金吾财讯 | 东吴证券发研指，珍酒李渡(06979)实控人吴向东（持股比例66.7%）自2003年起先后收购湘窖、开口笑、江西李渡和贵州珍酒，打造以三大企业、四大品牌、多种香型为核心的国内领先民营白酒企业，上市主体珍酒李渡以“旗舰珍酒、国宝李渡、地区领先湘窖及开口笑”为三级增长引擎，2023年三者收入贡献占比分别为65.2%、15.8%、17.4%。该行指，2024年以来，酱酒品牌随行业同步步入回落调整阶段，酱酒热宣告退潮，未来白酒竞争不再简单是品类凌驾于品牌，更看重酒企综合运作能力。1）横向对比酱香与浓香酒，酱酒行业二、三梯队酒企的品牌集中度尚处提升初期，主要酱酒单品未来仍然具备产品周期及渠道资源优势。2）酱酒内部对比来看，酱酒一、二线酒企阵营业已成形，珍酒2023年收入已位列酱酒行业前5。对比来看，珍酒优势在于公司渠道端的精细管理，以及C端营销的持续深耕，在下行期能够通过任务调节以保障库存、价盘良性，通过体验营销强化品牌认知，从而有望更好迎接下一轮需求弹性释放。该行表示，伴随需求走弱，公司中短期盈利增长相应放缓；但中长期看好公司需求复苏弹性，珍酒高价位产品轻装上阵有望实现明显放量。预计2024~2026年公司non-IFRS归母净利分别为16.2、17.4、20.4亿元人民币；同比+0.1%、+7.2%、+17.2%，对应PE为13.4、12.5、10.7x，首次覆盖给予“买入”评级。
Disclaimer: Investing carries risk. This is not financial advice. The above content should not be regarded as an offer, recommendation, or solicitation on acquiring or disposing of any financial products, any associated discussions, comments, or posts by author or other users should not be considered as such either. It is solely for general information purpose only, which does not consider your own investment objectives, financial situations or needs. TTM assumes no responsibility or warranty for the accuracy and completeness of the information, investors should do their own research and may seek professional advice before investing.