来源：活报告

摘要：长风药业于2024年11月28日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第1次递交上市申请，联席保荐人为中信证券和招银国际。

公司是专注于治疗呼吸疾病的生物医药公司。2023年收入为 5.56亿元，净利润为0.31亿元（扭亏为盈），2024年上半年收入2.89亿元，净利0.09亿元（同比增长了约8倍）。

LiveReport获悉，来自江苏苏州的长风药业股份有限公司（以下简称“长风药业”）于2024年11月28日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市，这是该公司第1次递交上市申请，联席保荐人为中信证券和招银国际。公司曾于2021年2月申请A股科创板上市，2024年6月撤回。

公司是专注于治疗呼吸系统疾病的生物医药公司，也是全球为数不多的掌握主要吸入制剂（治疗呼吸系统疾病的金标准）的公司之一。

公司的首个获批产品CF017，是治疗支气管哮喘的吸入用布地奈德混悬液（中国销量最高的吸入药物类别）。2021年5月获批后，CF017迅速纳入中国集中采购(VBP)计划。根据弗若斯特沙利文的资料，于2023年，按销量计，CF017占2023年中国布地奈德吸入药物市场约20%，公司绝大部分收益来自CF017的销售。

来源：招股书

公司正在中国、美国及╱或欧洲等主要市场和东南亚及南美等新兴市场进行20多个候选产品的全球开发。

来源：招股书

财务分析

截至2023年12月31日止三个年度2021、2022、2023及2023、2024年上半年：

收入分别约为人民币0.42亿元、3.49亿元、5.56亿元、2.41亿元及2.89亿元，年复合增长率为264.04%；

毛利分别约为人民币0.22亿元、2.67亿元、4.58亿元、2亿元及2.35亿元，年复合增长率为354.32%；

净利润分别约为人民币-1.32亿元、-0.49亿元、0.31亿元、0.01亿元及0.09亿元；

毛利率分别约为52.79%、76.61%、82.22%、82.85%及81.25%；

净利率分别约为-313.72%、-14.03%、5.60%、0.38%及3.19%。

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公司因首款产品CF017获批，且被纳入集采，2022、2023年收入大增，毛利也随之提升，2023年实现扭亏为盈，2024年上半年公司净利同比增长了8倍。

截至2024年6月30日，公司经营活动现金流为-286.5万，账上现金0.53亿。

行业前景

全球及中国吸入制剂市场规模

全球吸入制剂市场预计将由2023年的290亿美元增长到2033年的454亿美元，2023年至2033年的年复合增长率为4.6%。预计中国市场同期的增长更快，将由人民币252亿元增至人民币443亿元，2023年至2033年的年复合增长率为5.8%。

来源：招股书

行业地位

截至最后实际可行日期，中国已上市八款布地奈德混悬液产品，其中七款为国产产品，包括CF017。

来源：招股书

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：阿斯利康（AZN.O）、健康元（600380.SH）

阿斯利康是吸入制剂市场的龙头企业，拥有较高的市场份额和显著的龙头效应

。阿斯利康是布地奈德混悬液产品的原研厂商，在国内市场的销售拥有绝对的优势，2022年上半年占到中国总销售额的54.5%。

健康元成立于1992年，2001年沪市主板上市。公司在吸入制剂药物、消化道PPI药物、促性激素药物领域具备领先优势，吸入制剂已上市8个品种。

来源：LiveReport大数据

主要股东

一致行动人：梁博士、李励博士分别持股0.7%、6.5%；

国投创新通过先进制造基金持股7%、美闽投资持股2.9%、晟源投资持股0.4%、其他现有少数股东62.5%，包括元禾基金、双鹭药业（002038.SZ）、招银基金、中金、建银国际等。

来源：招股书

管理层情况

上市前融资

历经八轮融资，公司最新一轮投后估值人民币31.76亿。

来源：招股书

中介团队

据LiveReport大数据统计，长风药业股份中介团队共计9家，其中保荐人共计2家，近10家保荐项目数据表现优秀；公司律师共计2家，近10家保荐项目数据表现较差。整体而言中介团队历史数据表现良好。

据LiveReport大数据统计，中信证券香港、招银国际保荐项目首日破发率分别为15.38%、25%。

来源：LiveReport大数据

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