金吾财讯 | 摩根大通发布2025年消费与专业金融展望，市场结果很可能取决于特朗普政府在其政策目标实施上能走多远。目前股票市场似乎已经将许多更可能发生的结果纳入了估值之中。该行认为，该行所覆盖的领域（以及金融行业整体）已经计入了显著的监管放松、不那么严格的资本要求以及更高的资本回报。该行认为这限制了上行空间，并使风险/回报偏向不利，因为溢价估值可能会制约回报，而如果事态发展不如预期，下行情景可能会加剧。

该行将Synchrony Financial(SYF)评级由与大市同步上调至增持评级，以反映更高的年百分率（APRs）带来的收益上升空间以及相对于市场的折价。SYF已经开始实施抵消因消费者金融保护局（CFPB）延迟费用规则导致的收入损失的缓解措施，这可能会在延迟费用规则陷入诉讼期间造成一段过盈期。如果CFPB在特朗普政府下撤销其延迟费用规则，若这些缓解措施能够持续存在，则可能对估计构成上行潜力。SYF相对于标准普尔500指数（SPX）的折价仍然高于历史平均水平（创造了相对跑赢市场的机会）。

该行将Redwood Trust(RWT)评级由增持下调至与大市同步，由于长期利率升高推迟了折让累加，并可能对住宅投资者贷款组合施加额外压力。该行此前的增持评级是基于RWT有能力缩小其证券组合和市净率（P/BV）倍数中的折价。然而，较高的长期利率会推迟折让累加，并对RWT住宅投资者组合（截至2024年第三季度占经济投资的63%）的信用表现施加额外压力，这可能会影响公司的估值倍数。此外，虽然公司在2024年由于银行退出市场而实现了大幅超出预期的大额贷款发放，但我们认为这一机会现在已经被充分理解并纳入了估计之中。