金吾财讯 | 海通证券发报指出，中央政治局及中央经济工作会议整体定调积极，政策方向及落地对煤炭需求具有积极提振作用。从全球煤炭供给看，并未有显著增量（上半年全球煤炭产量同比-0.7%），但由于欧美日韩及中国台湾地区等主要煤炭进口国消费量下降、印度产量增加致进口量下降等，导致全球可贸易煤炭量增加且因价差大多运往中国，导致中国进口在去年高位基础上再度大增。展望未来，若全球降息后经济有望回升，且东南亚地区维持甚至加快发展，中国进口量有望稳中趋降。该行指出，上周电厂日耗环比大幅提升，但考虑到长协保障充足及库存水平较高，煤价或难显著回升，但考虑到进口煤价差仍维持较大幅度倒挂，预计动力煤价下跌空间或有限。后续仍需继续关注经济复苏及宏观政策带动需求实际释放情况。关注安监对主产区产量影响情况。该行续指，重磅会议刺激下本周钢材价格有所上涨，铁水产量整体平稳，刚需仍有支撑。考虑焦炭四轮降价落地后，钢焦盈利基本均在盈亏平衡附近，进一步深跌概率不大。焦煤方面，受下游采购节奏放缓及生产供应相对充足影响，焦煤价格延续弱稳态势，短期或仍窄幅震荡。但中期看，考虑到焦煤下游库存持续低位，若需求边际出现改善或供给端出现事件性因素弹性可期，后期需关注产业链终端需求情况及钢厂补库进度。该行认为，两大重磅会议整体定调积极，但短期市场波动加剧，煤炭板块攻守兼备，虽旺季煤价上涨低于预期，但价格中枢维持高位逻辑仍未改变，煤炭龙头公司业绩韧性强，低估值高分红特点符合增量资金需求。建议关注：红利逻辑继续重点关注中煤能源(01898)、中国神华(01088)，陕西煤业；受益煤炭产能储备政策落地、煤矿安全智能化改造以及“一带一路”倡议的煤机公司天地科技、郑煤机(00564)。