【解剖大盘】

今天两地市场关键位置均未守住，A股沪指跌破了3200点，港股这边也跌破了半年线，市场也在观望晚间的两件大事，今天收跌0.92%。

这种行情确实相当难做，指数稳不住都是空谈。这也导致这几天A股的跨境ETF相当火爆，主要原因在于国内市场过于低迷，部分市场活跃资金选择海外稳健的品种避险，买的人多了，就变成疯狂的炒作。但今天出现了急刹车，1月10日，南方基金、景顺长城基金、国泰基金和嘉实基金纷纷宣布，旗下部分存在高溢价的跨境ETF自2025年1月10日开市起停牌，复牌时间将另行公告。直接导致高溢价跨境ETF大幅跳水。亚太精选ETF一度涨超7%，收盘下跌5%，盘中跳水12个百分点;华夏标普500ETF盘中一度涨超8%，收盘则下跌3.56%，盘中跌幅超11个百分点;华泰柏瑞沙特ETF盘中跌幅超10个百分点。

这类品种要介入就要早点，后知后觉就容易被套住。以前也曾经有过类似的炒作，也都是昙花一现。因为这个东西本身不可能超出太多的溢价，几十个点的溢价显然是不合理的，只是因为可以T+0，大家都在里面博傻而已。

在春节之前，估计很难有大的政策出台，因为一方面要等特朗普正式上任，另一方面，美联储今的口风依旧偏紧，今年票委、波士顿联储主席柯林斯称，经济前景很不确定，需要渐进且有耐心地降息，预计今年降息次数较之前预期减少至两次;另一今年票委、堪萨斯城联储主席施密德称，若经济数据改善，支持渐进降息，美联储接近中性利率，接近达成通胀和就业的双重使命，需进一步缩表。这些言论也进一步支撑美元的走强。应对的措施是：中国央行将在香港发行600亿元央票，规模为2018年以来最大，在当前时点发行离岸人民币央行票据、加大离岸市场高等级人民币债券供给力度，显示了央行对维稳汇率的决心。只是人民币汇率也未见起色，估计要等一个好的契机才会正式下场扭转局面。

地产股这个年关又是一道坎，据司法机构网站，中国信达(香港)资产管理有限公司已在香港对融创中国(01918)提出清盘呈请，定在3月19日举行聆讯。此前有媒体引述债权人称，融创中国或将无法按时兑付2025年9月到期的美元债，公司正在研究可替代的方案，但目前还未形成方案。融创中国将进行二次境外债重组，最快今年3月可以有初步重组方案。融创中国(01918)跌超25%。

除了融创，近期还有其他房企遭遇利空，其中，富力地产此前公告，广州市越秀区人民法院于12月17日宣布，因公司有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务，以及无正当理由拒不履行执行和解协议，将富力地产列入失信被执行人名单。当晚，富力地产还披露了截至10月31日公司合并报表范围内金额达到1000万元及以上的有息债务逾期余额数据。富力地产(02777)跌超7%。

今天市场上涨的品种寥寥，昨日提到了PCB算是一个亮点，最新有消息称：2025年GB200最大增量在HDI，2026年GB300最大增量在高多层PCB。无论是HDI、还是PCB都是多层化趋势，对BMI基材需求成倍增长。昨日点到的PCB龙头建滔积层板(01888)今天再度大涨7.58%，建滔集团(00148)也涨近2%。自主可控的芯片依然坚挺，如中芯国际(00981)再涨近3%。

昨日提到的各类眼镜概念也表现不错，无论是AR眼镜还是AI眼镜，都离不开光学，昨日点到的舜宇光学科技(02382)、康耐特光学(02276)今天均涨幅近2%。TCL电子(01070)旗下雷鸟品牌发布AI拍摄眼镜新品雷鸟V3市场反响不错，昨天还跌的，今天TCL电子(01070)涨了1.75%，公司计划于2025Q2推出智能眼镜新品X3Pro，后面如果销量起来则打开了成长曲线。

