在这个Case之前， fuboTV Inc. 一直在对抗来自Venu Sports的“反垄断诉讼”。Venu Sports是一家由 迪士尼 、 Warner Bros. Discovery 和 福克斯-B 联合推出的体育流媒体服务公司。

• Fubo认为，Venu在刻意动机阻止像Fubo这样的分销商获得非捆绑的体育内容，因此可以会可能会大幅削弱市场竞争，因此至2024年底的进展是，获得了DOJ的支持，并也获得了包括NY、CA、IL等多个州的支持。

• 简而言之就是，Fubo要起诉Venu，且Venu目前处于劣势。

因此，对DIS来说，解决不了法律争端，就解决掉对方。

毕竟Fubo只是一家小公司。

FUBO和DIS周一表示，他们将把Hulu+Live TV 业务与Fubo合并，创建一家新企业，DIS持有70%的控股权，新公司将为北美超过620万客户提供服务。

FUBO 的股票在纽约证券交易所盘前交易中上涨超过200%。

该协议包括：

1. Fubo现有管理团队将运营新业务，CEO仍是Fubo的David Gandler（今后会不会过河拆桥就不知道了，Disney自己换帅也挺频繁的），同时新实体预计在交易完成后 “资本充足且现金流为正”。

2. 作为交易的一部分，Fubo同意解决与Disney有关Venu Sports的所有诉讼，并解决与FOX和华WBD的所有诉讼

3. DIS、FOX、WBD将向Fubo支付2.2亿美元诉讼费

4. DIS承诺在2026年向新公司Fubo提供1.45亿美元的定期贷款。

5. Fubo将创建一项新的体育和广播服务，将包括Disney的体育和广播网络（ABC、ESPN、ESPN2、ESPNU、SECN、ACCN、ESPNEWS及ESPN+）。

6. 交易完成后，Fubo和Hulu+Live TV都将继续作为单独的产品提供给消费者；

7. 特定情况下，如果交易失败，DIS向Fubo支付1.3亿美元的终止费。

该交易的几个注意事项

1. Fubo常年亏损，也拖不起长期的诉讼，被收购可能是最好的结局；对DIS来说，剩下诉讼成本，以及省下Venu Sports的运营成本。

2. 体育直播行业成本逐年递升，合并后的公司有望获得更大的定价权，但仍需监管批准；

3. 考虑到目前YouTube TV 谷歌 ， 奈飞 都在推进流媒体体育直播业务，预计反垄断压力不大，交易确定性较大；

4. 从长期来看，体育市场潜力仍然较大，不过竞争也会随之激烈。从流媒体角度看，Netflix和YouTube TV的增长性要超过Fubo，即便有Disney的ESPN+和Hulu+Live的加成，未来三分天下的可能性很大；

5. 短期来看，最大的悬念是对Fubo的估值，而焦点就是两家公司声明的“为北美超过620万客户提供服务”的客均价值。

新FUBO值多少钱？

以2024年Q3的数据：

FUBO有199万用户，ARPU为93.14美元；其中北美161万，北美ARPU为85.64美元。

DIS的HULU+ LiveTV+SVOD供给460万用户，ARPU为95.82美元，基本都是北美的。

所以新公司的620万大概是这样计算的，不过也需要扣除重复计算的。

• 以DIS的24Q3的460万户，贡献了4.4亿美元收入来算，假如DIS市值以收入的倍数来算，且不同业务带来的收入一视同仁（实际上对流媒体部分的估值要比线下乐园更低一些），北美这部分带来的收入占比2%。

• 如果Fubo新公司的620万户均为有效客户，且ARPU能保持在95.82美元，则以DIS的估值来看，FUBO的估值能达到52.9亿美元。

• 1月6日收盘FUBO的市值为17亿美元，考虑到合并时的增发比例，换算过去实际上的市值也在55-56亿美元左右。

因此目前FUBO的价格，已经基本上反应了以DIS的Hulu Live+的估值计算后的水平，且没有考虑“Dyssynergy”因素。

不过，如果投资者交易FUBO是以meme股为基础的话，估值其实未必重要，短期内的情绪可能更强，但是对Disney的投资者来说，可能需要考虑呗分拆部分业务的结果。

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