"分红20亿，不舍几万赔偿"等标语，控诉公司的做法。

图片系网络流传截图

面对持续发酵的舆情，富途官方曾对此做出回应。富途方面称此次调整是为了"进一步拓展海外业务，提升运营效率"，并强调涉及的人员流动仅占公司总人数5%左右，属于"正常的经营迭代"。虽然富途公布的5%人员变动比例无法得到独立验证，但职友集平台的数据显示，富途在2024年的职位数量较2023年减少了398个。

图片系富途证券招聘需求情况

资料来源：职友集网站

此外，前程无忧平台上"富途证券"和"富途网络科技"关键词下的求职简历数量分别为142份和186份。机构之家对其中30份最近三个月内的在职或离职简历进行粗略统计发现，这些求职者主要集中在产品部门。不过这也与富途的员工结构有关，根据2023年富途控股年报，其产品研发团队人数为2,047人，占比63.7%；其次是一般事务与行政团队434人，占比13.5%；客服与运营团队392人，占比12.2%；市场团队则最少，仅340人，占比10.6%。

值得注意的是，富途控股近年的人员扩张较快而增速却趋缓。富途控股2023年年报数据显示，截至2023年底，富途的员工总数为3,213人，较2022年底的2,784人增长15.41%；若与2021年底的2,318人相比，两年间净增895人，累计增幅达38.6%。从地域布局来看，富途控股的员工仍主要集中于中国内地，内地员工人数达2,671人，占总员工数的83.1%。

然而，与这种积极的人员扩张形成鲜明对比的是，公司的业务增速却开始呈现放缓态势。富途的营收规模虽从2019年的10.62亿港元大幅攀升至2023年的100.08亿港元，年均复合增长率高达75.3%，但增长曲线正在趋于平缓。具体而言，公司营收增速从2021年的115%大幅下滑至2022年的7%，尽管2023年有所回升至31.4%，但距离早期的高增长水平仍有显著差距。2024年前三季度，公司实现营收91.58亿港元，同比增长20%，再度趋缓。

从营收结构来看，富途的收入主要来自三大块：经纪佣金、利息收入和其他收入。2023年这三项收入分别为39.45亿港元、55.36亿港元和5.27亿港元。值得关注的是，利息收入占比持续攀升，从2019年的43.8%上升至2023年的55.3%，已超过传统的经纪佣金业务。

从盈利指标看，富途呈现出令人瞩目的增长态势。2023年净利润达42.79亿港元，较2019年的1.66亿港元增长近26倍，年化复合增长率高达125.8%。然而，在这份亮眼的成绩单背后，经营性现金流的持续恶化却值得警惕。

经营活动现金流从2020年的204.57亿港元，接连下滑至2021年的60.12亿港元、2022年的34.75亿港元，到2023年更是转为-63.37亿港元的负值。

在专业投资者眼中，现金流指标具有特殊的指示意义。不像利润指标可能受到会计假设和估值判断的影响，现金流更加直接反映了企业的造血能力和经营质量。对金融企业而言，充裕的现金流对维持日常经营、防范流动性风险至关重要。富途经营性现金流的持续下滑，特别是转负的拐点出现，或许正是其开启"组织架构调整"以及人员优化的重要原因。

从用户增长数据来看，富途的用户规模在经历早期的高速扩张后，已进入相对平缓的发展阶段，尤其是在2022年年底内地获客受到严格限制后，这一趋势更加明显。

具体来看，注册用户数从2016年的14.83万，经历了2017年的93.16%增长后，2018年出现断崖式下跌，仅为13.28万人。但2019年实现了强劲反弹，暴增至71.78万人，增幅高达440.46%。此后，注册用户规模持续攀升，2020年突破140万，2021年跃升至275.12万，同比增长率高达93.79%。近两年增速明显放缓，2022年和2023年的增长率分别为17.49%和10.20%，期末注册用户数达到356.20万人。

此外，富途的月均活跃用户数（MAUs）自2016年的17.54万，在随后的三年间保持高速增长，并于2020年突破180万大关，达到183.18万人，同比增长率高达197.76%。2021年，MAUs进一步攀升至历史高点的221.93万人。然而，2022年富途的活跃用户数首次出现下滑，降至186.29万人，同比下降16.06%。尽管2023年略有回升至196.38万人，但5.42%的增速已远低于早期的高速增长水平，进一步凸显其用户增长进入瓶颈期的现状。

这组数据反映出两个值得关注的趋势：其一，富途的用户增长已从早期的快速增长期转入相对平缓的阶段；其二，注册用户仍保持增长但月活出现下滑，表明平台在用户留存和活跃度提升方面可能面临挑战。

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