来源：Gangtise投研

　　制造 | 科技（5条）

　　01． 风电分析师表示，2025年风电零部件谈价节奏提前。铸件有较大概率涨价5%或偏上；铸件轴想涨10%左右，但最终可能涨到5~8%；锻件轴和主轴轴承价格基本稳定，独立变桨轴承可能上涨；叶片和齿轮箱也有涨价可能。以15%左右毛利率倒推成本，若价格涨5%左右，可能带来接近10%的业绩弹性。

　　02． 整车分析师表示，11月上半月乘用车零售销量同比增长30%，环比增长3%，批发销量同比增长37%，环比增长22%。预计11月整月零售销量将达到240万辆，同比增长15.4%，环比增长6.1%。11月上半月新能源车零售销量同比增长66%，环比增长7%。预计11月新能源车销量同比增长52.2%，渗透率达到53.3%。10月城市L2级智能驾驶渗透率达5.9%，新能源车渗透率达11.39%。智能化是推动新能源车加速渗透的重要因素。

　　03． 数据要素专家表示，医保局2024年11月27日发布的文章中关于商保的内容是希望将商业保险纳入医疗保障版图。然而，商业健康险发展未达预期，2023年规模约9000亿，远低于疫情前（2017~2018年）预估的2025年达到2万亿规模。商业保险公司缺乏医保数据，难以进行产品创新，监管也不允许在无数据基础上推出产品，导致市场产品同质化严重。预计会有协会或银保监会牵头成立数据处理或专项产品研发小组，调保险公司代表与医保局合作。医保数据出来后，健康管理、慢病管理公司、药企等可能围绕数据发展相关产业，但这个过程预计需要较长时间，至少以年为单位。

　　04． AI应用专家表示，与国内头部云厂商（如火山、百度）交流情况来看，AI下游需求增长非常大，如百度云的日调动Token数量从2024年5月的2500亿增长到8月的1万亿，近期估计已达1.5万亿，呈现可怕的指数级增长。Trump胜选讲话对关税提及较少，反而更关注美国在科技竞争中如何重新取得领先地位，他批评拜登的科技政策限制了美国AI应用发展，并表示上台后会取消相关政策，这一情况出现后，美股软件加速超过硬件。

　　05． 谷子经济分析师表示，谷子是二次元周边衍生产品文创市场的音译，2016~2023年二次元周边衍生规模复合增速达50%以上，未来5年预计也有20%以上增速，在大消费背景下景气度高。IP授权和运营成为重要产业因素，市场格局分散，入场玩家增多，周边衍生市场规范较晚，竞争者多、集中度低、利润率高、技术门槛不高，潜在进入者增多，有替代品风险。

　　消费| 医健（1条）

　　01． 家居分析师表示，家居渠道调研反馈情况较好，与美凯龙和居然之家交流发现10月环比9月有明显改善，居然之家10月GMV同比转正，11月区域趋势更好。工厂订单方面，10月部分品类有改善，11月开始整体有向上趋势。家居以旧换新对头部企业、经销商和渠道有拉动作用，有助于行业集中度整合，除定制外软体也有线上全国补贴，效果明显。

　　材料| 能源（1条）

　　01． 锂分析师表示，预计2025年澳洲锂矿产量与今年差不多，整体非洲锂矿暂时难以补充澳洲矿的产量。2025年碳酸锂供需从过剩20~30万吨到过剩个位数，但仍偏过剩。明年碳酸锂价格大概率在7~10万元/吨震荡，反弹到10万以上较难，因为价格到10万澳矿和非矿可能复产，若7万或6万的低价持续更久，供需反转可能更快。

　　金融 | 基建（1条）

　　01． 房地产专家表示，此次房地产政策的持续性比前几次好，已维持2个月，价格方面已能看到止跌回稳迹象。从整体看，2025年3月份是上海房地产的重要分水岭，若3月二手房交易量冲上去，2025Q2即是二手房价格底部。

　　A股精选三季报要点（5条）

　　01． 中航高科2024年第三季度营业收入12.74亿元，同比增长5.29%，归属于上市公司股东的净利润3.08亿元，同比增长5.25%。扣非后净利润3.04亿元，同比增长16.88%。经营活动产生的现金流量净额为-2.01亿元。年初至报告期末，公司合并口径实现营业收入38.21亿元，较上年同期增长5.48%。其中，航空新材料业务实现营业收入37.72亿元，同比增长6.19%。年初至报告期末，公司合并口径实现归属于上市公司股东的净利润9.12亿元，较上年同期增长8%。其中，航空新材料业务实现归属于上市公司股东的净利润9.54亿元，同比增长10.74%。经营活动现金流净额大幅下降主要由于销售回款同比减少4.40亿元，采购支出同比减少2.80亿元，税费支出同比增加0.35亿元。

　　02．赛腾股份2024年第三季度营业收入15.63亿元，同比增长28.15%，归属于上市公司股东的净利润3.21亿元，同比增长8.53%。扣非后净利润3.21亿元，同比增长2.06%。经营活动产生的现金流量净额为-6.22亿元。截至报告期末，总资产61.71亿元，同比增长33.52%；归属于上市公司股东的所有者权益28.82亿元，同比增长32.33%。公司报告期经营情况良好，收入和利润稳步增长，主要由于本期收入增长导致应收账款和存货增加，以及企业留存收益增加。

