金吾财讯 | 高盛研报指，11月餐饮业同店销售额（SSSG）持续疲软，需求波动。关于政策刺激方面，该行看到更多城市/省份推出了餐饮消费券，但是，该行认为影响因品牌和地区而异，且该行覆盖的公司普遍尚未看到明显的提振效果。竞争方面，快餐和咖啡领域的竞争依然激烈但按顺序保持稳定。该行指，海底捞(06862/中性)11月平均翻台率同比略有下降，但该行认为考虑到相较于10月更高的基数以及需求的波动性，这样的表现还算稳健。截至到目前为止的下半年同店销售额（SSSG）大致符合预期，该预期寻求的是平均店铺销售额同比下降2%；不过，门店扩张速度（7月至11月海底捞品牌净增32家门店）仍落后于预期（下半年海底捞品牌预计总/净新增58/46家门店）。由于促销活动的自律性、有利的原材料价格以及相较于上半年的劳动力成本节省，这些因素可能会支持海底捞下半年的营业利润率（OPM）逐步改善（该行预计2024年下半年的营业利润率将与2024年上半年持平）。九毛九(09922/买入)在国庆假期后的疲软态势在11月持续，这意味着10月至11月相对于疫情前的恢复水平低于第三季度。截至到目前为止的4Q同店销售额（SSSG）表现落后于该行的预期，尤其是对于太二品牌（考虑到较低的基数，该行预计4Q的SSSG为-13%，而3Q为-18%）。奈雪的茶(02150/沽售)11月同店销售额（SSS，针对直营店）同比下降了19%，其中订单量减少了14%，平均每单金额（ticket size）下降了7%至人民币24.6元。该行继续看到门店开设方面存在下行风险，公司直营店的关闭幅度超出预期，特许经营店的扩展也出现下行（该行目前预计2024/25财年的新增门店数为350/300家）。