本报记者 刘旺 北京报道

据中国钓鱼协会不完全统计，目前中国大约有1.4亿钓鱼人群，而这也意味着有着庞大的渔具消费空间。在此背景下，“钓鱼第一股”正在冲刺IPO的路上。

近日，乐欣户外国际有限公司（以下简称“乐欣户外”）向港交所递交了招股书，寻求上市。

《中国经营报》记者注意到，过去3年，这家以钓鱼装备为主要业务的企业累计实现了超过20亿元的营收。但同时也要看到，2022—2024财年，乐欣户外的营收、净利润出现了下滑。而上市前的大额分红、与前控股公司的关联，也让乐欣户外备受外界关注。对于上述问题，记者向乐欣户外发送了采访函，并拨打了该公司电话，截至发稿未获回复。

全球最大的钓鱼装备制造商

根据弗若斯特沙利文的统计，按照2023年收入计算，乐欣户外是全球最大的钓鱼装备制造商，市场份额为20.4%。其主要产品包括五金及配件、包袋及帐篷。而业务构成，包括为户外装备品牌提供OEM和ODM两种代工模式，还有自有品牌业务。

记者统计发现，在过去3年，乐欣户外共计实现了超过20亿元的营收，但业绩却呈现出了逐年下滑的趋势。招股书显示，2022—2024财年，乐欣户外实现营业收入9.08亿元、6.22亿元、5.12亿元；年内利润1.02亿元、7925.5万元、6172.4万元。

在招股书中，乐欣户外将业绩下滑归咎于随着公共卫生事件逐渐消退，尽管消费者对公司产品的兴趣仍然较强，但随着其他可选娱乐活动的增加，公司销售放缓。

除此之外，数据显示，2022—2024财年，乐欣户外五大客户的收入分别占同期总收入的60.8%、57.8%和58.1%。

大消费行业分析师杨怀玉分析认为：“乐欣户外对前五大客户的销售额占比近60%，这种客户结构意味着如果任何一个主要客户流失或订单量减少，都会对公司业绩产生不小影响。同时，随着越来越多的企业进入钓鱼装备行业，乐欣户外也面临着市场份额争夺的压力。”

同时，IPG中国首席经济学家柏文喜分析认为，乐欣户外的业务模式主要依赖于OEM/ODM代工，在市场变化时，这种模式缺乏灵活性和创新能力。

记者发现 2022—2024财年，乐欣户外OEM/ODM模式实现收入分别为8.69亿元、5.67亿元及4.67亿元，占同期总营收的95.7%、91.1%及91.3%。

不过，也要看到，尽管业绩出现下滑，乐欣户外的毛利率仍在稳步增长。上述报告期内，该公司的毛利率分别为19.2%、24.1%和27.5%。乐欣户外表示，公司扩充内部生产及减少外协生产成本，再加上主要原材料价格下跌导致毛利率提高。

此外，乐欣国际是名副其实的渔具头部企业，招股书中提到，据弗若斯特沙利文数据显示，2023年乐欣户外在全球和国内钓鱼装备市场的份额分别为20.4%、25.4%，双双居于首位。

1.4亿“钓鱼佬”能否支撑上市梦

站在乐欣户外背后的，是庞大的钓鱼爱好者群体，这当中，不乏年轻消费者的存在。

据中国钓鱼协会的不完全统计，目前中国大约有1.4亿钓鱼人群，18岁以下的钓鱼爱好者占了总数的12%，18岁至24岁人群占10%，25岁至44岁的人群已经成为钓鱼的主力军，占比为46%，接近一半。

有钓鱼爱好者就告诉记者，绝大部分年轻人喜欢钓鱼的原因是相同的，就是享受鱼咬钩的那一刻，带来的肾上腺素飙升的刺激感。

关键之道体育咨询公司创始人张庆也曾对记者表示，当下年轻人特别注重养生生活，这与年轻人去钓鱼相映成趣。“这一代年轻人，整体生活在一个物质相对丰裕的年代，流行‘悦己’消费，更加注重享受生活，所以像钓鱼这种过去不怎么流行的事儿，成为他们纾解压力的方式之一。”

