【主编观市】

当前市场相当疲软，太多突发偏空的消息影响情绪，包括腾讯(00700)被列入CMC名单，恒指直接调整到半年线位置。

上周五晚美国12月非农数据爆表，预期16万左右，实际25.6万，大超预期。直接导致美联储的降息路径出现变化。美国银行、花旗集团和高盛集团纷纷下调了对美联储进一步降息的预测。本来1月降息预期就不高，现在扩散到全年都不太乐观。

本周港股市场面临几大冲击：首先是美股受非农影响的破位下跌，悲观情绪会抬头;其次，本周美国最高法院将公布TikTok禁令案辩论结果。从市场预期看好像不太乐观，一旦维持原判信心会再度受挫。还有本周三公布的美国CPI报告将对市场产生重大冲击，如果通胀再度加速，那又会引发不好的预期。

本周中国也会公布多项重磅数据，如12月外贸数据、12月其它经济数据及全年GDP等等。看这些数据能否向好对冲一下。

好的方面是1月中下旬开始多地进入“两会时间”，主要观察各地制定的GDP增速及相关的产业规划。

财政部安抚市场：根据宏观经济逆周期调控的需要，2025年将提高财政赤字率，赤字规模将有较大幅度增加。赤字率提高以后，可以更多利用财政空间，扩大财政支出规模，加大逆周期调节力度。

整体看预计本周将进入探底阶段，热点方面，在马斯克宣布机器人规划之后，OpenAI也在积极布局，最新机器人团队招聘也在紧锣密鼓进行当中，OpenAI团队将自主开发传感器和计算组件，并由OpenAI自研的AI模型驱动。相关概念股值得关注。另外，市场对于格陵兰岛的讨论热度升温，其中一个是围绕其丰富的矿产资源展开，如稀土等等，因此，稀土及其它资源类预计也会引发炒作。

【本周金股】

TCL电子(01070)

公司旗下雷鸟品牌发布AI拍摄眼镜新品雷鸟V3，产品定价1799元，预计将1月10日正式开售。雷鸟V3在摄像头等硬件和AI大模型体验方面都与Meta旗下的AI眼镜Ray-Ban类似，但Ray-BanMeta的定价为299-379美元，相较之下雷鸟V3的售价则为1799元，综合来看或更具性价比优势。

公司旗下雷鸟品牌智能眼镜业务快速扩张，预计公司持股11.5%的雷鸟创新，其AI眼镜业务市场份额领先，有望充分受益AI产业爆发。公司计划于2025Q2推出智能眼镜新品X3Pro，预计将搭载0.36cc光引擎、具备低彩虹纹光波导、配备量产肌电手环、峰值亮度达5000nits，产品竞争力值得期待。行业端，全球TV市场大屏高端产品需求较强，光伏、AR/XR等行业增长迅速，AI眼镜未来或将高速发展。国内受益家电以旧换新国补，行业重回增长，大屏化驱动行业竞争格局改善。

2024年第三季度TCL电视全球出货量同比大幅增长19.7%，达至749万台。截至今年前三季度，TCL电视全球出货量共计2,001万台，同比增幅达12.9%。公司的中高端产品持续受市场青睐，今年前三季度TCL量子点电视及TCL Mini LED电视全球出货量同比增幅分别为61.1%及162.8%。海外，公司通过数十年的布局，北美市场渠道突围、欧洲市场份额快速提升。公司长期盈利能力提升有看点，有望能持续兑现股权激励净利增长目标。

【产业观察】

海外大厂Capex持续增长，AI浪潮继续向上微软:24Q3(FY25Q1)资本支出149.23亿美元，同比+50.48%，环比+7.57%;包括融资租赁获得资产在内，2403总资本支出约200亿美元，同比+78.6%。公司预计25财年有望投资约800亿美元建设人工智能数据中心。

亚马逊:2403资本支出226.20亿美元，同比+81.26%，环比+28.38%;24年前三季度，现金资本支出加上设备融资租赁投入合计达到519亿美元。公司预计24全年资本支出将达到约750亿美元，25年将投入更多资金用于AWS.

谷歌:2403资本支出130.61亿美元，同比+62.15%，环比-0.95%。2403公司宣布了超过70亿美元的数据中心投资计划，其中接近60亿美元计划在美国开展。同时，公司预计2404资本支出将与2403持平，25年资本支出将进一步增加

Meta:2403资本支出82.58亿美元，同比+26.21%，环比+1.04%;包括融资租赁获得资产在内，2403总资本支出约92亿美元，同比+36.1%。公司预计24年全年资本支出为380-400亿美元(高于此前370-400亿美元的指引)，并预计25年资本支出将继续大幅增长。

海外云计算厂商资本开支持续增加，AI产业链趋势有望持续向上。机构看好AI应用作为新一代生产力工具在B端商业化落地，OA/ERP作为入口级平台将率先受益。港股重点关注金山云(03896)、金蝶国际(00268)、中兴通讯(00763)等。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，恒生期指(一月)未平仓合约总数为113679张，未平仓净数37603张。恒生期指结算日2024年01月27号。

从恒生指数牛熊街货分布情况看，19064点位置，牛证密集区靠近中轴，恒指继续寻底。市场重新定价美国利率路径的影响，美元指数上周继续走强，逼近110大关。美国基础数据基本上打消了市场对上半年减息的希望。恒生指数本周看跌。

【主编感言】

港股跨年行情，通常来自总量逻辑驱动:国内政策预期提升、业绩预期上修及流动性边际转宽松，结构上往往呈现“内需品率先表现，成长股弹性高“特征。美债利率高位震荡，人民币汇率阶段企稳的背景下，依然是杠铃策略比较稳妥：内需加高分红+科技成长，两头宜兼顾。

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