【解剖大盘】

今天两地市场都是先抑后扬，港股在尾市不断走强，收盘涨1%，考虑到最终收在很高的位置，意味着对接下来的行情预期看好。

当地时间12月2日，美联储重要官员沃勒表态倾向于在12月支持降息，美元指数短线下挫15点。不过，人民币汇率还在持续走弱，原因是12月2日被视为名义利率主要锚定物的10年期国债收益率跌破了2%的关口。当10年期国债收益率下降时，市场对未来经济增长的预期降低，投资者信心下降，这通常会导致人民币汇率贬值。不过，10年期国债被抢购应该是短期行为，和各大机构锁定底仓收益有关，再加上最新PMI数据也不错。因此，市场对于汇率层面的走弱并不是很担心。

央行再度喊话，中国人民银行党委书记、行长潘功胜12月2日出席2024中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会并致辞。潘功胜在致辞中表示，明年央行将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调控力度。安抚市场也比较关键。

据界面新闻，按照惯例，中央经济工作会议将在近期召开，会议将分析当前经济形势，并对2025年宏观政策走向定调。分析师普遍认为，明年宏观政策基调或更积极，同时，会议或在房地产、化解地方政府债务以及促消费等方面提出进一步安排。分析师预计，中央经济工作会议将对明年的宏观政策做出更加积极的定调，使经济增长水平继续保持在5%左右。

中国国际经济交流中心副理事长王一鸣表示，明年如果要实现5%左右的经济增速，就需要适度提高赤字率，考虑到2023年实际赤字率提高到3.8%，2025年赤字率能否比3.8%略高一些，以明确的政策来提振信心、改善预期。华金证券首席宏观分析师秦泰更是表示，只有赤字率大幅提升至4%以上，才有望向市场传递出以更大力度促进和刺激耐用消费品内需升级扩容的政策意图。房地产落实存量政策是重点，58安居客研究院院长张波对界面新闻表示，短期来看，预计仍然是围绕房企融资、保交楼、收储等方面展开工作，以坚决守住不发生系统性风险的底线。这里面主要看化债龙头中国信达(01359)的预期。

消费品“以旧换新”有望扩围，以旧换新政策有望扩展至更多品类和场景，如服装文体等非耐用商品，以及餐饮旅游等线下服务。市场期待消费电子产品也纳入政策支持范围。昨天消费电子已经提前涨了。

国家金融监管总局官网披露，厦门宝马汽车维修有限公司等5家保险兼业代理机构的许可证被注销。据统计，年内已经有超350家机构退出保险中介业务并注销牌照，其中不乏地方商业银行。整顿保险中介，对保险行业而言带来一定刺激，今天中国太保(02601)、中国财险(02328)、新华保险(01336)均涨超2%。

下午出了一则消息，商务部公告称，根据《中华人民共和国出口管制法》等法律法规有关规定，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，决定加强相关两用物项对美国出口管制。简单理解就是，近期美国各种动作层出不穷，那么我们也不能这么被动老是被搞，必须要有所表示，这也是实力和底气的表现，对付丛林法则最好的方式就是反击，拿出态度先敲打一下是必须的。按照这个逻辑，虽然没有提到稀土，但这块肯定也是重中之重，金力永磁(06680)今天涨超5%，也是这种体现。详见板块聚焦。

有了反击，资本才敢有动作，今天腾讯(00700)也动了一下，本身也有不少利好，据悉腾讯元宝开放文生视频功能申请试用，旗下微医计划明年来港上市，这两天腾讯也在持续回购超7亿港元。百度(09888)12月4日将正式发布Apollo开放平台10.0，今天涨1.51%。

中欧贸易关系紧张之际，法国最大的医疗健康企业赛诺菲宣布了一项重大在华投资协议，刷新企业历史记录。12月2日，跨国药企赛诺菲宣布，将投资约10亿欧元在北京亦庄设立全新生产制造基地，这将是赛诺菲在华第四个生产供应基地，创造了该司在华最大单笔投资纪录。11月初，辉瑞中国区总裁彭振科宣布了“辉瑞中国2030战略”，旨在加速将创新药物引入中国市场，预计在未来5年内将投资10亿美元落地该战略。