渔具的销量也在稳步增长，据了解，在京东平台上，路亚场景销售近三四年间增长平均速度达50%以上；在抖音平台，销量最高的鱼竿为汉鼎一号五代鱼竿，销量已经达32万件，单价为89元。小红书上，关于渔具有超过24万件商品。

整个渔具的市场规模也在不断扩大，弗若斯特沙利文数据显示，中国钓鱼用具市场规模预期将由2023年的318亿元增加至2024年的338亿元，复合年增长率为7.3%。

贝恩咨询公司商品战略顾问总监潘俊认为，从钓鱼赛道的整体发展状况来看，渔具业务在一定程度上能够支撑乐欣户外的长久发展。钓鱼作为一种休闲娱乐方式，有着广泛的群众基础，市场需求稳定。同时，随着人们生活水平的提高，钓鱼作为一种健康、环保的休闲方式，越来越受到人们的青睐。因此，乐欣户外在渔具业务上的发展前景是相对稳定的。

但同时也要看到，渔具行业的竞争也在日益加剧。天眼查数据显示，2021年之后，中国钓具渔具相关企业的注册数量持续增长，2022年注册量进一步增加至27.7万家，同比增长149.2%，2023年注册量再次创下历史新高，达到53.2万家，同比增长91.7%。

而面对市场竞争，乐欣户外选择发力自有品牌。2017年，乐欣户外收购了英国钓鱼品牌Solar，正式开启OBM（代工厂经营自有品牌）业务。在招股书中，乐欣户外多次提到要全面加强OBM业务，扩大自有品牌组合，增强消费者触达。

不过，从目前来看，2022—2024财年，乐欣户外的OBM模式收入占比不足总营收的10%。乐欣户外也坦言：“我们经营自有品牌的历史相对有限，这可能使我们在品牌发展及管理方面将面对未能预料的挑战。”

杨怀玉分析认为，相比于OEM/ODM模式，OBM模式下的产品通常可以实现更高的定价，从而带来更高的利润率。通过OBM模式，乐欣户外可以直接面向终端消费者推广其自有品牌，有助于建立品牌形象并提高市场认可度。

“从OEM/ODM转向OBM需要大量的前期投资，包括品牌建设、渠道铺设、广告宣传等方面，短期内可能会给财务状况带来一定压力。同时在OBM模式中，乐欣户外将直接面对来自国内外众多知名品牌的竞争。如何在激烈的市场竞争中脱颖而出是一个挑战。”杨怀玉表示。

柏文喜也提到，在OBM模式下，公司需要面对更激烈的市场竞争，这可能对公司的市场份额和盈利能力产生影响。

从股权结构分析，重组后，杨宝庆作为实际控制人，通过其独资公司GreatCast Limited间接控制着乐欣户外大约88.06%的股份，成为公司最大股东。在公司治理结构中，杨宝庆担任乐欣户外董事长，而其女儿LEI YANG则担任总经理一职。

而在重组前，乐欣户外的控股公司为浙江泰普森控股（以下简称“泰普森”）。天眼查显示，泰普森的最终受益人为杨宝庆，其持股比例为74.25%。值得注意的是，2022—2024财年，泰普森一直都是乐欣户外的前五大客户之一，销售额占公司总收入比例分别为10.0%、13.4%、12.3%，占中国地区收入的比例高达90.6%、84.7%、75.8%。

同时，泰普森也是乐欣户外最大的供应商，报告期内，乐欣户外向泰普森采购仓储物流和加工服务，采购额占同期总采购额的13.1%、15.4%、14.3%。

而在提交上市申请之前，乐欣户外批准了一项股息分配方案。根据该方案，乐欣户外向浙江泰普森实业支付了6500万元人民币的现金股利，且已于2024年9月完成支付。值得注意的是，这次分红的金额超过了公司2024财年净利润6172.4万元。

对于公司的经营独立性，记者联系乐欣户外进行采访，但并未收到回应。

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