金吾财讯 | 摩根士丹利提供了对北美半导体行业的深入分析和未来市场展望。报告涵盖了关键半导体公司的业绩预测、市场趋势以及潜在的风险因素。通过对亚洲市场的调研和即将发布的财报分析，大摩提出了对英伟达(NVDA)、AMD和美光科技(MU)等主要半导体公司的见解。

对于NVIDIA，分析师对Blackwell产品的需求持乐观态度，其增长将超过先前预期。公司目前处于转型期，可能会以牺牲毛利率为代价来加速Blackwell的构建，Blackwell产品将在2025年中期达到生命周期末端前，业绩有望突破。近期内，由于预期对中国H20产品的出口管制增加，H20产品的收入在短期内增加，但预计在年底后会消失，公司将在几个季度内启动应急计划构建新的中国产品。

AMD的数据中心业务则更多地受到通用服务器需求的推动，预计其Bergamo和Genoa产品将满足云需求的增长。在AI处理器方面，Mi325的需求尚可，但客户更关注向350/355的过渡。在HBM3e问题上，公司主要依赖于三星，质量虽好但仍不完美；美光是次要供应商，但对AMD的3e供应不多。Turin的需求即将到来，短期内客户迁移缓慢。

美光科技在AI领域的表现良好，尤其是在低功耗DDR和高容量DIMM领域的领先地位，预计AI趋势将使Micron能够部分抵消整体市场的疲软，但对2025财年的EPS预期仍低于共识。

此外，尽管分析师们对迈威尔科技(MRVL)毛利率表示担忧，但仍预计将从ASIC业务中获得收入增长，特别是本季度来自亚马逊ASIC业务的增长，预计定制硅将驱动ASIC业务在2025年实现超过30亿美元的收入；预计今年光学业务将占总营收的约10亿美元，并在明年与收发器市场增长保持一致。

展望未来，摩根士丹利预计半导体行业将继续受到全球宏观经济和供应链管理的影响。尽管短期内可能会面临一些挑战，但长期来看，随着技术的进步和市场需求的增长，特别是AI和高性能计算领域，半导体行业仍具有强劲的增长潜力。总体而言，摩根士丹利对北美半导体行业的未来发展持谨慎乐观态度。