外资加码医药投资，显然是看好未来的前景。从行业看，我国创新药上市即将迎来密集兑现期，2024年上市创新药是2018年6月进入临床的管线，而我国2018-2022进入临床IND管线从200+提升值650+。另外，医保局大力赋能商保发展，未来5年商保将逐渐成为我国支付端新增重要力量。今天一堆医药股上涨，其中CXO类较猛，如药明生物(02269)、药明康德(02359)等均涨超6%，其它有进入收获期的云顶新耀-B(01952)大涨近11%、先声药业(02096)、荣昌生物(09995)近5%。

国资委、发改委：支持中央企业发起设立创业投资基金。这次直指很多痛点：第一、投小，投早，投硬科技；第二、针对国资不敢投，不愿意投，设置免责机制；第三、央企创投基金存续期最长可到15年，较一般股权投资基金延长近一倍。第四、符合条件的优质项目可以通过市场化方式由中央企业并购，也可上市、股权转让。这对于央企而言就有动力做各类投资了。因此，相关品种如财大气粗的中烟香港(06055)就大涨7.85%，其它有中国石油(00857)、华电国际(01071)等央企均有不错的涨幅。

AI应用端再出新品，李飞飞空间智能首秀：AI靠单图生成3D世界，可探索，遵循基本物理几何规则。这个太牛了，重点在于，生成的3D世界具有交互性。能够像玩游戏那样，自由地移动相机来探索这个3D世界，浅景深、希区柯克变焦等操作均可行。接下来相关的模仿应用估计会出来一堆。这对于联想集团(00992)或带来刺激，同时对于图形相关的美图公司(01357)或带来新的应用方向。

券商试点跨境理财通业务将于12月4日(本周三)正式展业，符合要求的投资者可进行投资。目前14家试点券商正加紧最后的冲刺准备工作，以期拿到展业当日首单。11月1日，证监会公布首批参与跨境理财通试点的券商名单，内地居民可“南向”实现全球资产配置需求，港澳居民可“北向”分享内地新经济快速发展红利。观察一下证券股是否有动静。

【板块聚焦】

商务部公告称，根据《中华人民共和国出口管制法》等法律法规有关规定，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，决定加强相关两用物项对美国出口管制。现将有关事项公告如下：

一、禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口。

二、原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口；对石墨两用物项对美国出口，实施更严格的最终用户和最终用途审查。

这个其实就是反制措施，注意其中的措辞是“原则上”，说明并没说死，还是有商量的余地，这取决于美国方面后续的态度。

金属镓是氧化铝生产过程中提炼出来的副产品。中国铝业(02600)为国内金属镓龙头，拥有金属镓产能约200吨/年，2022年金属镓产量为146吨。

五矿资源(01208)：中国五矿下属的湖南锡矿山闪星锑业全资控制的锡矿山超过30万吨的锑矿资源。

江西铜业(00358)：公司产品中包括粗锑和锑酸钠化合物。

【个股掘金】

迈富时(02556)：上半年SaaS收入大增 营收占比不断提升

公司上半年实现总收入7.39亿元，较上年同期增长26.7%；经调整后净利润为4770万元；相比去年同期增长297.4%。

点评：公司是国内最大的营销及销售SaaS解决方案提供商，市场份额2.6%。迈富时的收入来自SaaS业务及精准营销服务。SaaS业务保持快速增长，营收占比不断提升，SaaS业务收入主要来自各种云端营销及销售解决方案。公司企业SaaS业务从2019年营收1.50亿元快速增长至2023年营收7.02亿元，复合增速47.13%；2024年H1，公司营收同比增长26.7%，达到7.4亿元人民币。

公司作为国内SaaS头部企业，公司24年推出Tforce大模型，将AI与公司产品相结合，以SMB为第一业务增长曲线，通过T云产品提供全链路、全场景、一站式解决方案，解决中腰部B2B企业获客难问题。

以KA为第二业务增长曲线，针对存量客户进行"千人千面"维护，增加B2B及B2C客户客单价及粘性、提升客户复购率。公司构建多层架构的Marketingforce平台，将技术基建、数据中台及SaaS产品相互紧密整合。截至2023年末，功能模块平台包含237个功能模块，涵盖营销及销售全流程的六个关键阶段。

值得注意的是，迈富时11月16日迎来首发解禁。据相关统计，迈富时有超1亿股股份解禁，占总股本的48.13%。

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