今日，英诺赛科开启招股，预计12月30日挂牌上市。 英诺赛科

英诺赛科是全球氮化镓功率半导体龙头，按2023年收入算，排名第一：

什么是氮化镓？什么是功率半导体？英诺赛科发展前景几何？

氮化镓是一种具有高频率和低导通电阻的宽带隙半导体材料，属于第三代半导体材料，与硅及其他半导体材料相比，氮化镓具有高频、电子迁移率高、辐射抗性强、导通电阻低、无反向恢复损耗等显著优势：

电源乃所有现代工业领域的基础，而功率半导体则为电源的核心器件，是电子器件中电源转换和电路控制的核心，主要用于电子器件中的变压、变频以及直流转交流。

氮化镓功率半导体芯片能够有效降低能量损耗，提升能源转换效率，降低系统成本，并实现更小的器件尺寸。

1998年至2017年，氮化镓材料的技术研发尚处于早期阶段，产品应用规模相对较小。2018年，随著氮化镓正式进入消费电子产品应用领域，氮化镓被视为开始了一定规模的商业化。

目前，氮化镓功率半导体主要应用在消费电子、可再生能源及工业应用、汽车电子及数据中心：

相比其他半导体材料，氮化镓优势明显：

全球氮化镓功率半导体市场规模自2019年的人民币139.4百万元迅速增长至2023年的人民币1,759.5百万元，复合年增长率为88.5%。预计氮化镓功率半导体市场将录得指数级增长，由2024年的人民币3,227.7百万元增长至2028年的人民币50,141.9百万元，复合年增长率为98.5%。在氮化镓功率半导体市场中，消费电子产品及电动汽车预计将成为预测期间内的两大应用场景。

举例，英诺赛科的氮化镓产品可以用于手机充电器，能够用于生产更小巧、高效的便携电源适配器：

氮化镓半导体在汽车、储能、数据中心等领域也有较大的应用空间，极具发展前途。

从英诺赛科业绩上看，公司近年成长迅速，2023年营收达到5.9亿，同比增长335%：

但由于英诺赛科坚持芯片设计及制造于一体的IDM模式，大量资金用于产能建设，产生巨额固定资产折旧，加上大量研发投入，公司仍处于大幅亏损状态，今年上半年的毛利率为-21.6%：

虽然连年亏损，但英诺赛科得到诸多大佬入股，比如STMicroelectronics（STHK，意法半导体）通过基石购买5000万美元股份：

宁德时代创始人曾毓群2021年投资2个亿：

值得注意的是，宁德时代是英诺赛科2023年最大的客户，贡献了1.9亿的收入，占总收入的比重高达32%，这也解释了英诺赛科2023年营收大爆发的原因：

韩国SK集团亦是英诺赛科股东！

无论是业内地位、公司股东、还是业绩，英诺赛科等可以称得上好公司，但可惜，英诺赛科IPO市值接近300亿港币，而今年上半年的营收只有3.86亿，同比仅增长25.2%，假设2024年营收7.7亿，市销率高达36倍！

这样的估值，连英伟达看了都要摇头：

竞争对手英飞凌市销率只有2.8倍！

如果英诺赛科的营收增速能像2023年那样，30倍的市销率问题也不大，但关键是今年上半年营收增速降到25%了，如此定价，还是有点偏高。

不过，机构对英诺赛科并不担心，2024年4月E轮融资时，机构的成本在28元，比发售价仅折让5.76%：

由此来看，如此质优的公司，打新摸一手也是值得的！且看港股是否会为氮化镓半导体第一股买单！

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