来源：正解局

这两天，索尼公司股价创下了历史新高，比2012年猛涨了22倍。

如果将时间线拉得更长一些就会发现，索尼现在的股价，与24年前差不多。

索尼股价趋势

换言之，兜兜转转，索尼股价回到了24年前。

1958年12月，索尼在东京证券交易所上市，股价可谓一波三折。

影响股价的因素很多，核心还是经营业绩与盈利能力。

24年来，索尼股价走出了一个大V字，也见证了企业发展的兴衰历程。

这一年，索尼市值创下1250亿美元的新高，彼时苹果公司的市值只有100亿美元。

这一年，索尼荣登2000年世界500强第30名，韩国三星尚在100名之外。

具体到业务上，索尼的电视依然处于领先地位，Walkman随身听还在畅销，个人电脑VAIO风靡全球。

Walkman随身听

成熟业务老当益壮，新业务也开始崭露头角。

这一年的3月4日，索尼正式发售PlayStation 2（PS2），凭借多方面优势，打败任天堂登顶全球第一。

PS2的全球销量达到了1.6亿台，预计为索尼创造的利润约为22.2亿美元。

游戏业务，开始成为索尼的重要支柱业务之一。

这一年，索尼推出了DSC-F505V数码相机，成为当时数码相机行业的标杆产品。

不仅带动了索尼的记忆棒、电池、充电器、镜头等周边产品的销量，还进一步巩固了索尼在高端数码相机市场的地位。

DSC-F505V数码相机

这一年，索尼的全球化布局进入收获季。

在美国，索尼于1989年以48亿美元天价收购了美国哥伦比亚电影公司，涉足电影行业。

2000年时，索尼电影业务佳片不断，为公司带来了新的收入增长点。

在中国，索尼布局的多家工厂投产运营，降低了生产成本，提高市场份额，增强了公司的盈利能力和抗风险能力。

资本市场大环境，也在助推索尼股价。

2000年，正是互联网泡沫时期。

资本市场对科技股的热情高涨，大量资金涌入科技板块，推动了科技股股价的普遍上涨。

彼时的索尼，既有划时代的硬件产品，又有游戏、影视等软件布局，俨然是全球科技行业的明星企业。

站在风口，索尼的股价一飞冲天。

这一年，与2000年相比，索尼市值蒸发了95.37%。

这一年，索尼的世界500强排名从第30名跌到了87名，韩国三星已升至20名，苹果公司排在55名。

世界500强排名的变化，是索尼与三星、苹果全面竞争的缩影。

在电视领域，在三星、LG的猛攻下，索尼节节败退，全球市场占有率已不足10%，三星 占有率达到27.7%，创下当时全球平面电视营收市占率新高纪录。

2012 年全球电视机出货占有率

游戏方面，索尼于2006年发布的PS3销量不佳。

反观同期的微软的Xbox系列游戏主机，已渐呈分庭抗礼之势。

更为关键的是，苹果发布第一代iPhone后，移动游戏市场开始迅速崛起，对传统游戏主机市场造成了一定的冲击。

1980年代到1990年代，索尼进行了大规模的扩张和并购。

虽然极大扩产了业务线与营收，但也分散了资源与精力，导致整体运营效率降低。

从数据上看，1990-2000年期间，索尼的收入一直在稳步增长，年复合增速达到9%。

与此同时，利润却不见起色，陷入增收不增利的尴尬境地。

可见，2000年股价登顶之际，已然埋下了隐患。

2010年、2011年，索尼连续两年陷入亏损。

外部又受到全球经济形势波动和日元升值的影响，投资者对索尼失去信心，股价开始进入漫长的下跌周期。

索尼股价在2012年触底后，终于开启了上升周期。

背后的原因，还是要从索尼的经营业绩里寻找。

索尼历年收入与利润

从2012年到2024年，索尼的营收基本上在700亿—900亿美元之间浮动。

为何股价却上升了20多倍？

关键是利润，从2015年开始，索尼连续十年实现正利润，这给了投资者极大的信心。

驱动索尼业绩增长的核心驱动力，来自游戏与网络服务业务。

索尼最新披露的第二季度财报显示，娱乐业务占到了索尼营收的近60%。

其中，游戏与网络服务业务更是重中之重。净销售额达到了1.1万亿日元（ 515亿元人民币），同比增长率高达12%，营业利润为1388亿日元，同比增长184%。

今年下半年，最火爆的游戏莫过于《黑神话：悟空》。但需知，《黑神话：悟空》在PS平台上发行，要交30%的分成。

《黑神话：悟空》上架PS商店

受益于第三方游戏的强劲销售，PS在过去三个月里就创下了9亿美元的新高。

影像及传感解决方案业务、金融服务等其他业务，也都实现了正增长。

DFC Intelligence的报告称，2024年全球游戏市场规模为720亿美元，预计到2028年将增长至830亿美元，相较于2024年增幅为1/3。

全球游戏市场持续扩大，索尼也上调了2024财年的业绩预期，预计PS业务将创造有史以来的最高销售收入。

投资者对索尼未来的盈利能力充满信心，从而推动股价上涨。

索尼的股价重回24年前巅峰，并不意味着实力重回巅峰。

2000年，索尼的营收为661亿美元。2023年，索尼的营收增长至900亿美元，增幅接近50%。

索尼的营收在增长，利润在增加，但实力却相对变弱了。

这里的“相对”，是与三星、苹果比较得出的。

具体来说，2000年，三星、苹果的营收分别只占索尼的约二分之一、八分之一；2023年，三星、苹果的营收分别已是索尼的约2倍、4倍。

2000年和2023年索尼、三星、苹果的营收对比

此消彼长之间，全球电子家电王座，已然易主。

更为重要的是，营收不等于实力。

20多年前，坊间流传着“索尼大法好”的传说。

索尼之所以被称为大法，不仅因为其产品线丰富，涵盖了 MP3、电视、游戏机、相机、耳机、手机等多个领域，更在于索尼在众多领域展现出强大的技术实力和创新能力，研发出许多令人惊叹的黑科技产品。

2001年，乔布斯曾手拿一台运行Mac OS操作系统的VAIO笔记本电脑，力劝索尼生产与Mac兼容的VAIO笔记本电脑，可见其对索尼产品的喜爱。

初代VAIO笔记本电脑，轻薄机身曾经引发用户频繁随身携带的热潮

今天的索尼，在电视、手机等消费电子领域节节败退，很久没有推出令人惊艳、感动人心的产品。

现在的索尼，60%的业务来自娱乐，更像是一家娱乐公司。

可以预见，索尼未来的经营重心将放在游戏领域。

索尼依然赚钱，但不再是原来的那个索尼大法了。

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