金吾财讯 | 高盛发布研究报告，对李宁(02331)的发展前景进行了分析与预测。该行综合近期市场动态和同行2024年业绩，维持2024财年及下半年净利润预测不变，但下调2025-2026财年预测7%-11%。主要因销售增长放缓、品牌投资增加及部分运营杠杆降低。尽管2024年零售销售受线上业务推动，有望实现低至中个位数增长，线下也将由负转正，但折扣压力持续。高盛认为李宁公司2024年有望达成既定目标，实现中个位数收入增长，净利润率也能达到相应水平。展望2025-2026财年，受消费环境不稳定以及品牌重组进程慢于预期影响，高盛将李宁公司收入增长预测从每年5%-6%下调至3%-4%。同时，考虑到公司为推动品牌发展计划增加营销投资，以及运营杠杆因素，将2025-2026财年盈利预测下调7%-11%。数据显示，李宁公司2024-2026财年的收入预测分别为282.01亿、289.69亿、300.68亿元人民币，EPS预测分别为1.18、1.17、1.26元人民币。虽然以2025财年市盈率11-12倍来看，李宁公司估值不算过高，但鉴于消费环境疲软、在本土同行中较高的ASP和篮球品类较高的业务占比，以及竞争加剧，公司基本面改善仍需更多明确信号。品牌投资虽对长期品牌价值有益，但短期内会给利润率带来压力。基于以上原因，高盛维持其“中性”评级，目标价从之前的18.0港元下调至15.4港元。
Disclaimer: Investing carries risk. This is not financial advice. The above content should not be regarded as an offer, recommendation, or solicitation on acquiring or disposing of any financial products, any associated discussions, comments, or posts by author or other users should not be considered as such either. It is solely for general information purpose only, which does not consider your own investment objectives, financial situations or needs. TTM assumes no responsibility or warranty for the accuracy and completeness of the information, investors should do their own research and may seek professional advice before investing.