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借九年制义务教育这个词来强调投资者整体资本市场知识水平的问题。

信息化技术拉低了投资者介入股票市场的门槛，甚至比打麻将和掼蛋还低，至少那两项活动还得凑齐四个人。但是股票市场想长期盈利的门槛又特别高，高过绝大多数业务和活动。

资本市场这张网首先是靠法条编制的，法律素养的建立，一般的法律制度和规则的熟悉，这个比大家熟悉的九年制义务教育水平要高很多；

一般的财务知识，目前主要是上了大学才教的，而真得读懂财务几张表，大学毕业基本是不够的。我甚至接触过很多企业老板，对现金流入和收入的概念基本混淆，对产品和服务的完全成本基本模糊，对毛利和净利分不太清楚。老板尚且如此，何谈普通投资者。

至于高科技的行业认知，企业的战略，商业模式，那就更不是简单培训就可以达到较高水平的。

讲这么多，其实还是在讲资本市场的高门槛。

昨天晚上11点多，证监会官方发布答记者问，问是这样问的：

问：今日网上流传36家公司将被退市、66家公司将被实施退市风险警示（*ST），还有多家公司将被实施其他风险警示（ST），误导市场。对此，你有何评论？

请注意我字体加重的那四个字。

官方回答的最后部分是这样的：

退市是有严格标准的，请广大投资者多从法定渠道了解相关信息，防止被不全面、不准确的信息所误导。证监会将依法平稳推进退市监管，维护市场平稳运行。对不负责任、严重误导广大投资者的媒体，将提请有关部门依法依规问责处理。

目前的状况是太多投资者真金白银做了投资，却不一点都不学习必要规则，然后小作文就有了大市场。

说普通投资者要求有点低，讲几个非普通投资者的例子：

最大的上市退市、交易活跃度认知误区是对北交所。

今年都还碰上两个极端例子，都是知名投资机构合伙人级别的，一个跟我说他们跟被投资企业签署投资协议时，北交所上市不算“合格上市”，因为他们认为北交所上市后退不出。我笑着回复“你以为投资的企业还能上北交吗？”，另一个例子是他们投资的公司北交所上市一周了，他的投资经理跟他反馈说没有交易量卖不出，我感觉好像当时行情不错啊，就多了句嘴问了是哪家公司，结果那家公司是那个阶段上市后被炒作最厉害的一个股票，每天交易换手巨大，估值特离谱，我打开给合伙人看了一下，他大吃一惊，我建议他回去问问你们投资经理怎么给领导反馈的。

昨天还有朋友发了篇恶作剧的小作文，我觉得很好玩，也贴下来给大家看看，也许你就记住了。

小作文封面是这样的：

打开后是这样的：

大家检查一下自己可能做了棒槌吗？

除了对北交的知识误区，今年我比较普遍遇到的场景还有：

场景1：股权投资机构的合伙人：不是利润够了就能上XX板吗？

当然不是，改了好几年了，坚守板块定位不是白讲的，科创的正面清单，创业板的负面清单，主板的红绿灯，都是相当严格的。根本不是利润够了就可以上市。我给学员培训这个知识时的说法是：“先分男女，再称体重”。

场景2：证券投资私募合伙人：XX公司股东马上减持了。

其实是根据交易所大股东锁定规则，系统可以自动计算出上市后的哪一天这些股票“解禁”，然后系统就发出提示，但是解禁和减持有非常遥远的距离，我震惊于这么多专业二级人士对解禁和减持之间的差异了解得这么少，我为了这个事情还专门写了篇小作文《美女到了能结婚的法定年龄，是不是马上就能结婚了？》

专业人士都这样，也很难责备大众对于退市规则的不熟悉了。

更多的，对于锁定、减持、融券、空单等等对于股票走势的影响，是整个知识体系的贫乏，很多监管官员和证券公司高管都是片面理解的，那就更不用说普通百姓了。

我讲“中国特色资本市场”的题目，一直把中国投资者的数量和结构既当作直接的特色，又当作监管政策摇摆的原因，而监管政策的摇摆自然也就成为资本市场的中国特色。

所以，尽管我们的监管部门一直很重视投资者教育，但是投教该如何普及，普及到什么深度，专业投资者到底对规则学习了多少，掌握到什么程度，我个人感受是不乐观的。所以，我才说需要“九年义务教育”的力气，在广度和深度上都该继续加力。

而在这方面没有特别改善之前，更需要监管者像要求机构“逐日盯市”一样，自己要逐日盯盘并同时逐日盯“小作文”，并迅速把行情和不当小作文建立关联，然后能迅速斩断这种关联。

这是个给监管部门的建议。

（转自：高凤勇的经济学解释）

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