除了科技这条线，另一条线路则是以黄金为代表的金属类，中国黄金国际(02099)这个龙头再度涨4.76%，是近期少见持续走强的品种，最新逻辑及品种参见板块聚焦。

前几天给大家重点提到过的九兴控股(01836)在逆势中表现靓丽，今天再度涨3.49%,具体逻辑参见前文。当前世道，这类逻辑特别硬的品种就会被资金抱团。

今晚还有两件大事：1，按照日程安排，美国东部时间1月10日上午十点(北京时间今晚11点)，美国最高法院将听取关于针对TikTok的“不卖就禁”法令是否违反美国《宪法第一修正案》的口头辩论。口头辩论双方为TikTok与美国司法部，TikTok将有机会在美国最高法院为自己进行最后的辩护。目前来看，TikTok胜诉的概率应该不大，最好的结果就是最高法院判断延期执行，等特朗普通过政治手段来解决这一问题。如果维持原判问题就很棘手了，这一事件对市场影响较大。大家拭目以待。

2，美国劳工部将于北京时间今晚21:30公布12月非农就业数据，根据彭博对经济学家调查的预计中值，12月非农就业人数有望增加了16.5万人(其他部分媒体的预估中值为16万人)，这一增幅将较11月份的22.7万人明显缩水。当然，11月非农的强劲表现其实受到了一些因素的扭曲影响，例如受飓风和罢工影响的劳动力大军回归，在很大程度上推高了当月的数据。这个数据不管如何，很难改变美联储的政策，因为目前利率掉期市场对美联储1月降息的概率预期只有6.9%，但如果数据好，情绪会提升。

【板块聚焦】

市场担忧特朗普贸易政策范围的不确定性，市场参与者加大押注特朗普将对金属征收高额进口关税，纽约的铜和白银期货价格飙升至国际价格基准之上。周四，纽约商品交易所白银期货的价格较伦敦现货白银的溢价超过了0.9美元/盎司，接近去年12月的峰值。除了白银，纽交所铜期货较伦敦金属交易所铜期货的溢价也达到了623美元/吨，接近去年全球铜市场因历史性逼空而震荡时的纪录。

市场已经在反映这种趋势，金属类个股均受到追捧，港股市场主要品种：洛阳钼业(03993)、五矿资源(01208)、紫金矿业(02890)、中国铝业(02600)、江西铜业(00358)。

【个股掘金】

TCL电子(01070)：智能眼镜业务快速扩张 电视出货量同比高增

公司旗下雷鸟品牌发布AI拍摄眼镜新品雷鸟V3，产品定价1799元，预计将1月10日正式开售。雷鸟V3在摄像头等硬件和AI大模型体验方面都与Meta旗下的AI眼镜Ray-Ban类似，但Ray-BanMeta的定价为299-379美元，相较之下雷鸟V3的售价则为1799元，综合来看或更具性价比优势。

点评：公司旗下雷鸟品牌智能眼镜业务快速扩张，预计公司持股11.5%的雷鸟创新，其AI眼镜业务市场份额领先，有望充分受益AI产业爆发。公司计划于2025Q2推出智能眼镜新品X3Pro，预计将搭载0.36cc光引擎、具备低彩虹纹光波导、配备量产肌电手环、峰值亮度达5000nits，产品竞争力值得期待。行业端，全球TV市场大屏高端产品需求较强，光伏、AR/XR等行业增长迅速，AI眼镜未来或将高速发展。国内受益家电以旧换新国补，行业重回增长，大屏化驱动行业竞争格局改善。

2024年第三季度TCL电视全球出货量同比大幅增长19.7%，达至749万台。截至今年前三季度，TCL电视全球出货量共计2,001万台，同比增幅达12.9%。公司的中高端产品持续受市场青睐，今年前三季度TCL量子点电视及TCL Mini LED电视全球出货量同比增幅分别为61.1%及162.8%。海外，公司通过数十年的布局，北美市场渠道突围、欧洲市场份额快速提升。公司长期盈利能力提升有看点，有望能持续兑现股权激励净利增长目标。

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