美国股市的强势表现离不开芯片设计公司英伟达(NVDA.O)，后者在人工智能领域的投资热潮中扮演了核心角色。而英伟达又高度依赖台积电(TSM.N)，这家世界上最先进的芯片制造商。而台积电在尖端芯片制造上的成就离不开阿斯麦(ASML.O)，这家公司是光刻设备领域的领导者，其技术通过激光和镜子在硅晶圆上打印极高密度的图案。

过去十年，英伟达、台积电和ASML都为投资者创造了巨大回报：英伟达的股票回报率达到惊人的29,000%，台积电增长了1,100%，而ASML增长了800%。不过，与英伟达和台积电接近历史高点不同，ASML在2024年10月份下调收入指引后，其股价比去年夏天的峰值下跌了近三分之一。

这是否意味着芯片行业，乃至美国股市面临预警？或者ASML正在失去其高端光刻技术的垄断地位？两者都不是。实际上，ASML有望反弹。

ASML的EUV（极紫外光）机器是现代技术的巅峰，其设备利用激光击中每秒高达50,000次的熔锡滴，且无一失误。该技术的复杂性经过数十年的研发才得以实现。ASML当前的设备能够打印13纳米的分辨率，而下一代高数值孔径（High NA EUV）设备将进一步提升到8纳米分辨率，并支持2纳米的芯片制程节点。这些设备的售价预计高达3.8亿至4亿美元一台，潜在客户包括英特尔(INTC.O)和苹果(AAPL.O)。

ASML目前的市场困境主要有三点：

中国市场需求波动：中国因担心更严厉的贸易限制而囤积低端ASML设备，随后需求骤减。

英特尔的挑战：英特尔试图扩大芯片制造能力，但目前财务表现不佳，其订单延迟影响了ASML。

消费市场疲软：尽管人工智能领域保持强劲增长，但消费电子设备的芯片需求下滑，拖累了整个市场表现。

尽管面临短期压力，ASML的长期增长潜力仍然可期。随着2纳米制程的普及以及内存芯片对EUV需求的增加，该公司的收入增长有望恢复。美银证券分析师Didier Scemama预测，ASML未来五年的年均复合增长率将达到16%。

ASML的股票当前市盈率为37倍，虽然不低，但相较于其过去10年在美国芯片设备公司的溢价水平，这一估值接近历史低点。分析师对ASML的乐观目标价预示其股价可能有26%的上涨空间。

ASML在光刻领域的技术领先地位，以及其在芯片制造中不可替代的角色，使其成为未来芯片行业复苏的重要受益者。尽管短期挑战存在，但ASML的增长前景仍然光明，投资者或可抓住这一机会。