金吾财讯 | 在全球经济和贸易环境复杂多变的背景下，半导体行业持续受到关注。美银证券计划参加本周在拉斯维加斯举行的消费电子展（CES），预计将有围绕游戏、人工智能、智能手机、汽车、物联网和虚拟现实/增强现实等产品的多个公告发布。人工智能在消费端/边缘端的扩散将成为关键主题，各公司强调计划在更广泛的消费/边缘产品集中整合增强功能。行业数据方面，2024年11月工业利润同比增长7.5%，营收同比增长40.8%；12月官方非制造业PMI升至52.2，制造业PMI微降至50.1。2024年8月全球半导体销售额为531.2亿美元，同比增长20.6%，中国同比增长19.2%，达到154.8亿美元。美银证券对相关或覆盖的公司目标价和评级如下：AMD（美国超微公司）：预计2025年个人电脑总可寻址市场（PC TAM）和AMD的份额潜力，2025-2027年人工智能GPU机会和云客户吸引力。目标价为155美元，评级为"中性"。AMBA（安霸）：价格目标为80美元，基于8倍2026财年EV/S，处于历史5倍-18倍交易范围的低端。评级为"中性“。ADI（亚德诺）：目标价为265美元，基于35倍2026财年市盈率，处于15倍-38倍范围的高端，基于ADI一流的盈利能力和差异化/长期通信业务敞口。评级为“买入”。INTC（英特尔）：目标价为21美元，基于15倍2026年每股收益减去股票薪酬费用，在历史11倍-28倍范围内，但低于计算同行（24倍-36倍）。评级为“跑输大市”。LRCX（泛林集团）：目标价为92美元，基于21倍2026财年市盈率，处于LRCX10倍-30倍范围的中间位置，由更高的自由现金流生成和盈利稳定性支撑。评级为“买入”。MRVL（迈威尔科技）：目标价为140美元，基于40倍2027财年/2026财年每股收益减去股票薪酬费用，由未来几年40%-50%以上的复合年每股收益增长潜力以及高增长半导体同行的正常1倍-2倍范围支撑。评级为“买入”。MU（美光科技）：目标价为110美元，基于2.0倍2026财年市净率，在MU的长期范围0.8倍-3.1倍内，因为可能处于内存周期的中间位置。评级为“中性”。NVDA（英伟达）：目标价为190美元，基于33倍2026财年市盈率减去现金，在NVDA历史21倍-67倍的前瞻性年度市盈率范围内，鉴于游戏周期低谷和数据中心需求潜在面临强劲、长期需求动态，认为是合理的。评级为“买入”。ON（安森美半导体）：目标价为90美元，基于22倍2026财年每股收益，与ON的7倍-27倍交易范围一致，鉴于盈利能力的提高，尽管部分被碳化硅斜坡所需的较重资本支出所抵消，但在美银看来是合理的。评级为“买入”。SWKS（思佳讯）：目标价为88美元，基于13倍2026财年市盈率（减去股票薪酬费用），在历史8倍-22倍范围内，鉴于广泛行业的重新评级以及围绕人工智能智能手机顺风的预期。评级为“跑输大市”。SNPS（新思科技）：目标价为630美元，基于38倍2026财年市盈率，接近公司历史交易范围（19倍-49倍）的高端，在美银看来，随着芯片复杂性的增加，EDA投资的加速是合理的。评级为“买入”。TXN（德州仪器）：目标价为215美元，基于34倍2026财年市盈率，处于其历史16倍-36倍范围的高端，基于TXN一流的自由现金流生成和回报，以及基于美国芯片法案赠款的增量现金流。评级为“中性”。