金吾财讯 | 摩根士丹利发布研究报告，对互联网行业2025年展望进行深度剖析，探讨各企业在生成式AI浪潮中的表现与前景，选出领先者与落后者。

报告指出，生成式AI与GPU赋能工具的应用将显著影响企业基本面与股票表现，为此推出33家公司产品层面追踪器，以探究企业在该领域的投资与发展。亚马逊（AMZN）被列为首选股，目标价280美元，潜在涨幅约25%。市场虽认可AWS在生成式AI的地位，但亚马逊零售端的AI应用价值未被充分认识。公司已在零售业务融入多种AI技术，如优化匹配推荐算法、运用机器人等，有望提升零售业务的可持续增长与盈利能力，扩大市场份额。当前亚马逊估值相对同行有折扣，基于2026年每股收益8美元，目标价对应35倍市盈率，存在估值提升空间。Meta（META）同样被看好，目标价660美元，潜在涨幅7%。其在GPU方面的早期投入持续推动用户参与度、广告表现和货币化提升。公司拥有多个与生成式AI相关的潜在增长机会，如MetaAI、广告商/创作者扩散模型等。预计2026年每股收益/自由现金流为30美元/26美元，目标价对应2026年22倍/25倍市盈率。谷歌（GOOGL）和优步（UBER）短期基本面稳固，但因生成式AI结构变革的争论，预计其估值倍数将波动。谷歌核心搜索业务增长稳定，然而市场对搜索的未来、谷歌AI投资的增量性等存在争议，基础目标价215美元，有11%的上涨空间；优步在自动驾驶领域的地位受市场关注，目标价90美元，基础情景下有40%的上涨空间，不过自动驾驶领域的不确定性会影响其估值。在其他企业中，宠物电商Chewy（CHWY）因宠物市场宏观环境改善和自身运营优化，预计2025财年净新增用户，目标价40美元，有10%的上涨空间；Roblox（RBLX）用户增长态势良好，在新平台拓展顺利，目标价75美元，潜在涨幅21%。同时，瑞银认为部分企业面临挑战，如爱彼迎（ABNB）因市场竞争和投资需求，预计业绩和股价承压，目标价125美元，有4%的下行风险；Etsy（ETSY）受宏观经济和竞争影响，增长面临压力，目标价45美元，有14%的下行空间。