　　03．捷昌驱动2024年第三季度营业收入9.92亿元，同比增长24.25%，归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，同比增长0.86%。扣非后净利润1.07亿元，同比增长17.32%。公司前三季度营业收入25.68亿元，同比增长22.20%，归属于上市公司股东的净利润2.93亿元，同比增长55.60%。扣非后净利润2.60亿元，同比增长56.72%。公司第三季度末总资产65.85亿元，同比下降1.85%，归属于上市公司股东的所有者权益43.59亿元，同比增长5.54%。

　　04．沪农商行2024年第三季度实现营业收入65.67亿元，同比增长0.58%，归母净利润3.51亿元，同比增长1.19%，盈利水平略有提升。截至报告期末，资产总额1.48万亿元，较上年末增长6.07%，贷款和垫款总额7433亿元，吸收存款本金1.06万亿元，规模实力稳步增长。资产质量保持稳定，不良贷款率0.97%，拨备覆盖率364.98%。资本充足水平良好，核心一级资本充足率14.51%，一级资本充足率14.54%，资本充足率16.95%。报告期内，公司围绕“打造以财富管理为引擎的零售金融服务体系”和“以交易银行为引擎的综合金融服务体系”的战略目标，持续推进业务发展，管理个人金融资产规模稳步提升，存款结构持续优化，个人贷款规模呈现较好增长态势。

　　05．渤海轮渡2024年第三季度营业收入6.46亿元，同比增长1.36%，归属于上市公司股东的净利润1.53亿元，同比增长1.08%。扣非后净利润1.49亿元，同比增长0.10%。公司前三季度营业收入14.13亿元，同比增长3.14%。归属于上市公司股东的净利润2.57亿元，同比增长20.64%。扣非后净利润1.92亿元，同比增长5.64%。经营活动产生的现金流量净额2.61亿元，同比下降3.06%。主要由于销售商品、提供劳务收到的现金减少。公司前三季度净利润增长主要受益于政府补助增加和投资收益提升。截至报告期末，公司总资产44.61亿元，同比下降0.30%。归属于上市公司股东的所有者权益36.97亿元，同比下降2.86%。

　　港美股精选会议摘要（5条）

　　01．中国动向（03818.HK）2024/2025财年中期业绩发布投资者会议：公司在财务上表现稳定，业务收入中电商和其他业务占比上升，服装占比略有增加，鞋类下降，配件上升，整体毛利率微降。广告和销售费用增加，研发投入提升。库存净值余额增长，应收账款余额上升，现金循环周期延长。投资收益显著，股息分配率达88%。品牌方面，线上线下渠道表现良好，新品占比提升，电商增长显著。菲尼克斯品牌在线上线下均取得优异成绩。未来将聚焦中国市场，深耕品牌力，优化渠道结构，加大研发投入，应对行业风险，推动主营业务和投资板块发展。

　　02．戴尔 （DELL.US）2025财年第三季度业绩电话会：司总营收达244亿美元，同比增长10%，每股收益提升14%至2.15美元。运营现金流为16亿美元，EPS情况方面，本财年至今整体每股收益达到5.31美元。ISG业务方面，AI服务器业务势头强劲，第三季度交付了29亿美元的AI服务器，积压订单达45亿美元。CSG业务方面，商业PC需求稳定增长，第三季度总营收为121亿美元，同比下降1%。2025财年第四季度业绩预期方面，预计第四季度营收在240 - 250亿美元之间，同比增长10%，ISG和CSG业务合计中点增长13%。

　　03．安霸股份（AMBA.O）2025财年第三季度业绩电话会：公司第三季度营收增长显著，达到8270万美元，超指引范围高端，汽车和物联网业务环比增长约30%，人工智能收入创纪录，预计2025财年营收同比增长22%-24%。新产品CV Five和CV Seven推动发展，第三季度回归非GAAP盈利，现金流状况良好，第四季度营收预期7600-8000万美元。尽管汽车行业面临压力，但对自动驾驶长期趋势持乐观态度，物联网业务客户拓展，长期毛利率目标为59%-62%。

　　04． Nutanix（NTNX.O）2025财年第一季度业绩电话会：公司第一季度业绩表现亮眼，营收达到5.91亿美元，超出指引范围5.65-5.75亿美元，同比增长16%，全年营收指引为24.35-24.65亿美元，同比增长14%。第一季度末ARR为19.66亿美元，同比增长18%，非GAAP毛利率为87.5%，非GAAP营业利润率为20%，高于指引范围14.5-15.5%，自由现金流为1.52亿美元，自由现金流利润率为26%，展现了公司良好的财务健康状况和稳健的增长势头。

　　05．BBB Foods（TBBB.N）2024年第三季度业绩电话会：在2024年第三季度，公司新开131家店，总店数达2，634家，同店销售额同比增长11.6%，总营收增长29.8%至148亿比索。利润方面，伊巴丹利润达6.88亿比索，同比增长54%。前9个月净现金流约23亿比索，同比增长22.4%。公司通过优化费用，使SG&A费用占比下降，毛利润率保持15.8%。在竞争激烈的市场中，公司业绩强劲，新店表现良好，对未来发展充满信心。

　　投资不是赌博，而是一门科学。

　　—彼得·林奇

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责任编辑：张倩