美国时间2024年12月31日，Baird Medical Investment Holdings Ltd（下文简称“百德医疗”）股价飙升623.81%。百德医疗是百德（苏州）医疗有限公司实质控股公司。

百德医疗于2024年10月2日正式通过借壳SPAC（特殊目的收购公司）ExcelFin Acquisition（XFIN），在美国纳斯达克挂牌上市，是国内领先的微波消融医疗企业。据百德医疗资料显示，以2022年微波消融针的销售收入及销售数量计，百德医疗在中国治疗甲状腺结节及乳房肿块的微波消融医疗器材供应商中排名第一。此外，以2022年销售收入计算，该公司是中国第三大微波消融医疗器械供应商。

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触底反弹

24年末的惊人逆转

上市首日，公司股票收盘价为每股6美元，市值定格在3850.39万美元。然而，在市场波动的影响下，百德的股价不久后跌至1.03美元的历史低位，相比其峰值接近10美元时，跌幅超过了80%，反映出投资者对行业趋势及宏观经济环境的担忧。

然而，进入2024年的最后两周，百德医疗的股价走势出现了惊人的逆转。截至该年的最后一个交易日，即12月31日，股价飙升了623.81%，从之前的低点1.05美元跃升至7.60美元。当天，股票的交易区间宽幅震荡，从最低1.42美元到最高9.35美元，日内波幅达到了560.78%。过去两周内，股价累计涨幅达到了377.99%，而最后一天的成交量更是从前一日增加了8900万股，成交总额约为6.77亿美元。

这种积极的市场表现或许可以归因于百德医疗近期业务的快速扩展。根据最新的财务数据，公司在2024年上半年实现了显著的增长：总收入同比增长13.8%，达到1310万美元；净利润同比激增85.8%，达到440万美元；毛利润也上涨了20.9%。这些优异的成绩主要得益于其在中国市场的稳健发展以及在美国市场取得的初步成功。

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突破美国市场

转型获FDA认证成功

成立于2012年的百德医疗，最初是一家专注于医疗器械销售的企业。然而，在2017年和2019年间，通过两次战略性的股权收购，百德医疗全资拥有了南京长城——一家在微波消融技术领域处于前沿位置的制造商，从而完成了业务转型。

南京长城早在上世纪80年代便已涉足医用微波治疗设备的研发工作，是国内该领域的先驱之一。随着此次并购，百德医疗得以从传统的分销商转变为集研发与制造于一体的高科技医疗器械公司，正式进军微波消融市场。

▲ 精细型微波消融针

微波消融技术是利用微波能量对细胞和组织进行热损伤处理以实现治疗效果的一种方法。借助于超声波或CT扫描等影像学手段的指引，医生可以通过微创方式将特制的微波消融针置入病变部位，启动微波消融装置后，可在短时间内完成肿瘤组织的消除。

鉴于其简便的操作流程、无需大切口以及较短的手术周期等特性，微波消融手术逐渐受到欢迎。随着微创技术的进步和普及，该疗法的应用范围也在不断扩大。

百德医疗提供的解决方案涵盖了多个治疗领域，包括但不限于甲状腺结节、乳腺结节、肝癌及肺癌的处理。根据公开资料，公司的产品线包含用于肝癌和甲状腺结节治疗的微波消融仪器与配套的消融针，既有标准型也有设计更为精密的型号。

根据2020年的市场表现，百德医疗与南京亿高、维京九州、南京康友共同被视为国内微波消融行业的四大主导力量。

值得注意的是，在2023年末，百德（苏州）医疗有限公司所生产的微波消融系统连同一次性使用的微波消融针成功获得了美国市场的准入资格，作为FDA II类监管器械开始在美国销售。

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一波三折的上市历程

百德医疗经历了复杂且充满挑战的上市过程。2021年6月30日，公司成功完成了9440万元人民币的C轮融资，此轮融资后估值达到了8.38亿元人民币。参与投资的机构包括中银国际投资、CVC资本以及国际精密集团等。作为融资的一部分，百德医疗与中银国际达成了业绩承诺协议，约定在2021和2022财年实现特定的盈利目标；若未能达成，则需向中银国际提供补偿。

由于未能满足2021年的业绩承诺，百德医疗面临潜在的赔偿责任。然而，如果公司在2022年底之前能够成功上市，该业绩承诺将自动解除，这可能是促使百德医疗加快上市步伐的一个因素。

首次尝试是在2021年9月28日向香港交易所提交了上市申请，但最终未能成行。随后在2022年4月7日再次提交申请，并计划于同年10月5日在港交所上市。但是，在预定上市日期前几天的10月3日，百德医疗宣布推迟IPO。经过一段时间的调整，2023年6月26日，百德医疗选择通过与一家特殊目的收购公司（SPAC）——ExcelFin Acquisition Corp.合并的方式在美国寻求上市机会。

此次合并代表了百德医疗第三次冲击资本市场的机会。据透露，ExcelFin的赞助商Grand Fortune Capital同意从现有股东手中购买约880万美元的百德医疗债务，这可能与之前的业绩承诺相关。合并前百德医疗的股权价值为3亿美元，而合并后的预估企业价值约为3.7亿美元。原有股东持有的百德医疗股份将转换为新公司的普通股。

最终，2024年10月2日，百德医疗以Baird Medical Investment Holdings Limited的身份在美国市场挂牌上市。

在中国，微波消融治疗技术的应用处于世界领先地位，无论是临床实践还是设备制造方面均表现出色。根据智研咨询的数据，2022年全球热消融医疗服务市场的规模超过了120亿美元，其中微波消融占据了大约三分之一的份额，即约40亿美元。

在国内市场占据领先地位的百德医疗成功赴美上市，这一举动吸引了众多海外投资者的目光，并促成了其近日股价飙升超过600%。然而，在美股SPAC上市的医疗公司整体表现欠佳的背景下，百德医疗能否维持稳定的增长态势仍存疑问。对此，我们将持续跟踪报道，关注百德医疗未来的表现及市场反应。

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