金吾财讯 | 港股三大指数早盘反复，截至午间收盘，恒指涨0.09%，恒科指涨0.13%，国企指涨0.17%。蓝筹股中，康师傅控股(00322)涨11.22%，安踏体育(02020)涨5.32%，中芯国际(00981)涨4.42%；跌幅方面，理想汽车(02015)跌3.6%，李宁(02331)跌3.3%，中升控股(00881)跌3.29%。板块方面，芯片股震荡走强，中芯国际(00981)涨4.42%，华虹半导体(01347)涨2.74%，晶门半导体(02878)涨2.22%，上海复旦(01385)跟涨。中银国际发布研报称，展望2025年，中国半导体的增长将基于2024年的水平实现均值回归。但得益于人工智能和国内半导体供应链的崛起，该行业仍有望在2025年取得优异的市场表现。对于晶圆代工厂来说，受限于经济的不确定性和成熟制程的产能过剩，企业产品单价和利润率的恢复可能慢于营收增长。该行认为，2025年中国晶圆代工厂的核心驱动力在于潜在的政府刺激计划以及更多中国半导体产业的政策支持细节。平安证券认为当前消费电子-半导体有所回暖，半导体国产化进程持续推进，此外，AI带来的算力产业链也将持续受益，半导体行业当前已处于复苏阶段，消费电子-半导体回暖，将推动半导体新一轮上升周期，看好行情复苏及AI算力产业链两条主线。生物医药板块集体走强，百济神州(06160)涨4.49%，药明生物(02269)涨2.79%，药明康德(02359)涨2.74%，药明合联(02268)涨2.03%，泰格医药(03347)涨1.06%。招银国际发研报指，国办发文促进医药产业高质量发展，该行认为创新药械将持续享受积极的政策环境。随着宏观政策焦点转向刺激经济，该行认为医保基金收支状况有望大幅改善。医保基金监管趋严，同时满足院内、刚需、医保三个特点的产品将持续增长。医疗设备招标加速复苏，将推动国产医疗设备企业盈利复苏。该行认为，受益于海外降息以及国内宏观环境改善，医药作为高弹性行业有望在2025年跑赢市场。个股方面，康师傅控股(00322)涨11.22%。中金表示，预计公司2024年收入807亿元，同比+0.3%，净利润36亿元，同比+15.5%，剔除一次性资产活化收益后净利润同比增速超20%；对应2H24收入同比-0.1%，净利润同比+16%，该行预测公司业绩或好于市场预期。该行维持其“跑赢行业”评级，基本维持24/25年盈利预测，引入26年收入/盈利预测850/44亿元，目标价12港元，公司24年股息率7%。大摩近日研报指，对康师傅的基本假设认为，2025年公司在原材料价格稳定之下利润率扩张。预计2024-2026年间销售额的复合年增长率为4%，经常性盈利复合年增长率为10%。不过，该行将公司目标价2%，从11.5港元降至11.3港元，维持“增持”评级。安踏体育(02020)涨5.32%。安踏体育公布，2024年全年，安踏品牌产品之零售金额(按零售价值计算)与2023年相比录得高单位数的正增长；2024年全年，FILA品牌产品之零售金额(按零售价值计算)与2023年相比录得中单位数的正增长；2024年全年，所有其他品牌产品(不包括2023年一月一日之后新加入集团的品牌)之零售金额(按零售价值计算)与2023年相比录得40-45%的正增长。中金表示，内外双轮的驱动下，安踏有望进入强者更强的新发展时期。公司的经营和出海模式不断创新，持续夯实高质量发展格局。该行认为公司在国内市场上有望以Top店效占领优势商圈，盈利能力具备提升空间;在海外市场上有望不断加强门店布局，提升全球化运营效率并进行资源整合，成长空间广阔。国泰君安表示，中国经济从高速增长进入高质量增长，实现新旧增长动能转换，消费成为经济增长的稳定器和压舱石， 2023年中国最终消费支出占GDP比重达到56% ；从人口结构角度，人口是消费的基石，我国人口基数大、劳动力资源丰富，消费市场依然具备增长潜力。站在短期视角，当前消费仍处在较弱区间，人均可支配收入增速放缓叠加资产缩水、消费倾向下降，对当下消费市场形成掣肘；拆解社零量价关系后不难发现，目前社零增长主要依靠价稳量增长；站在中长期视角，消费品结构升级是推动行业增长的关键。